今日六大牛股 高速成长将成行业巨人(5)

　　大北农调研简报:服务提升饲料价值,科技带动新增长

　　盈利预测、估值及投资评级

　　公司主要业务围绕种植业和养殖业,涉足饲料、种业、动保等领域。根据我们的盈利预测,公司2012年、2013年营业收入分别为10,874.28百万元、14,759.27百万元,分别同比增长38.77%、34.81%。公司净利润分别为723.24百万元、982.09百万元,分别同比增长37.01%、35.79%,基本每股收益分别为0.86元和1.16元,对应2012年、2013年的市盈率为20.83倍、15.43倍,首次给予"推荐"评级。

　　风险提示

　　动物疾病疫情的风险;

　　原材料价格高位运行风险;

　　产能扩张低于预期的风险;

　　极端灾害天气的风险。

　　平高电气:特高压交流的最大受益者,业绩改善可期

　　投资要点:

　　皖电东送特高压交流订单有望获得可观利润。公司中标皖电东送特高压交流14个间隔,金额在16亿以上,中标价格基本稳定。本次中标国产化比率将进一步提高,有利于降低成本,预计毛利率在30%以上。

　　考虑到集中中标费用较少,预计销售净利率在10%以上,贡献公司净利润在1.6亿以上,对应每股收益在0.2元左右。皖电东GIS计划2013年投产,交货时间将在今年下半年至明年上半年,预计今年确认7-10台,保守估计今年贡献每股收益0.1元左右。

　　国网计划今年确保四条特高压交流通过审批,潜在订单巨大。国网年度会议上提出2012年国家电网将集中力量推进特高压前期工作,确保4项特高压交流工程获得国家核准并开工。四交即锡盟至南京、淮南至上海、蒙西至长沙、雅安至皖南特高压交流工程。上述工程一旦核准GIS市场容量180亿,按照公司40%的市场份额,公司潜在订单72亿。我们预计今年最有可能通过审批的是锡盟至南京线路,共5个变电站3个开关站,GIS间隔45个左右,公司有望获得40%-50%的份额,贡献订单金额超过20个亿。特高压项目的盈利水平远高于公司传统业务,公司业绩对特高压项目及其敏感。我们认为特高压项目在"十二五"期间逐步推进,公司业务将有望持续增长。

　　中长期看有望成为整合平台。国家电网通过股权划拨已经将平高集团、许继集团划归中电装备。平高电气拥有全套高压交直流开关的生产能力,作为开关设备整合平台比较确定。集团部分中低压开关以及零部件业务,未来有望装入上市公司,预计产值超过10个亿,有利于解决同业竞争及关联交易。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.22、0.44元,对应PE分别为36、18倍。"十二五"期间特高压项目逐步推进的确定性较大,特高压项目竞争环境较为缓和,毛利率水平较高,公司业绩对特高压项目较为敏感。此外国家电网入主后管理效率及成本控制能力有望大幅提升,公司盈利能力有望逐步增强,且存在整合预期,综合考虑给予公司"增持"的投资评级。

　　投资风险。公司对特高压项目的推进较为敏感,特高压项目审批持续低于预期,将影响公司长期业绩增长;原材料价格大幅上涨积压公司盈利能力。