餐饮旅游：板块上涨力度强劲 荐10股

    A股餐饮旅游板块本周上涨3.26%,板块表现强于沪深300指数(上涨0.12%)。涨幅较大的个股为岭南控股(+39.45%)、西藏旅游(+15.37%)、北部湾旅(+11.34%)、号百控股(+10.87%)、西安旅游(+9.53%),跌幅较大的个股为锦江股份(-3.72%)、金陵饭店(-2.23%)、三特索道(-0.61%)、华天酒店(-0.43%)、云南旅游(0%);美股餐饮旅游相关个股中涨幅较大的个股途牛(6.42%)、去哪儿(0.1%)、艺龙(0%)等,跌幅较大的个股包括携程(-7.85%)、百胜餐饮(-4.7%)、星巴克(-3.26%);港股餐饮旅游个股涨幅较大的包括神州租车(14.85%)、呷哺呷哺(5.17%)、香港中旅(3.92%)等,跌幅较大的个股包括翠华控股(-4.32%)、香格里拉(亚洲)(1.41%)、味千(中国)(1.88%)等。按中信行业分类,2016年初以来餐饮旅游板块跌幅22.67%,弱于沪深300指数(下跌11.07%),维持板块增持评级。

    旅游板块:本周我们组织岭南控股电话会议、锦江股份和首旅酒店的调研,详细内容请查阅相关纪要。

    教育板块:秀强股份9月8日与培基教育签订框架协议,收购预估值3.8亿,2016-2018年业绩承诺3,000万元、3,300万元、3,600万元,收购价格为16年业绩承诺12.7x。培基教育股东承诺将在转让完成后6个月内使用累计金额不低于40%的总股权转让款取得公司股票,36个月内分期解锁,实现后续利益绑定。实际控制人及其爱人在幼儿园的服务期限保证满三年,保证现有管理团队的稳定性。培基教育定位高端,在北京拥有6家直营园,中、英双语培训及教学课程,ARPU值约5,000-6,000/月,艺术、体育等培训额外收费。秀强股份现金收购培基教育,布局一线城市高端直营园,明显增厚幼教行业利润贡献,预计未来2-3个月幼教行业布局将陆续落地。公司发展逻辑清晰,短期提升直营园数量;长期来讲,加盟园+内容研发将持续提升ARPU值和盈利能力。从空间看,幼教行业空间巨大,市场集中度尚待提高。公司目前市值80亿,市值小,动力强,建议投资者重点关注。

    个股层面重点推荐关注:宋城演艺:内生增长强劲(预计2016年净利润9.4亿元左右,当前股价对应市盈率为37倍),项目储备充足(上海+桂林+张家界+宁乡)且体量更大,后续海外演艺扩张、VR公园投入运营、泛文旅领域持续布局将带来市值成长空间;西藏旅游:小市值,资本运作有望重启;中青旅:显著受益休闲度假游趋势和迪士尼效应,看好后续度假景区(乌镇+古北)以及旅游产业链的扩张;中国国旅:离岛免税政策优化,口岸进境免税政策放开,公司有望借助港中旅牌照拓展市内免税业务,业绩增厚持续发酵;众信旅游:产业链线下持续整合、线上加速布局,看好出境游龙头市值成长空间;凯撒旅游:业绩增长明显快于同行业公司,出境游龙头地位显现,母公司海航旅游战略投资途牛并成为第一大股东,看好进一步的资源整合;北部湾旅:北涠航线客运量增速较快,蓬长航线通过外延式收购+运力提升扩大市场份额。收购博康智能进军智慧旅游+大数据领域;北京文化:公司定增落地,战略上将通过“内生+外延”打造现象级产品及贯穿全产业链布局,未来看点十足(综艺、影视剧等);峨眉山A:旅游产业链扩张,打造大峨眉旅游区;桂林旅游:海航入主成为公司第二大股东,在景区资源整合、资本运作、国企改革方面有望提速。年度个股推荐关注排序:宋城演艺、北京文化、众信旅游、北部湾旅、中国国旅、中青旅、凯撒旅游、腾邦国际、国旅联合、云南旅游、桂林旅游、长白山、峨眉山A、锦江股份、金陵饭店、黄山旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。

    短期主要推荐关注:宋城演艺、西藏旅游、中青旅、北部湾旅、众信旅游、凯撒旅游、中国国旅、北京文化。

    主要风险:旅游系统性风险;并购整合不达预期。（中银国际证券）