市场并不乐观，为什么艾迪康却能逆势上涨

    截至8月28日收盘，艾迪康控股现涨超6%，报14.44港元，成交额1561.05万港元。

    而从近些的消息面来看，其发布的中期报告并不乐观，收益16.44亿元，同比减少32.77%；归母净利1.12亿元，同比减少70.61%。道理其实很简单，得益于疫情期间的新冠检测业务，没有业务哪里有业绩，只是市场反应过于情绪化。因此，那些逆势上涨自然有其内部逻辑。

    尽管在常规业务有增长，例如常规检测收入同比增长33.4%，特检收入同比增长48%，优于其他A股上市同业，但这市场似乎并不买帐，曾一度破发，如今的回涨除了8月28日的降交易税等利好政策的影响之外，恐怕是有其他原因影响着。

    其一，在明知新冠检测业务不再持续，严格监管审核下，港股依然让其成功上市，其成为今年上半年以来，极少数IVD企业中的成功范例。

    其二，便是艾迪康另外一种对其实力的认可方式，根据此前消息艾迪康可能于9月4日起纳入港股通。若成功进入港股通，一方面有助于增加流动性，缩小与A股估值差距；另一方面短短两个月之内就成功纳入港股通，速度之快，充分说明港股市场对其自身业务能力、业绩增长潜能等综合资质的肯定，这似乎比其本身的业绩更为重要，也将迎来新的价值重估。

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    潮水褪去，沙场新练兵

    身为中国ICL三大巨头之一，艾迪康在港股成功上市，自然有疫情的催化作用。过去三年，成绩十分亮眼，2019年~2022年营收分别达到17.29亿、27.42亿元、33.8亿元、48.61亿元，疫情前后复合年增长率为41.1%；净利润分别为0.7亿元、2.89亿元、3.22亿元和6.85亿元，疫情前后复合年增长率为114%。从2019年与2020年前后的转折变化来看，艾迪康是受益股不假，这期间总收入破百亿，净利润6.81亿。

    由此推论，上半年的业绩乃至全年可预期的下滑，在市场情绪面前总会被放大看待。不过我们可以从很简单的一个逻辑出发，2023年格外对疫情受益股IPO“照顾”的监管背景下，多数IVD嘎然而止的现实中，惟艾迪康能成功上市自然有它的内在功底。

    报告指出，截至目前其有18个ICL通过ISO15189验证认可，涵盖了4000多项临床医学检验，检测量从2020年的6010万次增至2022年的1.65亿次，复合年增长率为65.6%。丰富的检测项目源自等ICL具备了先进的检测技术，包括化学分析仪、血液分析仪、组织病理学、流式细胞术、分子病理学、质谱、二代测序(NGS)及数字聚合酶链反应(dPCR)。不仅如此，先进技术可快速进入各个专业领域，以满足不同的市场需求。这或许也是疫情之后，常规业务还能保持高增长的重要因素。

    做ICL的，很重要的一个是物流打造究竟行不行。艾迪康覆盖中国30省市及1,600多个市县的19,000多名客户。部署750多辆车辆及1,300多名人员，来提供样本物流服务，这为遍布全国的33个自营实验室样本的快速运输及检测结果的及时报告提供了根本保障。再匹配其1500名含200名特检的售后服务员工，能够充分服务和掌握市场，这为其创造源源不断的业绩增长点。

    提到特检，作为一个重点攻克方向，艾迪康特检项目由2020年的800多项快速增长至2022年的2300多项，其中2022年就集中推出了850多个新特检项目，主要集中在遗传病、实体瘤及血液病方面。一方面快速增长，一方面我们也可看到特检业务具备较强的后劲。

    总的说来艾迪康当前的价值价格是经过市场充分筛查之后的，经过监管体系严格拷问之后的，而且在疫情检测业务完全不算的情况下，这种评估出来的本身就给市场投资者规避了部分风险，以此为基础去看待艾迪康，自然不会过高或过低预期，而是重新评估其潜在的实力。

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    特检业务崛起

    特检如同必需的维生素，与普检共同支起艾迪康的业务格局。在过去三年，特检还有一个作用是作为业绩增长点，不断扩大现有的市场机会，这点难能可贵，也因此成为艾迪康发展差异化竞争的重点方向。

    展望未来，其将在新一代测序、流式细胞术、质谱等重点技术平台专注，并在感染与肝炎、妇幼、血液病、生殖遗传和肿瘤等五条线继续发力，而这些是有资本的，其通过上半年的报告可以看出一些佐证。其中感染项目增长67.3%、肿瘤项目增长56.6%、妇幼项目增长46%、血液项目42.7%。

    良好可遇见的持续性不仅来自这些增长数据，还来自上述所述的研发这个大“后勤”，截至目前拥有216项注册专利，涵盖了传染学、血液疾病等重点领域，而团队主要由10多年行业经验的资深人士带领，涵盖了分子生物学、遗传学、生物工程等多个领域，宽广的涉列范围，对特检的多样性也提供了重要支撑，使得个性化、特殊的市场需求能够在艾迪康得到一个解决方案。

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    写在文末

    近些年，在特殊时期种类里，有一种是刚经历“轰轰烈烈”的疫情检测运动，也有一种是疫后热火朝天的撸起袖子加油干。后者是原本众IVD企业卯足了劲想证明自己的价值，可惜整个环境犹如高开低走，IPO中止的中止，业绩超预期下滑的下滑，稳如安图的也扛不住这个冲击。

    当然这些，不能全部归咎于IVD行业不行，放到整个金融市场去看待，外资的留出、经济复苏的信心不足，等等综合作用之下，IVD行业的复苏之风暂无全面刮起，需待时刻。回到艾迪康这家企业上，其正是在这种错综复杂的背景下，逆势上市，虽然其前面三次努力，但最后还是在“众目睽睽”之下，获得成功。

    那么这种含金量无疑是真实的，而IPO之后陆续带来的利好面正是这些含金量和未来潜力的证明。