稳住阵脚重拾升势

　　市场重拾升势需要新的推动力量，这将来自于利率阶段性企稳、经济数据保持平稳，或者市场风险偏好提升。近期市场已经出现了至少两个积极变化：债市回暖利率趋稳；PMI反弹提升经济增长预期。总体来看，积极信号已经显现，12月市场将在稳住阵脚后重拾升势。

　　本轮市场调整除了白马股大幅震荡影响了市场风险偏好外，更重要的是投资者对相关金融监管政策的预期。但我们认为，金融监管并不会影响股市走势，且从中期来看，银行理财产品一旦打破刚性兑付有助于重构居民对无风险收益率的认知，有助于增量资金进入A股市场。上周债券市场企稳回升，由于本轮调整债市领先于股市，当前利率稳定或许也是股市企稳的重要领先指标。

　　经济增长层面，我国11月PMI指数再次反弹，达到了51.8，超出市场预期。这进一步表明，虽然国内房地产市场处于调整周期，但低库存使得投资增速有一定支撑。更重要的是，在全球经济复苏背景下，对出口改善及其对制造业投资的带动都能起到一定的提振作用。

　　此外，临近年底投资者对明年的经济增长预期稳定。而在加快建设制造强国等战略指引下，各项深化改革举措也有望快速推进，投资者的风险偏好由此将进一步提升。

　　因此，在当前位置有理由更加积极乐观地看待市场。建议关注保险、航空、电子、通信、化工等板块，主题投资关注半导体、智能制造、雄安新区、海南板块等概念题材。