今日六大牛股 行业龙头再受主力追捧(2)

　　德力股份:进军高端领域,民族品牌新贵

　　投资要点

　　日用玻璃器皿领跑者。公司从事日用玻璃器皿产品的生产销售,拥有"青苹果"、"立扣"和"GREEN APPLE"三个品牌,公司是中国日用玻璃协会副理事长单位和中国日用玻璃协会器皿专业委员会唯一的主任单位。

　　进军高端玻璃器皿领域,向品牌商转型。1)公司投建3.5万吨高档日用玻璃器皿项目进军高端玻璃器皿领域,提升自有品牌,启动由制造商向品牌商的战略转型。2)公司年产5000万只晶质高档玻璃酒具项目,有望填补国内高端酒具市场空白。

　　日用玻璃器皿低端领域稳定增长,高端领域空间广阔。1)扩内需、保民生政策支撑行业景气度;下游需求稳定增长驱动日用玻璃器皿行业稳定增长。2)传统消费高端化与品牌化激活高端市场;受益于我国中、高端资产净值人群不断壮大以及高端商务人士礼品馈赠需求提升,据中国日用玻璃协会预测,未来5年高档玻璃器皿需求将保持20%的增速,市场空间广阔。

　　客户及成本优势显著。1)公司建成覆盖全国的经销商网络, 50%以上经销商与公司有5年以上的合作关系;公司与可口可乐、百事可乐、宜家、家乐福、麦德龙等国际知名企业建立稳定合作关系。2)公司地处石英砂资源丰富的安徽凤阳,成本优势明显。近3年来,公司年度毛利率波动区间为22.5-29.0%,远高于行业15%左右的平均水平。

　　财务与估值

　　首次给予公司增持评级。我们预计公司2012-14年摊薄后EPS 分别为0.86、1.26、1.59元,复合增长率为25.1%,我们参考主要业务在国内市场的轻工行业上市公司的估值水平,给予公司2012年27倍市盈率估值,对应目标价为23.22元,首次给予公司增持评级。

　　风险提示

　　1)产能投放低于预期;2)新增产能未能顺利消化;3)品牌定位向上延伸风险

　　利源铝业:获重大订单,加工费稳步提升

　　投资要点

　　综合单价高,加工费不断提升。本次合同中价款占比最高的为工字铝,暂定工程量3000吨,综合单价为33000元/吨,目前A00级铝锭价格为16100-16200元/吨,若铝锭价格保持不变,该产品加工费约16000左右,远远超出建筑铝型材4000-8000元/吨的水平,可拉高公司整体加工费水平。

　　年内完工,可确认收入。本次订单产品最终用于重庆国际国博中心,重庆国际国博中心主体工程分南展馆、北展馆、多功能厅和钢结构4个标段进行建设,从重庆国际博览中心官网上披露的工程进度来看,预计8月份钢结构将陆续进场,年内钢结构工程基本完成,预计公司在三季度可完成供货,因此该合同在2012年可确认收入。

　　业务重心逐步转向深加工材及工业铝型材上。除本次公告1.19亿元的深加工材的订单外,2012年公司应用于苹果Macbookair笔记本电脑的深加工材产销量也将不断增长,保守估计公司2012年公司深加工材产量占比可达17.8%,营业利润占比将达到28.4%,深加工材在公司收入和利润中的占比正稳步提升。

　　财务与估值

　　维持公司增持评级。我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.01、1.42、1.74元,公司已预告2012年1-6月净利润达到1.05-1.12亿元,且新的订单也在证实公司加工费不断提升的趋势,业绩确定性高,我们给予公司2012年25X市盈率估值,对应目标价25.25元,维持公司增持评级。

　　风险提示

　　1、轨道交通投资放缓;2、公司限售股解禁压力;3、房地产投资超预期下滑风险。