今日机构一致看好的十大金股（12.22）(5)

    盐湖股份(000792)：国内钾肥龙头 盐湖提锂迎来战略发展期

    类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘孟峦/杨林/杨耀洪/薛聪 日期：2021-12-20

    国内最大的钾肥和盐湖提锂生产企业

    公司是青海省国资委控股的国有企业，依托青海察尔汗盐湖得天独厚的战略资源优势，在盐湖资源开发方面有非常重要的战略地位，成为国内钾肥和盐湖提锂双龙头企业。

    公司现有氯化钾产能550 万吨/年，是国内最大的氯化钾生产企业，占国内总产能比重超过60%，产能位列全球第四位。公司钾肥生产技术领先、成本优势突出，是保障我国粮食安全的“压舱石”。

    公司现有碳酸锂产能3 万吨/年，是国内最大的盐湖提锂生产企业，具有较强的成本优势，且仍有极大的扩产潜力。青海将加快建设世界级盐湖产业基地，公司有望充分享受青海盐湖大开发的战略红利。

    洗尽铅华，剥离亏损资产轻装上阵

    公司2017-2019 年受化工及镁项目等亏损板块产生的巨额折旧、减值所拖累，连续3 年亏损而中止上市。公司在进行破产重整之后，将化工及镁项目等亏损板块彻底分离，并且由钾肥、锂业等优质板块承接债务，于2020 年3 月完成债转股。公司于今年8 月重新恢复上市后，有望深度聚焦钾肥和盐湖提锂领域，逐步改善经营管理水平。

    锂行业新周期启动，重视国内锂资源开发

    目前锂行业出现供需两旺的格局，锂矿和锂盐价格创历史新高。全球以中国、欧洲和美国为主，支持新能源汽车发展政策不断加码；全球汽车电动化发展趋势明确，未来将成为锂消费最核心的驱动力。但是与此同时，锂资源开发周期较长，供给端增速或低于需求端增速，锂行业有望迎来3 年以上的景气周期。而中国锂资源储量丰富，且资源储量又以盐湖资源为主，为保障锂资源供应的安全和稳定，加快国内盐湖资源开发具有重要意义。

    风险提示：钾肥和锂盐价格上涨不达预期；碳酸锂扩产进度低于预期。

    首次覆盖，给予“买入”评级

    通过多角度估值得出公司合理估值区间在39.57-43.44 元，相对于公司目前股价有23%-35%左右的溢价空间，对应总市值在2150-2360 亿元之间。我们认为公司依托察尔汗盐湖得天独厚的资源优势，在国内钾肥和盐湖提锂领域处于绝对领先的地位，尤其是未来在盐湖提锂领域有望实现跨越式增长，有望充分享受锂行业高景气周期带来的红利，首次覆盖，给予“买入”评级。
 

    兖矿能源(600188)公司信息更新报告：布局新能源新材料 传统能源转型开启新征程

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：张绪成 日期：2021-12-20

    布局新能源新材料，传统能源转型开启新征程。维持“买入”评级公司发布《发展战略纲要》：在现有产业布局的基础上，确定矿业、高端化工新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流五个产业发展方向。公司未来能源转型规划明确，且有望实现各产业链的量增，公司作为A 股优质煤炭企业且最具国际化视野，有望实现业绩的稳定增长。考虑到纲要的项目处于规划阶段，不考虑业绩贡献。我们维持之前盈利预测，预计2021-2023 年实现归母净利润179.8/202.2/206.4 亿元，同比增长152.5%/12.4%/2.1%；EPS 分别为3.69/4.15/4.23元，对应当前股价，PE 为7.3/6.5/6.3 倍。维持“买入”评级。

    矿业业务：煤炭主业规划量增，且矿业品种多元化力争5-10 年煤炭产量规模达到3 亿吨/年：2020 年煤炭产量为1.1 亿吨，考虑到碳中和大背景下，未来煤企新建产能意愿不高，未来将会更多依靠资产注入形式，当前控股股东山东能源集团具有煤炭产量3 亿吨。拓展钼、金、铜、铁、钾等矿产领域：金属矿业受碳中和影响较小，全球经济持续增长仍将带来稳定需求。随着长协基准价的提升(从535 到700 元/吨)，煤价长期高位，吨利润有望大幅提升。

    煤化工业务：向高端绿色低碳发展，且规划更多产量力争5-10 年化工品年产量2000 万吨以上，其中化工新材料和高端化工品占比超过70%：化工品产量当前不足500 万吨，规划3 倍增长，煤企做煤化工有明显资源优势，原材料自给率高且成本低。目前公司产品多为中间品且大宗货，如甲醇、乙二醇、醋酸、醋酸乙酯等，未来规划将延伸现有产业链向高附加值产品转化，此外将通过新建新材料基地实现量增。对比石化领域的大炼化企业，基本实现了全产业链贯通，得到聚合物成品，此外还在向高端产品发展，如茂金属聚烯烃、光伏EVA 等。

    新能源业务：布局风光等绿电产业，并开启氢能赛道力争5-10 年新能源发电装机规模达到1000 万千瓦以上，氢气供应能力超过10万吨/年：布局风电光伏实现绿电发展，是当前政策大方向，且中央经济工作会议指出新增可再生能源不纳入能源消费总量控制；依托现有产业链实现制氢，可以利用副氢尾气实现产品附加值的提升，未来国家氢能顶层规划有望出台，成为国家重点发展的领域。

    风险提示：经济恢复不及预期，煤炭价格下跌，汇率波动，新增产能进度落后