华富建业资产管理月度观点 人工智能投资机遇

    我们市场观点认为全球经济衰退风险上升且利率曲线倾斜，美国和欧洲央行将维持更长时间的较高政策利率水准。然而，迄今为止，财政政策使经济增长速度超过了预期，这使得人们一致认为经济衰退的风险已大大降低。此外，随著最近债务上限被延期到2025年，这种积极的财政政策可能会继续下去。然而，这种财政政策的走向也是惠誉在8月份下调美国国债评级的原因之一。再加上预计政府需要为这些支出增加国库券和债券供应，所以美国国债市场近期出现压力。我们认为市场预期美国加息週期将见顶（预计23年下半年将加息两次）。

    人工智能投资机遇

    年初至今，我们看到人工智能需求增加。我们认为非内容服务提供者及公共部门的人工智慧需求也会是人工智慧行业的驱动力，企业需求亦有望提升。根据普华永道报告，中东人工智慧投资2030年前可高达3,200亿美元（複合增长率达20-34%），阿联酋则预计人工智慧2023年可贡献高达14%的GDP。根据阿拉伯新闻，沙特亦计画发展价值180亿美元的资料中心战略计画。

    市场普遍预计23年第二季度将是每股盈利增长的低谷，而23年下半年每股收益的增长将加速。我们认为企业的费用控制规模接近最佳点，所以利润率的扩张重新开始。然而，由于近期领先经济指标资料指向不一，我们预计负经营杠杆将继续存在。我们认为目前市场预期较乐观的政策结果（24年会开始降息，同时加息不会导致经济下行），以及市场流动性增加以推动扩张。如果9月联储局会议传递的资讯更加鹰派，美联储加速发行债券以利用市场流动性，则可能给股市带来短期负面影响。我们建议继续将投资组合定位在那些表现出高运营效率和高盈利质量（即高现金流和稳定的应计项目）的公司。