今日六大牛股 利润增长超预期彰显霸气(2)

　　天士力:收入加速增长推动利润超预期,上调盈利预测

　　天士力 600535 医药生物

　　研究机构：申银万国证券 分析师：娄圣睿 撰写日期：2012-04-17　　

　　一季度业绩超预期:公司今日公告一季度业绩快报,实现收入21.3亿元,同比增长55%;净利润1.48亿元,同比下降8%,每股收益0.29元;扣非后净利润1.41亿元,同比增长47%。主导产品保持快速增长、医药商业并购并表导致一季度收入大幅增长且主业利润超预期。　　

　　工业、商业收入均增长加速:分业务来看,我们预计一季度医药商业收入增速超过60%,主要是公司2011年完成并购3家医药商业公司,2012年一季度并表,而2011年一季度尚未并表。我们预计一季度医药工业收入增速超过30%,其中复方丹参滴丸收入增速预计超过20%,养血清脑收入增速预计超过40%,其他产品仍保持快速增长。　

　　上调盈利预测,维持买入评级:考虑到公司产品保持快速增长、一季度业绩超预期,我们上调2012-2014年每股收益至1.42/1.85/2.31元(原预测分别为1.40/1.75/2.14元),同比分别增长20%/30%/25%(扣非后增长38%/30%/25%),对应的预测市盈率分别为26/20/16倍。公司中成药业务平台从2010年四季度进入良性发展,公司已经走出过往依靠单产品,迈入口服药和注射剂合力推动的产品群发展阶段,随着丹酚酸粉针逐步纳入地方医保,以复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、丹酚酸粉针为核心的大产品群将带动工业收入增速保持在25%以上,同时复方丹参滴丸国际化进程稳步推进,公司股票是医药板块不可多得的投资品种,我们维持"买入"评级。

　　圣农发展2012年一季报:销量大幅增加贡献业绩增长

　　圣农发展 002299 农林牧渔类行业

　　研究机构：中信证券 分析师：毛长青,施亮 撰写日期：2012-04-17　　

　　一季报业绩基本符合预期。2012年1-3月,公司实现营业收入9.2亿元,同比增长69.65%,归属于上市公司股东的净利润为7746.7万元,同比增长71.4g%,对应全面摊薄后每股收益0.085元,符合市场预期。公司预计,2012年上半年,归属于上市公司股东的净利润同比增长0% -50%。　　

　　新增产能投产促销量扩大,是利润大幅增加的主要原因。公司非公开增发项目"年新增9600万羽肉鸡工程项目"已经逐步投产,顺利实现销售放量增长。我们估计,报告期内公司杀鸡量为3700-3800万羽,同比增加估计在70%以上。同时,期间费用率从去年同期7.2%下降至4%左右。报告期内,尽管鸡肉单位成本和售价同比均下降,但鸡肉单位成本降幅更小,导致公司销售毛利率从15.36%下降至11.55%。　　

　　产能扩张是未来3年销量实现快速增长的保障。预计公司新增9600万羽肉鸡工程项目将于2012年中期全面建成投产。同时,控股子公司欧圣农牧已经投产,并顺利运营。此外,公司将在福建省浦城县设立全资子公司,推动异地投资建设年产1.2亿羽肉鸡工程及配套项目。我们认为,肉鸡养殖行业市场份额向大规模企业集中是未来发展趋势,预计随着产能觎颈逐步消除,公司的成长性来自于鸡肉销量持续较快的增长。　　

　　中长期看好全产业链的食品安全优势和成本控制能力。我们中长期看好公司产业链一体化带来的,产品质量安全优势以及在规模扩张过程中成本控制能力的增强。公司在2011年引进了3.6万套祖代鸡,目前存活率及产蛋率都达到了预期的效果,预计第一批商品代鸡苗将在2012年中期产出,我们认为,产业链上游延伸有利于控制疫病风险,增强食品安全的可追溯性,进而稳固与优质客户的合作关系。　　

　　风险因素:鸡肉价格大幅下跌;成本大幅上涨;动物疫病风险等。　　

　　维持"买入"评级。我们认为,受益于新增产能达产,2012年公司肉鸡屠宰量有望实现1.9亿只(其中欧圣农牧预计实现1500万只)以上;但由于2012年肉类产品价格进入下跌周期,预计单只净利润将回落至3.0-3.3元。　　

　　我们维持公司盈利预测,预计2012/2013年EPS为0.68/0.95元,仍然看好公司产能扩张带来的销量增长以及全产业链优势,维持"买入"评级。