新股发行改革箭在弦上 制度红利从传说走进现实

　　本周市场迎来了久违的反弹，除超跌因素外，监管层传出的制度改革声音对市场也起了重大提振作用。继温家宝总理在全国金融工作会议上强调要促进协调发展一二级市丑，上周末召开的全国证券期货监管工作会议上又抛出众多制度改革利好，新股发行制度、退市和分红都是2012年重点改革和监督的方面。多位专家预期，2012年将会有更细化的改革制度出台，更有专家表示，A股的政策底已经出现。

　　新股发行改革箭在弦上 制度红利从传说走进现实

　　本周市场迎来了久违的反弹，除超跌因素外，监管层传出的制度改革声音对市场也起了重大提振作用。继温家宝总理在全国金融工作会议上强调要促进协调发展一二级市丑，上周末召开的全国证券期货监管工作会议上又抛出众多制度改革利好，新股发行制度、退市和分红都是2012年重点改革和监督的方面。多位专家预期，2012年将会有更细化的改革制度出台，更有专家表示，A股的政策底已经出现。

　　新股发行改革箭在弦上

　　高发行价、高市盈率、高超募的IPO怪现象始终在A股市秤之不去。从去年到本周三为止，A股共有286只新股上市，其中225只破发，破发率高达80%。除了市场不好，与新股发行制度不无关系。在金融监管工作会议上郭树清明确表示要“完善新股价格形成机制，改革股票承销办法”、“切实解决新股发行价格过高问题”，尤其提到“大力推进行政审批制度改革，坚持市场优先和社会自治的原则”。

　　“中国股市改革就要标本兼治，解决IPO问题就要从放弃行政审批权开始。”一向直言问题的中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏对记者说。他认为，证监会的发审委有太多的权利没有下放到市惩行业协会，核准制的实施更是伪市朝，不能够体现真实的供求关系，这让三高现象堂而皇之地走向市常

　　刘纪鹏认为，审批部门只要解决上市企业信息披露的真实性与合规性即可，而不对上市企业价值做判断，要把这个权利下放给投资人，要把责任落实到保荐人和承销商头上。既然保荐人留恋这个行业丰厚的利益，那么出了问题就砸掉其饭碗。“不要让证券监管审批部门过于留恋旧的行政权利。只有在保荐人和承销商承担责任的背景下，才能打破发行规模的瓶颈，三高现象才能遏制祝”他说。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越在接受记者采访时，也从三方面提出了新股改革的建议。一是改增量发行为存量发行，二是取消机构投资者的网下申购上限，三是增加散户在询价市场的参与权。

　　胡俞越说：“存量发行就是让大股东持有的股份随着IPO一起上市，而不再有1年限售期，这样增加了股票供给，就会摊薄发行价格。而取消机构网下申购上限也是一箭多雕，目前新股询价由机构投资者决定，如果参与的机构投资者太少，往往就和大股东沆瀣一气，价格定得很高。而取消上限会使股票的发行价更合理，一旦新股破发，机构自己也得吃不了兜着走。”