国防军工行业：加大关注军工集团企业类标的

　　事件：近日，基金相继公布了 2021 年二季度报告。本次我们调整了相关军工标的，精选 97 支核心军工股，对 2015Q1-2021Q2 期间基金重仓持股情况进行了跟踪和分析，考察机构投资者对军工板块的投资状况。

　　核心观点

　　2021Q2 主动基金超配幅度从 0.34pct 扩大至 0.42pct，被动基金超配幅从2.78pct 收窄至 2.28pct。（一）2021Q2 主动基金军工持仓占比及市值均明显回升。Q2 主动基金持仓军工市值环比上升 25.80%，持仓占比环比上升0.20pct。（二）Q2 军工板块主动基金持股超配幅度扩大，2021Q2 超配0.42pct，相比 2021Q1 扩大 0.08pct。（三）被动基金 2021Q2 军工持仓占比下降。Q2 被动基金持仓军工股市值环比提升 0.68%，持仓占比环比下降0.38pct。（四）被动基金军工持仓超配幅度处于收窄状态。Q2 超配幅度缩小至+2.28pct，相比 Q1 的+2.78pct 减少 0.50pct。

　　2021Q2 主动基金军工持仓持续聚焦产业链中上游，各配套层级持仓占比基本持平。（一）总装：2021Q2 主动基金持仓市值 121 亿元，环比增长 22亿元，占比所有重仓军工股的 15%，环比基本持平。（二）分系统：2021Q2主动基金持仓市值 158 亿元，环比增长 29 亿元，占比所有重仓军工股的20%，环比基本持平。（三）零部件：2021Q2 主动基金持仓 528 亿元，环比增长 115 亿元，占比所有重仓军工股的 65%，环比基本持平。

　　2021Q2 军工集团企业类标的基金主动持仓占比较 2021Q1 大幅提升 7pct。

　　（一）民参军：2021Q2，主动基金持仓市值 202 亿元，较 2021Q1 下降 5亿元，占比所有重仓军工股的 25%，环比下降 7pct。（二）军工集团企业：

　　2021Q2，主动基金持仓市值 605 亿元，较 2021Q1 增长 170 亿元，占比所有重仓军工股的 75%，环比上升 7pct。

　　2021Q2 主动基金的标的偏好高景气度标的，且持续聚焦产业链中上游。

　　（一）按持仓市值变动统计的加仓前五的个股为：紫光国微、抚顺特钢、中航光电、振华科技、北摩高科。（二）按持股占流通股比变动统计的加仓前五的个股为：抚顺特钢、钢研高纳、三角防务、七一二、利君股份。其中抚顺特钢在两个分表中均排名前 5。（三）按重仓机构数量变动统计的重仓机构数量增加前五的个股为：抚顺特钢、紫光国微、航发控制、中直股份、三角防务。

　　投资建议与投资标的

　　2021Q2 军工板块反弹明显，期间主动基金持仓占比及市值均明显回升，超配幅度环比扩大，考虑到目前已披露中报的公司整体表现强劲，后续超配幅度有望进入扩张周期。从持仓变动看，主动基金持续聚焦产业链中上游，同时加大关注军工集团企业类标的。综合考虑细分行业景气度、赛道壁垒、需求确定性、供给格局，以及公司质地、前瞻性布局，建议关注：中航重机(600765，买入)、钢研高纳(300034，买入)、中航光电(002179，买入)、航天电器(002025，买入)、振华科技(000733，增持)、火炬电子(603678，未评级)、中航电测(300114，买入)、光威复材(300699，买入)、利君股份(002651，买入)、振芯科技(300101，未评级)、航发动力(600893，未评级)、新光光电(688011，买入)、西部材料(002149，未评级)、电科院(300215，未评级)、三角防务(300775，未评级)等。

　　风险提示

　　装备需求不及预期；交付进度不及预期。（东方证券）