国网巨资投建智能电网 掘金万亿“蛋糕”(附股)(5)

　　国电南瑞:国网充电设施规划超预期2倍，上调盈利预测

　　类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：黄守宏 日期：2011-09-30

　　报告关键点:国网公司公布的电动汽车充电设施规模超我们之前掌握信息的2倍。

　　上调盈利预测，预测公司2011-2013年EPS分别为0.88元、1.8元、2.67元，维持"买入-A"投资评级和63元目标价位。

　　报告摘要:2011年9月28日，2011智能电网国际论坛在北京开幕，国家电网公司总经理刘振亚先生在论坛上作主旨发言。根据刘总的发言，国家电网公司在未来五年新建电动汽车充换电站2900多座和充电桩54万个。这个建设规模比之前《国家电网公司"十二五"智能化规划》中新建904座充换电站和23.3万个充电桩的规模超2倍。

　　按照《国家电网公司"十二五"智能化规划》，国网公司在"十二五"期间电动汽车充电设施投资217亿元，按照新的建设规模，我们预测电动汽车充电设施投资将达到634亿元。

　　国网公司电动汽车充电设施的规模大大超出我们之前了解的信息，按照新的规划规模，我们预测国网公司2011-2015年电动汽车充电设施年投资规模分别为9亿元、60亿元、100亿元、165亿元、300亿元。2010年国电南瑞在国网系统内充电站市场占有率70-80%，根据新的信息，我们上调国电南瑞在充换电站业务的收入预测，2011年的收入规模保持不变，2012-2013年的收入规模上调。预测2011-2013年该项业务收入分别为3.85亿元、20亿元、35亿元，预测的收入规模大约为预测的国网投资规模的1/3，留有足够安全边际。

　　在我们上一篇报告《国电南瑞:世界智能电网的珠峰》(2011-09-20)中，我们对公司的费用预测偏高，2011-2013年EPS0.85元、1.5元、2.3元的盈利预测极度保守。本报告我们仍在保守预测的情况下将费用下调，同时考虑2012-2013年充换电站业务收入上调，上调盈利预测，预测公司2011-2013年EPS分别为0.88元、1.8元、2.67元，维持"买入-A"投资评级和63元目标价位。

　　风险提示:智能电网规划可能变更，智能进度可能低于预期。

 

　　国电南自:介入风电场运营股权出让收益转化为实质利润

　　类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：牛品 日期：2011-09-21

　　盈利预测与估值

　　由于本项目贡献利润不多，我们维持公司2011-2013年公司每股收益分别为0.42元、0.73元和0.98元，目前股价对应2011年动态市盈率为26.07倍。与同类公司相比，公司市盈率较低。考虑到公司的高成长性，我们认为公司合理估值区间为2011年40-45倍市盈率，对应股价为16.80-18.90元。考虑到同类上市公司中公司市值较小，以及未来两年公司将高速成长，维持公司"买入"的投资评级。 TAGS:投建国网蛋糕电网巨资万亿智能掘金附股