今日六大牛股 业绩爆发增长凸显成长潜力(2)

　　*ST长油:行业或临转机,但属于高风险交易性机会

　　航运业走出困境的条件--从经营危机到财务危机

　　造船周期滞后于航运业的调整,过去三年新船投放持续创历史新高,由此产生了严重的存量过剩。由于船厂现金流持续恶化,船东难以通过推迟交付减少边际供给。

　　因此,航运业在需求出现弹性之前,供给的调整必须是被动的--只有当航运业陷入全球性的财务危机,而不仅仅是经营危机,船东的支付能力不足,才得以促使该行业进行边际的供给修正。

　　油运行业可能率先进入财务危机阶段

　　全球最优秀的油轮公司Frontline已陷入困境,或许意味着油运已从经营危机转向财务危机。持续的巨额亏损,高企的负债率,以及不断缩水的市值,都将使得油运公司股权和债权融资能力大幅下降,财务危机显现。

　　身处行业性的财务危机,尽管竞争格局恶劣,运价却有可能提前复苏。此外,如果财务危机持续,今年及明年的新船交付可能出现大面积推延。

　　高负债导致业绩改善空间有限,需要修复资产负债表

　　尽管我们认为油运业处于中长期底部,但是我们认为公司今年几乎不可能实现经营性的盈利。公司融资租赁的VLCC盈亏平衡点估计在3.6万美元/天,高于行业普遍水平。因此,即使行业运价回暖,仍然不足令公司经营扭亏。只有修复资产负债表,财务费用才有望大幅下降。

　　风险提示

　　连续两年亏损,一季度继续亏损,公司面临较大的退市压力。公司可通过实现非经常性盈利以避免退市,但自救措施的制定与实施均具有很高的不确定性。

　　维持"中性"评级

　　考虑到行业亏损可能会继续倒逼运价复苏,同时公司可能侍机改善资产负债表或实现非经营性盈利,我们认为长航油运可能出现高风险的交易性机会。

　　但从价值角度,目前股价较其自身重臵价值或国际同行估值水平,均不算便宜。暂维持"中性"评级,只建议高风险偏好的机构关注。

　　德赛电池调研快报:传统产品撑业绩,动力BMS寄厚望

　　盈利预测与投资建议

　　总体来看,目前传统BMS 产品仍是公司主要收入来源,公司技术实力雄厚,市场地位稳固,由于大客户依赖度较高,未来苹果公司的议价能力将对公司毛利率水平形成一定压力,未来依托平板电脑和电动工具BMS, 对非苹果客户的开拓结果将是决定公司业绩是否延续高增长的关键。大容量BMS 方面虽然目前对公司业绩尚无贡献,但公司在这一领域蓄势已久,一旦市场开启公司大容量BMS 业务将有望"一骑绝尘"我们预计公司2012年-2014年EPS 分别为1.197元、1.496元、1.881元,对应PE 20.81倍、16.65倍、13.24倍, 给予"强烈推荐"评级,建议投资者积极关注公司新客户拓展情况以及国内新能源汽车和储能电站市场开启进程,择机进入。

　　投资风险

　　1、公司新客户拓展不达预期;2、国内电动汽车和储能电站市场未能如期启动。