煤炭行业： 安徽淘汰产能超预期

    投资要点:

    事件:全国人大代表、安徽省经济和信息化委员会主任牛弩韬在今年3月8日举行的代表团开放日活动上称,今年安徽去产能初步方案为煤炭3000万吨、钢铁700万吨,配套安置补偿方案或三、四月份出台,在财政部奖补资金到位前,地方政府先行垫付。

    7省公布去产能3.3亿吨计划,幅度20%,高于全国计划幅度13%。据统计,目前已有内蒙古、山东、贵州、河北、重庆,安徽、甘肃7省公布了去产能方案,将2015年产量15亿吨减产能约3亿吨,按产量算减少20%。目前2014年底公布的7省合法产能数据约是13亿吨,按产能算去产能幅度接近25%,高于全国计划平均10%的幅度,目前全国还剩约22亿吨产量,只需再去2亿吨左右,幅度9%即可达成去产能计划。加上同煤和平煤集团,目前全国累计去产能目标已达3.3亿吨左右,已完成5亿吨规划的66%,去产能力度有望超预期。

    安徽淘汰产能超预期,省内企业大幅亏损,急需改善。今年1月初,安徽省曾发文指出全省计划“十三五”期间将煤矿产能由1.7亿吨降至1.5亿吨,5年时间计划去产能2000万吨。而此次两会期间公布的2016年煤炭去产能3000万吨的方案,力度和速度均大幅超越前期目标,按全省1.7亿吨产能计算,2016年去产能占比即接近18%。安徽省去产能力度之大,或许是由于省内矿井难以盈利所致。从盈利情况看,根据2015年三季报数据,安徽地区三大煤炭集团淮南矿业/皖北煤电/国投新集分别亏损23/9/13亿元,并且均已连续两年大幅亏损。

    今年三、四月份或可出台安置补偿方案,补偿方案速度快于河南。此前,河南省政府发布的《关于促进煤炭行业解困的意见》将地方补偿方案破冰:2016~2018年,每年将安排2亿元资金,对煤炭企业转型升级给予专项补助。而安徽省政府领导表示,此次淘汰落后产能配套的安置补偿方案将在今年三、四月份出台,在财政部奖补资金到位前,地方政府将先行垫付。可见地方政府去产能的决心,如果中央层面的补偿方案推出,无疑将进一步加快各地方政府去产能的步伐。

    本期投资策略:建议大家关注我们提出的2016年煤炭投资三大逻辑:供需缺口改善、供给侧改革和国企改革,目前三个逻辑仍在被不断强调和兑现。1、从区域角度首选关停整合比重最大的西南地区公司(盘江股份,陕西煤业),次选东部区域(兖州煤业,冀中能源,开滦股份,上海能源)。2、从企业管理角度,优选有国企改革步子的公司,兖州煤业和盘江股份。仍然建议关注:兖州煤业、盘江股份、冀中能源、西山煤电、山煤国际、潞安环能、阳泉煤业、华西能源、海德股份。

    风险提示:供需缺口短期再逆转,国企改革慢于预期。（海通证券）