食品饮料：临旺季重视估值修复 下半年节庆消费值期待 荐17股

    中报回顾:白酒景气延续,食品表现稳健

    中报回顾:白酒公司收入合计1064.7亿元同增31.1%;归母净利润352.6亿元同增40.1%。整体毛利率75.6%同升4.0pcts,净利率33.1%同升2.4pcts。调味品公司收入合计312.5亿元同增11.4%;归母净利润46.4亿元同增21.5%。整体毛利率36.1%同升0.8pct,净利率15.1%同升1.1pcts。乳制品公司收入合计584.0亿元同增13.3%;归母净利润40.3亿元同增9.7%。整体毛利率37.2%同降0.1pct,净利率7.2%同降0.1pct。其它食品公司收入合计224.6亿元同增24.3%,归母净利润22.9亿元同增34.4%。整体毛利率37.7%,同升1.5pcts,净利率10.2%同升0.6pcts。基金中报显示白酒重仓比例Q2环比提升。

    酒类:临旺季重视估值修复,啤酒拐点突显

    白酒:白酒企业中报高增,受市场对需求增速回落预期担忧,近期估值普遍回落,多数名优白酒估值20倍附近,考虑到旺季销售确定性高支撑业绩以及年末估值切换行情,白酒配置安全垫足。茅台临旺季加大发货量、近期批价回落至1650元,需求热度依然高涨;五粮液前期停货批价如期上挺,下半年渠道优化有望加速、改革红利持续释放;洋河产品升级提价成效优,老窖坚守团购价格标杆,中低端酒增速回升,全年计划完成度高;地产酒产品升级、区域深耕维持良性,临旺季渠道动销表现积极。啤酒:中报销量如期提速,龙头业绩积极,产品升级、费用管控趋于常态,长周期下行业格局改善有利净利率、ROE及吨酒市值提升。

    食品:优选子类龙头,下半年节庆消费值期待

    经历春节错期高增速、世界杯集中投入影响下,Q2增速整体环比下降,但细分领域龙头企业收入仍较稳健,其中速冻龙头安井食品Q2业绩超预期,费用控制彰显规模优势;保健食品龙头汤臣倍健大单品策略清晰,拉动线上线下高增,近期部分提价抵御通胀压力,动销积极空间广阔;乳业龙头收入规模稳健提升,利润端短期受费用投放压力仍较明显,市场预期下调后仍具中长期配置价值;调味品中报表现积极,去年提价效果基本覆盖成本,需求刚性抗周期波动,通胀背景下仍存提价空间。休闲、烘焙食品龙头区域加速覆盖,下半年节庆消费仍值期待。

    投资建议。重点推荐酒类中洋河股份、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、重庆啤酒。食品类重点推荐汤臣倍健、安井食品、海天味业、千禾味业、伊利股份、养元饮品、安琪酵母、好想你。

    风险因素:宏观经济波动风险;成本波动风险;食品安全风险（国信证券）