外围通胀剧烈 两电顺势加价可关注？

    中电（0002.HK）及港灯（2638.HK）获立法会批准明年元旦起大幅提高电价，盈利情况料有显着改善，加上现价股息率吸引，值得投资者长线投资。

    中电稳定每年四度分派

    港府与两电有利润管制协议，至2033年的准许回报率为8%。在此利润协议下，中电明年基本电费维持不变，每度电93.7仙，不过燃料费会加至每度电62仙，计及公司同时提供1.3仙地租及差饷特别回扣，平均净电价升至154.4仙，较当前11月增加6.4%。而与本年1月相比，中电明年1月的电费加幅约两成。

    中电中期营业额上升17%至476亿元，业绩转盈为亏，录得股东应占亏损48.6亿元。亏损主要是由于澳洲能源对冲合约录得近80亿元的公平价值亏损所致。若撇除该公平价值亏损，中电期内营运盈利仍减少25.4%至41.1亿元，倒退的原因正是由于煤价成本持续高企。因此本次中电大幅提升燃料费可望抵消燃煤的成本，改善盈利情况。彭博综合券商预测，中电今年每股盈利倒退25%，不过随着明年电费上升，预期盈利将反弹78%。

    中电的一大特色是公司每年有四度分派，多次分派可令投资者现金流会较充裕，持股也更具弹性。截至11月24日股息率为5.5厘，市场预测今年全年盈利倒退但股息将会维持，而明年股息将轻微上升，预测股息率为5.6厘。

    港灯派息比率高

    港灯明年1月起客户的平均净电费每度电197仙，较现时11月增加10.2仙或5.5%，其中基本电费为每度电114.5仙，燃料费则加至每度电82.5仙，港灯提供1仙的特别回扣。与本年1月电价相比，港灯累计加电费约4成半，对改善盈利的程度料较中电为高。

    事实上，港灯中期表现较中电优胜， 半年多赚1.6%至8.9亿元。在利润管制协议下，因新增燃气发电厂，花旗相信港灯固定资产基数在未来几年或每年增长4至5%。随着资产基础上升，利润空间亦会有所提高。彭博预测港灯今年少赚9%，但明年每股盈利可回升12%。

    港灯的卖点派息比率较高，2017至2021年每年派息比率高逾100%，2022年也有96.5%，基本上公司所赚均会全数分予股东。市场预测港灯今后三年股息率将介乎5.6至5.8厘，略高于中电，料与中电同样在当前波动市况下，股价有一定防守力。