资源股熄火 券商股扛旗 A股三大指数迎来久违大涨

　　从去年底一直火到今年的周期股，终于出现了熄火的迹象。昨日，国内基本金属期货集体闪崩，热卷和螺纹钢跌停，铁矿石跌逾8%，动力煤跌近8%，沪铝、沪镍等盘中跌逾3%。受此影响，A股市场中，包括钢铁、煤炭、石油等在内的顺周期资源股，也集体“歇菜”。取而代之的是曾经的“牛市旗手”——券商股，携手环保板块，助力A股三大指数反攻。

　　截至当天收盘，上证综指涨1.77%，深成指涨2.09%，创业板指则大涨3.06%。记者林司楠

　　资源股为什么突然涨不动了？

　　五一小长假过后，A股三大指数集体回调，有一类股票却是例外——那就是资源股。近段时间以来，国际大宗商品市场动能十足，并带动钢铁、煤炭、有色、石油等相关资源股集体爆发。其中，铜价刷新十年来新高，铝、锡、铅等相继突破历年新高；国际油价也不断上涨，站上近两个月的高点。

　　在这样的背景下，A股市场中，顺周期资源股成为两市最为耀眼的一个板块。以重庆钢铁为例，该股自4月6日1.61元/股启动，至5月11日最高的3.28元/股，区间涨幅高达103.72%。但到了后半周，它的股价出现明显回落。与之类似，本钢板材、八一钢铁、新集能源等前期涨幅较大的资源股，也均在同一时间出现快速回落走势。

　　“顺周期资源股前期大涨的核心逻辑，是海外大宗商品价格持续上扬，输入性通胀预期升温，并带动钢铁、煤炭、有色等板块大幅走强。”杭州某券商投资顾问告诉记者，在此背景下，国家部委多次发声给大宗商品市场降温，国内三家商品交易所也接连发布提示函，通知要求提高热门交易品种的交易保证金和当日交易手续费。

　　值得一提的是，在5月12日召开的国务院常务会议上，会议要求要跟踪分析国内外形势和市场变化，有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。几乎在同一时间，顺周期资源股出现集体大幅回调。央行在最新发布的《2021年第一季度中国货币政策执行报告》中也明确提及：“国内输入性通胀风险总体可控，近期全球大宗商品价格和主要经济体通胀指标表现出上行态势，引发市场对通胀将卷土重来的担忧。”

　　报告指出，我国是大宗商品主要进口国，从进口量和进口依存度看，影响PPI的主要是原油、铁矿石和铜。其中，原油的下游产业链较长，还会影响化工品等价格，对PPI影响最大。央行同时强调：“我国作为大型经济体，若无内需趋热相叠加，仅国际大宗商品价格上涨也并不容易引发明显的输入性通胀。全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI，但输入性通胀的风险总体可控。我国在去年应对疫情时坚持实施正常的货币政策，没有搞大水漫灌，经济发展稳中向好，保持了总供求基本平衡，不存在长期通胀或通缩的基础。当然，需对大宗商品涨价给我国不同行业、不同企业带来的差异化影响保持密切关注，综合施策保供稳价。”

　　“牛市旗手”带头冲锋 A股调整结束了？

　　与顺周期资源股集体回调不同的是，曾经的“牛市旗手”券商股，昨日迎来集中爆发。除了东方财富大涨12%，浙商证券、光大证券、中金公司、中信建投、国联证券等十余只券商股批量涨停。这是否预示着A股市场即将结束调整，重新迎来向上突破的机会？

　　事实上，券商股因为“股性好、弹性大”一直在广大中小投资者身上有着较好的投资基础，但包括公募基金在内的机构投资者一直对券商股缺乏兴趣。东方证券非银金融团队研究显示，自2019年三季度以来，券商板块(剔除东方财富，下同)的公募基金持仓比例持续下滑，今年一季度续创历史新低。以灵活配置型、偏股型与普通股票型公募基金的重仓持股口径统计，截至一季度末，券商板块的公募重仓股持仓占比为0.11%，较去年三季报时的0.23%大幅下滑，接近“清仓”状态。

　　事实上，券商板块的基本面状况并不逊色。中信建投的数据显示，40家上市券商的一季度营业收入合计同比增长28%，归母净利润合计同比增加27%，摊薄ROE平均值由去年同期的1.99%增至2.21%，盈利能力持续提升。分析指出，“券商股可能是因为它的强周期属性(也就是说在行情启动时往往爆发力十足，但一旦行情恢复平淡甚至回落，券商股往往萎靡不振)，一直不受到机构投资者欢迎。但它一旦出现持续、大幅上涨，往往预示着市场情绪出现了改变，所以券商股时常被看成是衡量市场冷暖的‘风向标’。”

　　巨丰投顾分析指出：“近期欧美市场走势整体疲软，A股相对坚挺。一方面，是此前涨幅并不大。无论是欧美还是日韩，近几个月来市场一路飙升，而连续的上涨之后出现这种调整也是比较正常的，这就如同我们春节前的上涨节奏一样。另一方面，是当前估值并不高，尤其是春节后连续的杀估值之后，当前市场估值在逐步回归，影响并不大。此外，相比于海外，目前国内疫情防控良好，经济复苏延续，对市场整体的支撑和信心犹存。央行报告削弱市场对于输入型通胀的担忧、中报预期下六成上市公司预喜等，对于A股市场也起到了提振作用。整体看，经历春节以来的集中杀跌，以及反复的磨底之后，其实集中风险已经释放。而在经济持续复苏以及流动性稳定的支撑下，市场向好趋势的本质没有改变。”

　　就券商股而言，山西证券指出，券商行业受益于注册制推广下的资本市场全面改革，具有很高的长期投资价值；部分券商市净率已接近历史低位，投资价值较好。天风证券非银团队同样认为，在经纪、两融、投行业务“基本盘”稳固的前提下，大资管、财富管理、创新业务的长足发展将带来估值提升机会，建议重点关注部分头部券商的配置机会。