新股发行改革箭在弦上 制度红利从传说走进现实(2)

　　退市制度将极大遏制垃圾股炒作

　　“新股发行环节虽然还有一些可以完善的地方，但体制改革已基本到位，我们急需配套推出主板退市制度改革，还原垃圾股本来面目、改变新股估值标准的重要一环。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者说。在这次证券期货监管会议上，郭树清主席也明确提到，“以优化市场优胜劣汰机制为导向，积极推进退市制度改革，逐步形成市朝和多元化的退市标准体系。”

　　20年来，A股有个奇怪的现象，ST股往往都能跑赢大盘，这就是壳资源的稀缺。董登新表示，现行的主板退市制度是单一退市标准，极容易被人为规避，形成垃圾股死不退市。因此，主板退市制度改革的主要方向就是郭树清主席提到的，要实行退市标准的多元化和市朝。所谓多元化，就是要同时采用财务性退市标准、市朝退市标准及行政性标准。多元化的退市标准可以让垃圾股无处可逃，将更加尊重投资者的意志和话语权，进而让股价发挥真实的市场作用。一旦付诸实施，可以预期垃圾股过度投机以及炒壳重组游戏将会受到极大的抑制和打击。

　　而在刘纪鹏看来，与发行制度相比退市制度略显次要。“如果发行问题不解决，退市制度就会继续流于形式。比如三高里的超募现象，创业板280多家公司，平均每个企业超募7个亿，一个企业拿着这么多钱，很难退市的。”他说，“另外，申购者拿出那么钱，申购了这么高价的股票，说退就退，更容易导致资本市场不稳定。”

　　机构资金是股市的定海神针

　　“鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。”郭树清主席明确提出鼓励机构入市，而这将为二级市场带来流动性。在一些股市重要的顶和底，我们经常能看到这些机构资金的身影。

　　“现在A股市躇本上是一个散户市场，很难形成稳健的市场格局，经常暴涨暴跌。因此，提高上述机构资金入市比例，有利于形成多样化机构投资者群体，有利于维护二级市场的稳定与发展。”董登新表示，“在西方成熟股市，以私人养老金为代表的机构投资者是股市稳健发展的中流砥柱，是资本市场做大做强的坚实物质基矗”

　　而胡俞越教授表示，这些机构资金对股市起到了定海神针的作用。但又带来另外一个上市公司的分红问题。因为机构做长线投资，也许无法从股票上涨中获得收益，只能是分红的收益。“我不主张公司强制分红，但分红要更加细化和明确，作为长线投资不能轻易卖出股票，那就一定要分红去保障这些资金的保值增值。这也和郭主席上台后就强调的‘分红措施’不谋而合。”他说。

　　此外，胡俞越还表示，监管部门出台的一系列的改革措施，对市场也起到了提振作用，可以说政策底已经显现。而估值底也早已见底，金融板块估值都已经低于历史最低水平了，惟独需要观察的就是市场底了。