中国铁塔现价攻守兼备

    投资者现时选股应以防守性为首要考虑，集团是中国通信铁塔基础设施服务提供商的中国铁塔 (0788.HK) 不妨留意，主要业务包括：1) 塔类业务；2) 室分业务；及3) 跨行业站址应用与信息业务。

    于今年8月25日收市后发佈的2023年中期报告显示，截至今年6月底资产淨值约1,928亿元，而截至今年6月底已发行股数约1,760亿股 (内资股 + H股)，计出每股淨值折合为1.1812港元，相对今年9月25日收报0.76元，市账率为0.64倍，低于1.00倍反映就基本面而言现价偏低。此外，参考截至2019至2022年底，以及2022年6月底之每期市账率为0.56至1.18倍，平均值为0.78倍。

    市盈率看现价定位
平均值高于现时的0.64倍，反映现价的确偏低。平均值相对每股淨值为1.1812元，计出每股合理值为0.91元，较0.76元之潜在升幅为19.74%。而截至今年6月底倒数的12个月之股东应佔溢利约94.04亿元，相对截至今年6月底的加权平均股数约1,748亿股，每股盈利折合为0.0580港元，对比0.76元之市盈率为13.10倍。

    参考上述五个时期之每期最低市盈率为12.07至41.27倍，平均值为21.60倍，高于现时的13.10倍，同样反映现价偏低。平均值相对每股盈利为0.0580元，计出每股合理值为1.25元，较0.76元之潜在升幅为64.47%。

    超过五年稳定派息
另可留意集团于2018至2022年均有派发股息，每股股息介乎0.00225至0.03230元人民币，平均值为0.01954元，于2022财年每股股息为0.03230元，期内最高。参考过去三个财年 (2020至2022年) 的股息支付率介乎60.73%至64.25%，平均值为62.54%，相对每股盈利为0.0580港元，预期每股股息折合为0.03628港元，较现价0.76元，计出股息率为4.77%。参考上述五个时期之每期最高股息率平均值为3.55%，相对上述每股股息，计出每股合理值为1.02元，较0.76元之潜在升幅为34.21%。

    综合上述三种分析，每股合理值为0.91至1.25港元，平均值为1.06元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过39.00%，连同股息率接近4.8厘，预期一年回报率超过44.00%。

    参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于0.68元或以下买入；保守者则可于0.60元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为1.00至1.10元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鑑于近期恆指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。

    作者：聂振邦(聂Sir)