今日机构一致看好的十大金股（12.22）(2)

    紫光国微(002049)：特种集成电路龙头 大国核芯共筑5G发展

    类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：邱世梁/王华君 日期：2021-12-18

    投资要点

    主营特种集成电路及智能安全芯片，近三年收入/净利润复合增速15%/52%.

    国微电子：全资子公司，主营特种集成电路，2021H1 收入14 亿，占比60%，净利润8 亿，净利率56%，近三年收入/利润复合增速分别为65%/88%紫光同芯：全资子公司，主营智能安全芯片，2021H1 收入8 亿，占比34%，净利润0.4 亿，净利率6%，近三年收入/利润复合增速分别为11%/0%；其他业务：民用高性能可编程器件(紫光同创)、半导体功率器件(孙公司无锡紫光微电子)及石英晶体元器件领域(子公司唐山国芯)。

    国微电子：特种集成电路龙头，预计未来三年收入/利润复合增速43%/53%产品：涵盖高性能微处理器、高性能可编程器件、存储类器件、总线器件、网络总线及接口、模拟器件、SoPC 系统器件和定制芯片等七大系列近500 个品种，特种集成电路应用是现代武器装备智能化、小型化关键；地位：国内特种集成电路龙头，产品广泛应用于飞机、导弹、舰船、车载等场景；市场规模：受益于“进口替代率上升+品类扩张+国防装备信息化占比提升+下游列装型号放量+市占率提升”， 预计我国军队信息化装备年增速约15%，且电子系统占比不断扩大，公司保持在已有领域的高市场份额不变，研发实力强支撑产品品类快速扩张，综合考虑公司产能及在手订单情况，预计未来3 年收入分别为28/42/59亿元，同比增长68/50/40%，复合增速45%。

    紫光同芯：高端智能安全芯片，预计未来三年收入/利润复合增速22%/19%产品：智能卡安全芯片和终端安全芯片，为通信、金融、工业、汽车、互联网等多领域客户提供基于安全芯片的终端产品及解决方案；地位：智能卡芯片国内第二大厂商(市占率11%)，高研发投入支撑公司未来持续发力车载、物联网、5G 等下游应用市场；

    市场规模：受益于“物联网终端+5G 通信+国产替代率提升”需求快速增长，公司社保卡身份证传统业务市场份额稳定/金融卡业务随下游同步增长/海外业务持续扩张/车载5G 等新兴领域涉足，预计公司未来3 年收入18/23/28 亿，复合增速25%。

    盈利预测及估值

    预计2021-2023 年净利润16.0/24.5/32.2 亿，增速分别为99%/53%/31%，复合增速为58%，PE79/52/39 倍，首次覆盖，给予买入评级。

    风险提示

    新装备型号无法及时竞标成功的风险；晶圆代工厂产能紧张，产品无法及时出货的风险；国防装备电子信息化需求不急预期，特种集成电路增长不及预期的风险。
 

    韵达股份(002120)：11月旺季单价同比环比双升 日均单量突破6200万件

    类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：匡培钦 日期：2021-12-18

    报告导读

    韵达股份11 月旺季快递经营数据持续向好，11 月快递票单价2.38 元，环比提升0.21 元，同比提升0.04 元；日均快递单量6277 万件，同比增长19.0%，再创历史新高。

    电商快递价值修复层次已开始由“单价修复”向“盈利修复”递进演绎，持续看好经营数据及盈利稳步兑现，维持韵达股份“买入”评级。

    投资要点

    旺季提价传导通畅，票单价同比环比双增长

    韵达11 月票单价2.38 元，同比提升0.04 元，环比提升0.21 元，票单价自6 月份以来持续环比提升，旺季涨价如期顺畅传导。此外，鉴于电商消费淡旺季波谷趋平，我们预计快递企业临时成本投入增幅较往年偏低，因而单票盈利大概率能够显著回升。后续建议关注旺季后末端价格走势。

    日均单量再创新高，增速相对行业超额增长

    单量角度，韵达11 月单量18.83 亿件，同比增长19.0%，日均单量6277 万件，整体再创新高，电商消费淡旺季波谷趋平趋势之下，仍能维持接近20%同比增速，相对行业超额增长可观(11 月行业单量同比增速16.5%，圆通13.4%，申通16.7%)。份额角度，韵达11 月市占率16.6%，同比提升0.35pts。

    价值修复三层次两阶段，未来进入盈利修复的本质阶段对于恶性价格战后的价值修复，我们认为要区分三个层次：1)政策管控、2)价格回归、3)盈利修复。今年二三季度随着政策的出台，价格端逐步呈现回归良性态势，在政策及价格修复之后，即将进入价值修复的最本质层次即盈利修复层次，相应市值表现进入核心阶段。我们预计Q4 及明年整体盈利拐点向上，2022 年单件盈利修复叠加规模增长，业绩或有高弹性。

    盈利预测及估值

    我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别13.64 亿元、19.67 亿元、24.71 亿元，同比分别-2.9%、+44.2%、+25.6%。考虑到龙头溢价、单量规模及单件盈利等方面，我们依然看好行业单量第二大快递企业、A 股电商快递龙头韵达股份，公司价值修复空间确定，维持“买入”评级。

    风险提示：政策管控松动；快递价格战恶化；实体网购增长回落。