阳光电源，享尽新能源行业发展的红利

    根据中国光伏行业协会和IEA（国际能源署）的预测，2023年全球新增光伏装机量将达到280-330GW；2024年，全球光伏累计装机量将超过水电，成为第一大非化石能源发电来源；2026年，全球光伏累计装机量将超过天然气；到2027年，全球光伏累计装机量将超过煤炭，成为全球最大电力形式，2023年至2050年，全球光伏有超13000GW装机空间。

    有一家企业2011 年 11 月在深交所创业板上市，充分享受了光伏行业快速发展的红利。2011年，公司收入才8.73亿元。到2022年，已经暴涨到了402.57亿元，足足46倍的涨幅！上市以来股价最高涨幅超过了150倍。2020年4月底到2021年7月底，在疫情下，短短1年多的时间内，股价涨幅超过了20倍。

    这家企业叫阳光电源，成立于1997年，让我们看看它的“阳光成长之路”吧！

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    光伏逆变器起家的细分专家

    1997年，光伏行业在全球也才起步阶段，很难预料到未来光伏行业有如此的蓬勃发展。阳光电源很幸运，选到了一个非常好的行业！

    早年阳光电源采用的就是细分专家的商业模式。

    细分专家商业模式的成功有一个非常重要的前提条件，一定要选择有持续发展空间的细分行业。光伏行业是一个非常大的行业，阳光电源又选择做其中一个关键核心设备，光伏逆变器。

    光伏逆变器是将光伏太阳能板产生的可变直流电压转换为市电频率交流电（AC）的逆变器，可以反馈回商用输电系统，或是供离网的电网使用。

    光伏逆变器是光伏发电系统主要部件之一，连接光伏方阵和电网，光伏产业链终端的核心设备，是确保光伏电站长期可靠运行和提升项目投资回报的关键。

    所以公司是光伏行业产业链中的一个重要细分专家的角色！

    但是要成为优秀的细分专家，通常需要10年以上的积累！

    1997-2002 年为公司初创期，阳光电源自主研发的光伏逆变器通过“西部省区无电乡通电工程”成功打开了国内光伏逆变器市场，为公司发展奠定基石。

    2003-2012 年为公司成长积累期，适逢海外光伏产业快速发展，公司聚焦逆变器安全性，在全球范围内成功快速开拓了市场。

    创业14年以后，在2011年，公司成功上市，总算小有成就，初步树立起了光伏逆变器专家的角色！

    公司从集中式逆变器起家，并陆续推出大型组串逆变器、户用组串逆变器以及集散式逆变器等多系列产品，功率覆盖范围从 2kw 到 8800kw，全面覆盖户用、工商业和大型地面电站等应用场景。公司是所有光伏逆变器细分专家中提供最全产品系列的全能专家！

    要成为细分行业的翘楚，需要积累多年的knowhow，专业知识，能力和经验，大规模的生产，销售服务规模效应和效率，独特的知识产权等，甚至可以在一些领域制定一些行业标准，最大化自己专业的形象，获取更多的利益。

    阳光电源如今已经是光伏逆变器的龙头企业，把细分专家的商业模式做到了极致！

    阳光电源光伏逆变器远销全球150多个国家和地区，被彭博新能源财经连续四年评为“全球最具融资价值的逆变品牌”。据权威数据咨询机构IHS Markit发布的2021年全球光伏逆变器企业出货量榜单，阳光电源位居全球第一位置。截至 2022年12月，阳光电源在全球市场已累计实现逆变设备装机超340GW。

    公司一直在研发创新上投入巨资，在合肥、上海、南京、深圳、德国、荷兰设立六大研发中心，打造具有全球竞争力的研发能力。为深入研究前沿技术，公司设立中央研究院，做好前期高价值专利布局和技术难点攻关；为集团产品、技术开发提供高效的平台服务和创新管理，为公司培养输送高素质的研发和管理人才。同时，各事业部组建独立的研发团队，贴近市场与客户。

    2022年度，公司投入研发费用16.92亿元，同比增长45.70%。公司共有研发人员3,647人，其中，拥有博士学历的有51人，拥有硕士学历的有1,336人，研发人员占比约40%。

    相比一些友商，阳光电源无论从研发费用，还是研发人数都遥遥领先。

    公司先后承担了20余项国家重大科技计划项目，主持起草了多项国家标准，是行业内为数极少的掌握多项自主核心技术的企业之一。截至2022年底，累计专利授权2,877件，其中发明专利授权1,073件、实用新型授权1,591件、外观设计授权213件。

    公司成立伊始就树立了全球化的发展战略，海外的印度生产基地和泰国工厂产能已达 25GW。目前公司已在海外建设了20+ 家分子公司，全球370+服务网点，包含85+全球服务中心、280+授权认证服务商，多个重要的渠道合作伙伴。

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    做储能系统的指挥家

    一边做光伏逆变器的细分专家，一边公司早在 2006 年又开始布局储能业务。阳光电源的“胃口”很大，开始拓展新品类，进入新赛道。

    储能系统是继光伏行业后，又一个极具潜力的朝阳行业。

    公司在2014 年加注储能领域，携手韩国三星集团开展储能装备的研制和生产，是国内最早涉足新能源储能领域的企业之一。

    在行业选择上，阳光电源的眼光确实高人一等！

    储能系统是将各储能部件多维集成，以构成可完成存储电能和供电的系统，主要由储能电池、电池管理系统（BMS）、储能变流器（PCS）、 能量管理系统（EMS）、温控、消防等部件构成，并提供给储能 EPC厂商完成项目安装，下游主要应用于新能源风光电站、电网系统、工商业用户侧与家庭用户侧等场景。

    产业链的每个环节都有很多不同的细分专家，比如做温控的有青岛消防，做电池电芯的有宁德时代，比亚迪等。

    其实在储能行业，阳光电源一开始做的是储能变流器（PCS），储能变流器和光伏逆变器技术同源，二者可以在采购、研发、营销等方面实现高效的协同。受益于此，公司常年稳居中国企业全球储能中大功率 PCS 出货量 Top1、中国企业全球储能小功率 PCS 出货量 Top5。根据EESA 统计，公司22年中大功率（30KW 及以上）储能变流器出货量接近 5GW，大幅领先科华数据、上能电气、盛弘电气等国内同行。

    本来在储能行业，阳光电源也可以参考光伏行业中做把光伏逆变器做到细分专家的龙头，继续采用细分专家的商业模式，把公司定位为储能行业中储能变流器的顶尖专家。

    但是这一次，阳光电源的野心更大了，它不甘心一直做细分专家，被下游的系统集成商集成自己的产品。它也想做系统集成商，在储能行业的产业链中占据更核心的位子，所以决定采用指挥家的商业模式，“指挥”其他所有的细分专家，集成所有的厂商的产品，为提供给终端的客户。

    由于储能系统尚处于发展早期，加之未来增长的高确定性，越来越多的新玩家选择进入，如储能电池企业、储能 PCS 企业、电网系企业、风电光伏制造商、电气设备制造商等都涌向了系统集成领域，凡有一定市场和技术积累的企业都希望把握储能风口，打开新的增长曲线。当前竞争格局较为混乱，储能系统集成领域多模式并存，主要包含专业集成和设备商转型集成商二种模式。第一类，专业集成，设备全部采用外购；第二类，设备商以企业自身产品为基础，由单一设备供应商向系统集成商转变。

    阳光电源就是上面第二类企业的代表，从细分专家转型成为指挥家！

    但转型也需要相应的能力和资源相配合的。

    阳光电源原来在光伏产业链上的客户资源，主要包括终端业主、EPC、经销商和安装商，与储能系统集成的客户高度重合，因此阳光电源具有天然交叉销售的优势，而且可以利用原来在光伏逆变器中积累下来的品牌效应。

    客户对优秀储能系统集成商的期望：1）拥有长期稳定的客户资源；2）对储能系统关键部件能够做到自给自足，并且产品安全性能突出；3）在全球范围内拥有完善的渠道布局以及服务网络；4）拥有雄厚的资金实力，在意外发生时有较强的抗风险能力。5）对产品技术革新（如钠电池等）能够做到快速响应。

    上面5条，阳光电源通过不断地努力，已经成为第二类企业中的佼佼者了。公司是储能行业布局最全面的设备供应商之一，集储能 PCS、BMS、EMS、系统集成、EPC、电站运营于一体，实现主要部件的自主生产。同全球储能电池龙头企业宁德时代的战略合作，补上了在电池电芯领域的短板。和上游一流的细分专家达成长期深入的合作，也是指挥家商业模式成功的关键因素之一！

    根据 CNESA 发布的《储能产业研究白皮书》，公司连续七年位居中国储能系统集成市场出货量排行榜榜首。在国外市场，阳光电源是紧跟在特斯拉后面，排名第二的储能系统集成商。

    根据 EESA 统计，公司位居 2022年中国企业全球储能系统集成出货量 Top1，凭借近 7GWh 的 AC 侧出货量大幅领先比亚迪、海博思创等国内同行。

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    新能源行业的整合者

    2020 年起，在储能行业快速崛起的背景下，2020-2022年，阳光电源的储能业务占比由 6%快速上升至25%。2022年来自储能的业务收入为101亿元。凭借渠道布局、品牌力以及产品性能的优势，储能已经成为公司未来增长核心之一。

    但是回顾阳光电源的发展历史，它其实正在下一盘更大的“棋”！

    它的目标不仅仅是中国，是光伏行业，它的目标是全球市场，是构建“光风储电氢”新能源一体化平台，是整个新能源行业！

    2013年到2022年的这十年，是阳光电源大发展的时期，公司收入从20亿，一下增长到了402亿，足足增长了20倍。

    增长的动力不单单来自光伏逆变器，储能集成业务，更来自公司不断在新能源行业的多元化和全球化拓展。

    公司的业务横向拓展到电站系统集成业务，储能业务、氢能业务、风电变流器、新能源汽车驱动系统等多元业务，构建“光风储电氢”新能源一体化平台。

    公司聚焦“光风储电氢”协同发展战略，打造多维增长曲线，本质上就在做新能源行业整合者的商业模式。

    公司的商业模式，从早期的细分专家，升级到指挥家，正在朝整合者的角色狂奔！

    2022年，公司的新能源投资开发业务收入为116亿元，超过储能业务，是公司排名第二的收入来源。公司提供四大类解决方案，分别是大型地面光伏电站、分布式能源、家庭光伏和风力电站。业务覆盖国内30个省、自治区和直辖市，国际市场深入“一带一路”沿线国家和地区，全球累计开发、建设光伏/风力发电站超3,100万千瓦。公司蝉联光伏电站开发商序列全球第一。和光伏电站的投资商相比，阳光电源的子公司阳光新能源仅仅排在国家电投的后面。

    在新能源投资开发业务中，阳光电源也是采用指挥家的商业模式，“指挥”光伏行业的各个细分专家给自己供货，一起参与建设光伏电站。除了光伏逆变器，光伏电站的其他核心部件，比如光伏组件都是外部采购而来的。

    但是使用指挥家的商业模式也有劣势，特别是碰到特别厉害的细分专家，有些产品只有个别细分专家的厂商才能供货。或者整个行业的需求很旺盛，细分专家们不缺订单，对下游的指挥家们就可以坐地起价了！

    由于光伏行业预期装机量高导致组件价格短期失衡，2020年起阳光电源光伏电站的安装出现暂缓，电站开发投资业务的营收增速和毛利率明显下降。2021-2022 年，由于产业链上下游供需错配、上游产能扩建周期长、光伏行业预期装机量高等原因，硅料价格大幅上涨，并传导至整个光伏产业链，硅片、电池片、 组件各环节价格均有不同程度上涨。根据 CPIA 统计，2021 年我国光伏系统初始投资成本同比上升4%，为多年来首次上升，受涨价因素影响， 装机节奏延后。

    2022 年 Q4-2023 年 Q1，硅料光伏组件价格已呈现出明显下降趋势。根据硅业分会预测，2023 年我国硅料产能将达到 240.4万吨，同比增长 99.8%，产能供给充足，价格预期下滑。在此背景下公司2023 年电站建设有望加速，或将结束此前数年营收增速滞缓态势，实现业绩大幅上升。

    采用指挥家的商业模式，看上去很威风，指挥很多细分专家，其实只是表面风光而已。

    储能系统和新能源投资开放业务都已经是上百亿的大生意了，但是他们的毛利率，只有10-20%左右，和阳光电源的当家花旦，光伏逆变器的30%以上的毛利率相比，还是差距蛮大的。

    虽然光伏逆变器采用的是细分专家的商业模式，但是它已经是顶尖的专家了，可以享受品牌溢价。而且阳光电源2022年的一半以上的利润还是来自光伏逆变器业务。

    所以为了弥补指挥家商业模式的不足，阳光电源一直在朝整合者商业模式的方向努力。

    采用整合者商业模式的好处

    一个公司控制供应链或者价值链上的大部分环节。这样做可以避免因为外部供应商参与，导致的延误，生产效率下降，成本提高。公司可以根据需要，快速地变更生产流程，供应链的流程，优化整个供应链，达到降低交易成本，生产成本的目的。公司可以从中创造价值，更短的物流运输时间，更好的中间产品的协调，对市场的快速反应能力等。

    目前阳光电源在新能源产业链上全面的布局，力争在各个细分领域做出有能力的细分专家！

    在风电行业，阳光电源有风电变流器，全面覆盖国内主流风机机型，适用于陆上、海上各种风场环境。

    阳光电动力作为公司开拓新能源汽车行业的平台，专注于新能源汽车的电机控制器、车载电源和辅助控制器三类产品，获得“2022中国电动汽车核心零部件100强”“全国百家优秀汽 车零部件供应商” 等荣誉。

    截至2022年年底，阳光电源的水面光伏系统全球累计应用突破2.2GW，是全球首个GW级水面光伏系统供应商，市占率连续五年全球第一。

    阳光乐充以“可靠、高效、 智能”为核心理念打造电动汽车充电设备，陆续推出了直流桩、交流桩系列产品。

    同时，阳光充电桩与阳光电源的光伏、储能实现生态对接，为充电站提供光储充一体化解决方案，让新能源车用新能源电，助力双碳目标早日实现。

    这就是整合者商业模式的完美体现，在整个产业链都有布局，从上游的发电，中游的储电，到下游的用电，从B2B到B2C，一网打尽！效能和效率最大化！

    截至2022年年底，阳光智维承接新能源电站运维项目签约累计容量已超过19GW，积累了丰富的光伏电站、风电场、储能运维经验，针对不同类型电站定制成熟有效的运维解决方案。

    作为国内最早布局氢能领域的新能源企业，公司拥有 IGBT制氢电源、ALK和PEM电解槽、气液分离与纯化设备、智慧氢能管理系统等一体化系统设备的研发制造和交付能力，并开发了离网、并网、微网多模式下制氢系统解决方案。

    2022年7月，公司荣获“2021年度中国氢能产业最具影响力企业”称号；公司的绿电制氢系统适用于能源电力、石油化工、交通、冶金多种应用场景，已在吉林、宁夏、内蒙古、甘肃、湖北等多地风光水可再生能源制氢项目中得到广泛应用。

    埃克森美孚，2022年营收4022亿美元，是世界最大的石油天然气生产商。它就是采用整合者的商业模式，从上游的钻探石油，到中游的加工石化产品，到下游的批发零售石油产品。其历史可以追溯到约翰·洛克菲勒于1882年创建的标准石油公司。

    如今，阳光电源提出“光风储电氢”协同发展的战略发展目标，就是想做新能源行业的“埃克森美孚”，打通整个新能源行业的产业链，做成一个新能源行业的巨无霸！

    新能源行业还在行业发展的中早期阶段，群雄逐鹿！

    传统能源行业发展的历史，在新能源行业可能还在重演，阳光电源还在追逐“阳光”的路上！