5月闷局短炒玖纸 纸价上扬重新审视

   5月开首，港股沉闷格局未变。十年如一日的跟踪中国经济数字。除之前所述PPI走强外，4月份的出口数字亦强于市场预期。

    出口数字优于预期

    「中国海关总署公布，中国4月进出口总值4849.9亿美元，按年急增37%，按月则升3.5%。出口2639.2亿美元，按年升32.3%，较市场预期的增长24.1%为佳；上月进口为2210.7亿美元，按年大增43.1%，为2011年1月以来最高，亦高于市场预期的42.5%，贸易顺差按年减少4.7%至428.5亿美元。」

    首季度的出口数字较弱，主要是发达国家疫情反覆，令消费延后。而随疫苗接种率提升下，各国陆续放宽令消费回顺。不得不提的是疫后的消费会从低端或日常需求开始恢复，而中国作为制造大国亦先尝甜头。

    原材料股轮流炒

    留意近月的当炒股，不再是虚幻的科技股。反而实实在在硬弸弸的钢铁股划下一道火线。鞍钢 (SEHK:347)、马钢 (SEHK:323)及重钢 (SEHK:1053)年初至今升幅大于80%而过去一个月亦升20%以上。

    钢价上升带动钢股利润及股价，而背后的原因是一众下游需求如房地产、汽车、基建、家电等做好。内需数字由PPI走强反映，而外部需求从出口走强而引证，但谁会受惠？

    2月3日的文章已跟大家介绍过的玖纸 (SEHK:2689) 可以重温旧梦。在两周时间 (2月底)内顺利到达15港元的目标价。到价后慢慢回落至11港元的水平，及至上周单日抽升逾10%以上。又是回到「洛阳纸贵」的纸价上升故事。包装纸其实过往一直与出口业息息相关。

    玖纸龙头地位稳固

    事隔一季，玖纸作为龙头的地位更显扎实。首先是2月尾公司发布业绩，其中的着眼点不是大超市场预期的业绩，而是重大的资本开支。

    玖纸由2014财年的115%净负债率 (净债务/权益)下降至最新的45%。但于业绩会上公司再提出未来18个月300亿元的资本开支计划，令市场担心债务成本上升拉低每吨盈利水平。

    但如笔者于4月27日的文章提到:「于经济环境欠佳时，企业大力发展看似不合理。但要明白企业扩张不是一个按钮能成功，建立新业务及加大产能需时。以中国燃气这种传统公用事业来说，扩张是以年作单位计算。」于大环境差愿意扩张是对前景投下的信心票。

    再者 ，造纸行业的格局已进一步倾向龙头。今年1月1日起，中国禁止以任何方式进口固体废物，废纸也在禁止目录中。而目前国内可回收废纸原料资源有限，相关需求缺口较大。而龙头公司于寻找上游原料时就有明显优势。再者，疫情下的行业新增产能已明显减少。

    5月纸价上扬 重新审视

    5月第一周，玖纸多个基地逐步取消前期优惠，恢复原价，引起市场新一轮动荡。

    华东、华南、华北等地区大批纸厂陆续涨价。是次加价是3月底下降后的第一次加价。

    进入3季度纸价旺季，纸价利好消息应会不断出现。以上次15港元的目标作短炒区间，在淡市下不妨吼准机会做短炒。

    本人为证监会持牌人士。本人及其客户可能持有上述股票