主力离场+融资高位 资金面韧性尚在

　　昨日沪指在一度触及3305.57点后企稳回升，并于尾盘艰难翻红。从资金流向上看，昨日主力资金净流出步伐明显加快，不过两融余额仍在万亿元高位，且近日仍有上升。分析人士表示，短期的资金分歧并未彻底破坏升势，整体而言，当前市场资金面韧性尚在，“踩踏式”出逃暂难出现。

　　两融余额回升

　　此前出现“三连跌”的两融余额，28日再度回升，报10277.51亿元。分析人士表示，虽然此前指数出现了连续下挫，但从两融余额方面仍在万亿元以上的高位且再度出现回升来看，说明了场外资金对参与后市仍表现出相对较高的热情，对后市仍有一定期待。

　　从本周两融余额的变动情况来看，截至28日，融资余额从周一时10210.19亿元的水平上升至10229.95亿元。虽然相较于此前高点时的10350.14亿元仍有差距，但从融资余额在此前指数持续回调的大背景下再度出现回流这一现象本身来看，就具有相当的指标性意义，从一个侧面体现了场外做多热情并未被彻底动摇。另一方面，就在两市融资余额实现回升之际，两市的融券余额也有一定回落。从周一时的48.55亿元回落至47.55亿元。分析人士表示，从融资余额再度回升和融券余额出现回落的情况来看，空方力量已有所减弱，当前场外资金中多方占优。

　　与两融资金持续回升形成鲜明“反差”的是主力资金净流出的步伐依然未停。近两个交易日以来虽然指数和两融资金方面均出现企稳回升的积极走势，但主力资金的流出却在加剧，从周二时净流出5.88亿元上升至周三66.07亿元的水平。

　　等待反转信号

　　根据数据显示，昨日28个申万一级行业中，出现资金净流入的行业有房地产、建筑材料、有色金属等8个，其余20个行业均不同程度出现了资金净流出。与周二时以电子领衔的13个行业出现资金净流入相比，反映出当前资金仍然谨慎，做多情绪不高，资金风险偏好还有待时间来进一步修复。

　　从两融数据中反映的情况来看，作为场内加杠杆行为，两融余额很大程度上反映了市场情绪和参与主体对大盘走势的预期。从历史数据来看，两融规模同上证综指走势的拟合度较高。只要大盘出现上涨，也都会伴随着两融余额的持续上升。从融资买入额的角度看更加直观，每一次指数上行，同时都能看到融资买入额走出更陡峭的斜率。整体来说，历史数据显示两融指标虽并不是市场走势的前瞻指标，但两融指标的提升却是股市增量资金的重要证据。这也是目前市场仍不悲观的重要原因。

　　华鑫证券却认为，尽管当前两市有所企稳，但判断调整就此结束或许还有些牵强。首先，本轮指数调整的核心关键在于场内资金对白马蓝筹的大面积撤退，不少获得丰厚收益的资金都选择“落袋为安”，引发了一批核心资产蓝筹股的大幅回调，形成一种“多杀多”的局面，部分蓝筹股更是出现踩踏的现象。而经过指数近几日以来的连续下挫，蓝筹板块的估值体系得到部分修复，加之场内投资者对明年“核心资产”持续看好，抄底“核心资产”也成为资金的一种配置选择。因此，虽然指数有望在3300点企稳后有所反弹，但该机构认为，中线级别调整或许还没有真正结束，因此操作上还需要多加谨慎。而在年底没有更多增量资金入场的大背景之下，对指数的期望不能过高，短期反弹之后建议可以选择低仓位，等待真正大级别趋势反转信号的出现。