上升途中的调整 机构预计价值主导趋势不改

　　市场近期迎来了大幅调整，前期涨幅较大的白马股纷纷下挫，而仍处于下跌通道的高估值成长股同样被拖累下行。

　　接下来，A股市场何去何从？这是龙头股亢奋之后的掉头向下，还是上升途中的调整？接受记者采访的多家公私募基金认为，前期部分白马股涨幅过大，存在调整压力。但是，价值主导的市场趋势不会改变，价值股慢牛趋势也可能不会改变，高估值的概念股或将进一步下调。

　　多重因素造成市场调整

　　近期，A股市场经历大幅调整。11月23日大盘大跌2.29%，创业板大跌3.16%，不少前期上涨的龙头股跌幅超过4%。220多只主动管理型基金的单日净值下跌超过4%。

　　对于下跌的原因，泰旸资产总经理、投资总监刘天君认为，一方面是前期白酒和金融等热点板块大幅上涨，使市场风险提前集中释放。另一方面，临近年末市场资金回笼压力增大，指数在持续上涨后，市场的成交量并没有明显放大。尤其是当白马股也发生较大回调时，后市的不确定性加大，导致部分资金离场。

　　长安基金基金投资部副总经理林忠晶认为，市场调整有三方面原因：一是近期市场利率显著上升，市场风险偏好降低，股票面临估值压力。二是市场对于前期涨幅较大股票的估值合理性，以及未来盈利增长的持续性有所担心，部分机构投资者试图寻找新的投资方向，导致机构重仓股面临调整压力。三是临近年终，权益市场波动往往会加大，加上大盘蓝筹股在一年的上涨之后获利盘较多，部分机构选择获利了结，所持股票出现集中卖出现象，导致市场大跌。

　　价值股向好趋势不改

　　尽管市场遭遇剧烈调整，但在机构投资者看来，价值股向好的趋势并没有改变。

　　圆信永丰基金公司首席投资官洪流表示，前期股价涨幅过大不是下跌的理由，基本面发生改变了才能让股价下跌。站在当前时点看，A股大盘蓝筹股的估值并不算高，价值股慢牛趋势不变。对于那些具有核心竞争力的优质公司而言，其价格的调整给投资者提供了很好的投资时机。

　　在刘天君看来，市场下跌带来的情绪冲击大于实质利空，市场短期可能仍存在震荡调整压力。但从长期来看，近期调整为明年预留了上涨空间，投资者需要把握市场调整后的布局机会。刘天君建议：“除了继续坚守绩优蓝筹外，可适当关注近期出现较大跌幅、估值已相对合理的优质成长股。”

　　林忠晶认为，市场调整将大部分不利预期予以消化，短期内受风险偏好影响带来的震荡，为新资金带来建仓良机。这次调整后，市场后续的关注重点将逐步转移，未来业绩出现显著改善并且符合政策鼓励方向的企业将获得关注。

　　从海外长线资金的布局情况看，统计显示，11月23日大跌当天，北上资金通过沪股通总成交额达143.21亿元，创年内新高，净买入20.12亿元，创10月10日以来的新高。