传媒互联网：全面看好电视剧板块 荐11股

    继续看好游戏板块高景气,重点关注新游戏上线后流水。我们认为,从半年报来看,业绩最好确定性最强的仍是游戏板块。其中三七互娱上半年净利润增速为75.01%;完美世界上半年归母净利润增速为75.64%(略高于预期),预计前三季度归母净利润增速42.18%~51.93%;游族网络归母净利润增速44.80%(略低于预期),预计前三季度归母净利润增速5.00%~50.00%;恺英网络上半年归母净利润增速为68.77%,预计前三季度归母净利润增速111.62%~157.93%。我们认为,游戏行业已进入精品化发展阶段,龙头企业制作能力和运营实力强,出品精品游戏概率高且抗风险能力强。中文传媒和腾讯合作的重磅SLG游戏《乱世王者》,目前iOS畅销榜排名已升至第9名(最高排名第3名),建议保持关注。其余龙头公司建议关注暑期档重磅手游流水情况。

    全面看好电视剧板块,重点关注精品剧龙头。随着中报季的结束,我们认为电视剧公司的业绩将逐步在三四季度兑现高增长,有望在业绩兑现后迎来板块性行情。电视剧行业,由于主要的收入确认都在四季度,中报相对比较平淡。华策影视上半年归母净利润增长1.21%,慈文传媒上半年归母净利润下降-17.54%,预计前三季度归母净利润0.02%-9.61%,唐德影视上半年归母净利润增速6.01%,新文化上半年归母净利润增速26.48%,光线传媒上半年归母净利润增速24.61%,华谊兄弟上半年归母净利润增速42.12%。慈文传媒近期发布公告其摄制的当代都市题材剧的网络播映权出售给PPTV,合同售价8亿元或7.6亿元(视该剧首播卫视平台而定)。按照此计算每集网络版权售价约1000万元,为目前的顶级价格,该剧网台一起的总收入预计约为11.84亿元,将有效增厚公司今年业绩,推荐重点关注!《那年花开月正圆》由华视娱乐主投,此外,唐德影视以及慈文传媒也在本片参投。本片的热播将在短期内对于公司的股价产生催化的作用,从长期看影视剧视频付费行业仍在红利期,预计2020年付费用户将达到2.5亿,付费规模将达到600亿,精品头部剧的价格仍有上涨空间,利好影视剧精品公司。建议关注出品精品内容的龙头标的,慈文传媒、唐德影视以及半年报业绩较好的新文化。

    《战狼2》票房已过55亿,8月票房增速超69.71%(扣除服务费)。《战狼2》截至8月31日票房已超过55亿元,超越《美人鱼》成为华语电影票房冠军,猫眼预测总票房将达56.65 亿元。8月整体票房68.82亿元(不含服务费),同比增速69.71%。我们预计前三季度和全年票房同比增速约13%左右(扣除服务费)。票房8月强势回暖,短期可能对院线上市公司股价有刺激作用,但仍需注意测算全年业绩影响。

    投资建议

    本周建议关注组合:慈文传媒、唐德影视、视觉中国、新经典、新文化、中文传媒、分众传媒、完美世界、游族网络、恺英网络、中南文化。

    风险提示

    政策性风险;行业增速不达预期。（国金证券）