煤炭行业：主要关注需求侧指标

    截至6月7日秦皇岛5,500大卡动力煤价上涨4元至390元,主要是受到月初4+1大煤企上调6月下水煤10元的影响。秦皇岛库存397万吨,大幅下降10%,主要是调入量偏少,观察持续性。需求比上周稍好一点,但不明显,需观察持续性:沿海六大电厂库存下降0.9%,库存天数22天,环比持平,日耗量57万吨,环比增长4%。锚地船舶20艘,比上周增加2艘。海运指数在5月末大煤企提价预期下连续3周攀升,提价兑现本周下跌2.9%。国际煤价近期表现较好,跟随国内煤价上涨,纽卡斯尔动力煤指数上涨0.4%至52.8美元,连续5周上涨5.7%。产地煤价各煤种保持基本稳定。钢铁价格本周下跌1.1%,累计6周下跌20%。钢厂打压焦炭价格,继3月焦炭连续上涨后,本周首次下跌,跌幅2%-4%。尽管焦煤价格在供给偏紧下保持稳定或者部分地区仍有小涨,但随着7、8月季节性钢铁需求的减弱,钢厂进入检修期,这将给焦煤价格带来一定边际压力。目前基本面比较稳定,短期看焦煤基本面略弱于动力煤。近期板块连续跑输大市,主要与需求侧利空有主要关系,流动性、经济改善无望。加之钢铁价格大涨下复产加大随之钢价大跌,引发市场对于煤炭供给侧改革不确定性的担忧,尽管目前在煤价微涨下,供给侧表现较好。供给侧托底,需求侧拉升。未来仍需主要关注需求侧指标,国内外货币政策、经济的边际改善以及复产情况。建议重点关注供给侧改革受益、国企改革及高弹性品种,西山煤电、盘江股份、冀中能源等。

    支撑评级的要点

    港口煤价反弹4元,产地煤价各煤种基本稳定。截至6月7日秦皇岛5,500大卡动力煤价上涨4元至390元,主要是受到月初4+1大煤企上调6月下水煤10元的影响。产地煤价各煤种保持基本稳定。

    需求比上周稍好一点,但不明显,需观察持续性:沿海六大电厂库存下降0.9%,库存天数22天,环比持平,日耗量57万吨,环比增长4%。锚地船舶20艘,比上周增加2艘。海运指数在5月末大煤企提价预期下连续3周攀升,提价兑现本周下跌2.9%。国际煤价近期表现较好。随着国内煤价上涨,纽卡斯尔动力煤指数上涨0.4%至52.8美元,连续5周上涨5.7%。

    钢价下跌,焦炭价格首度下跌,焦煤价格稳定,但存在边际压力。钢铁价格本周下跌1.1%,累计6周下跌20%。钢厂打压焦炭价格,继3月焦炭连续上涨后,本周首次下跌,跌幅2%-4%。尽管焦煤价格在供给偏紧下保持稳定或者部分地区仍有小涨,但随着7、8月季节性钢铁需求的减弱,钢厂进入检修期,这将给焦煤价格带来一定边际压力。

    十大煤企前4个月产量下降2.8%,降幅不大。占全国原煤产量的43%的十大煤企前4月原煤产量共计46,267万吨,同比下降2.8%,降幅低于全国6.8%的水平。我们认为降幅不大,且企业间悬殊较大,山西煤企的降幅较大,比如陕煤化集团增长10%,中煤增长7.7%,兖煤增长2%,而同煤下降16%,河南能化下降23%,焦煤集团下降6.5%。

    投资建议:目前基本面比较稳定,短期看焦煤基本面略弱于动力煤。近期板块连续跑输大市,主要与需求侧利空有主要关系,流动性、经济改善无望。加之钢铁价格大涨下复产加大随之钢价大跌,引发市场对于煤炭供给侧改革不确定性的担忧,尽管目前在煤价微涨下,供给侧表现较好。供给侧托底,需求侧拉升。未来仍需主要关注需求侧指标,国内外货币政策、经济的边际改善以及复产情况。建议重点关注供给侧改革受益、国企改革及高弹性品种,西山煤电、盘江股份、冀中能源等。