赣锋锂业Q1盈喜近约60倍 为何市场却没反应？

    电动车的行情近来有所冷却，但其市场发展逻辑不改，其必需品锂电池依然是求过于供，令业内企业量价齐升。

    锂业龙头赣锋锂业（SEHK：1772）4月14日晚就公布了 2021年首季盈喜，预料净利润同比增长57.09倍至64.84倍。不过，市场对盈喜消息却异常冷淡，翌日集团 AH股的涨幅均不足 1%，其后一天股价更是跌穿盈喜公布前。高达 60倍的盈喜，为何市场却毫不青睐？

    并非基本面提高 只是行情刚好十分利好

    赣锋业绩猛涨，可以说完全是由于锂市场供需的利好。事实上，国内各家锂企业在 2021Q1都有以倍计的利润增长，只是赣锋作为龙头，受惠更加显着。

    需求端方面，锂的市场需求大增，主要是中国及欧洲新能源车销量快速增长，预期2021-2025年复合增长率分别达 33.2%、25.6%。加上 5G技术发展利好储能基站建设，磷酸铁锂储能电池替代传统铅酸蓄电池进程进一步提速，这些都为锂市场打开一道道大门。

    至于供给端，受疫情影响 2020年至今全球新增锂产量有限。而且南美盐湖放缓扩产，中国等其他地方对全球锂供应贡献有限，主要的澳洲锂矿生产成本则较高。「需求爆发」以及「供给紧缺」齐至，才令锂价开始狂飙。

    业绩高增长能维持吗？

    首先要看的是，锂业的景气度能否持续？新能源汽车产业正有序发展，锂电池需求可能稳定增加，然而增长空间比较有数得计，不再只对市场空间妄加猜臆，股价飙升的景象不易重现。

    而且锂企业业绩 2019年一度大跌，赣锋锂业 2020年盈利也不过回复至 2018年的五成许，高增长很大程度上源于 2020Q1盈利的低基数。再加上 2021Q1的盈利有近半是来自集团持有的Pilbara等金融资产升值带来的收益。所以本季业绩增长对企业基本面的反映其实并不如表面看来那么大。

    另外，据了解赣锋 2021Q1的盈利相较 2020Q4呈现环比下降近三成，这更是令市场担心是否乃拐点的先兆。

    投资结语

    现价市盈率（倍）    105.7

    预测市盈率（倍）    50.09

    赣锋拥有垂直整合的业务模式，业务涵盖上游锂提取、中游锂化合物及金属锂加工以及下游锂电池生产及回收等价值链的各重要环节，所以在锂业景气时期受惠庞大。长远而言，集团未来释放产能，完善产业链布局，集团作为市场龙头未来发展空间仍充裕，赣锋业绩表现或许并不需过分担心。

    只是目前的估值已非常进取，与早前大量机构资金扎堆龙头，把各行业龙头推得水涨船高不无关系。因此，集团股价有面临「估值杀」的风险，目前入市不论风险及值搏率都不划算，静待较深度回调再部署比较适宜。