周四最具爆发力的六大牛股！(3)

　　南山铝业:主要产品放量,利润稳定增长

　　事件:

　　公司发布2011年中报,实现收入60亿元,同比上升38%;归属母公司股东净利润4.8亿元,同比上升62%,折合EPS0.25元。略低于预期。

　　点评:

　　公司上半年利润同比大幅增长,原因在于主要产品产销量大幅增长。氧化铝产量同比增长96%,铝型材同比增加28%,热轧同比增加47%,冷轧同比增加18%。

　　我们认为公司业绩低于预期的主要原因,一方面是房地产调控造成的铝材需求下降,另一方面是原材料成本大幅上升,主要来自于煤价的上涨。

　　从毛利构成来看,公司上下游产品贡献度较为均衡,产业链一体化优势明显,也确保了公司业绩的稳定性即抗周期能力。我们测算,其上游火电、氧化铝、电解铝贡献毛利约56%,其余为下游产品。

　　我们认为在供需较为紧张的情况,铝价中枢将继续向上抬高。调高2011、12、13年铝均价预测至17200、18500、19000元/吨,则预测公司EPS为0.56、0.68、0.73元。维持"推荐"评级。

　　风险提示:展望未来,地产投资以及高铁投资均存在较大不确定性,这也将成为公司利润增长的最大风险。(兴业证券)