下周一机构一致看好的十大金股（12.11）(2)

     拓邦股份(002139)重大事件快评：加速布局锂电池产能 享新能源产业红利

     类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：马成龙/陈彤 日期：2021-12-09

     事项：

     公司发布公告，全 资子公司深圳市拓邦锂电池有限公司(以下简称“拓邦锂电”)拟在南通市新成立公司，以自有资金或自筹资金投资建设锂电池项目，本项目投资总额50 亿元，为建设方形、软包、圆柱电芯和 PACK 电池包的生产制造基地，设计总产能为电芯 6GWh，PACK 电池包 4GWh。公司另发布公告，公司中标中国铁塔2021 年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标项目，中标金额约2.4 亿元。

     国信通信观点：

     公司之前在募投项目中，投资于锂电池产能的资金不超过9 亿。现在前次基础上，加大后续投资规划，总投资额提升至50 亿，彰显了公司对于锂电池业务长期发展的信心。由于投资分多阶段多年进行，对短期业绩影响有限，但夯实了长期成长基础。我们维持此前盈利预测，预计2021-2023 年公司的归母净利润分别为6.8/8.5/10.6 亿元，对应PE 40/32/26 倍，维持“买入”评级。

     评论：

     加速布局锂电池产能，总投资额规模较大

     公司高度重视锂电池产能布局。公司2020 年非公开发行股票已于2021 年6 月3 日上市，此次募集资金主要用于拓邦惠州第二工业园项目(总投资9.0 亿元，投入募集资金7.5 亿元)和补充流动资金，其中拓邦惠州第二工业园项目包括新增1.3GWh 锂电池的产能。

     本次对外投资将加速锂电池产能瓶颈突破。公司本次在南通市新成立公司，以自有资金或自筹资金投资建设锂电池项目，并购置已完成基础建设的原韩华新能源厂房，有望快速建设产线，提升锂电池产能，紧抓锂电池规模应用的发展机遇。

     具体来看，本项目投资总额50 亿元，为建设方形、软包、圆柱电芯和 PACK 电池包的生产制造基地。项目设计总产能为电芯 6GWh，PACK 电池包 4GWh。项目分三期实施：

     (1)一期总投资16 亿元，生产 2GWh 电芯和 1GWh 电池包，一期分两个阶段投产，第一阶段投产电芯1.3GWh， 总投资 7.5 亿元，含设备投资 2.8 亿元(和募投项目一致)；第二阶段新增电芯 0.7GWh，PACK 电池包 1GWh；(2)二期总投资17 亿元，新增 2GWh 电芯和 1.5GWh 电池包；(3)三期总投资17 亿元，再新增 2GWh 电芯和 1.5GWh 电池包。

     锂电池业务是公司“一体两翼”布局的重要一翼，持续布局有望充分受益新能源产业红利，同时可以发挥协同效应。公司两翼分别为高效电机和锂电池业务，其中公司锂电池业务重点面向专用锂电市场，以“储能+小型动力”为主要发展方向。一方面，在碳中和背景下，储能需求前景广阔，公司现有锂电池受制于产能瓶颈，无法满足订单需求；另一方面，锂电池业务与公司现有业务具有较强协同效应，强化“一体两翼”布局，形成 1+1+1>3 的正向反馈发展，增强市场竞争力。

     中标中国铁塔项目，深耕特定领域储能市场

     据公司公告，公司中标中国铁塔2021 年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标项目，中标份额为17%，中标金额约2.414亿元。如前文所述，公司锂电池业务重点面向专用锂电市场，其中通信基站储能领域方面，公司已与中国移动、中国铁塔、中天科技等公司建立了稳固的合作关系，本次中标中国铁塔项目，有望进一步巩固公司在通信备电领域的优势地位，提高锂电池业务的市场知名度。

     展望未来，随着5G 基础设施大规模集中建设，通信用备电储能需求仍将持续释放。此外，碳中和背景下，储能领域需求亦有望持续释放。公司在锂电应用领域深耕多年，具备多类型电芯、PACK 研发制造能力，为客户提供各类锂电池储能产品和系统解决方案，有望持续受益。

     可比公司估值

     选取同行业可比公司估值对比如下，22 年公司PE 略高于行业平均，考虑到锂电池业务等具备高成长性，业绩增速具有较大潜力。

     风险提示

     贸易摩擦加剧；锂电池需求不及预期；市场竞争加剧
 

     歌力思(603808)：股权激励彰显长远发展信心

     类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：郝帅/丁凡 日期：2021-12-09

     公司发布股权激励计划，拟向激励对象授予股票期权1300 万份，占公司当前总股份3.52%。公司多元品牌矩阵已搭建完善，此次股权激励计划行权日期较远，彰显公司立足长远发展信心，维持买入评级。

     支撑评级的要点

     发布股权激励计划，立足长远发展。此次股权激励方案拟授予激励对象股票期权1300 万分，占当前公司总股本的3.52%，授予对象为公司各事业部高管共计6 人。激励计划分两次行权，第一次行权条件为2025 年净利润不低于7 亿或2022-2025 年累计净利润不低于22.1 亿元。二次行权条件为2026 年净利润不低于8.2 亿元或2022-2026 年累计净利润不低于30.3亿元。两次行权期权数量占比为50%。若指标考核完成度达90%以上，未达100%，则行权比例降至50%。

     立足长远未来，彰显发展信心。公司此次股权激励计划有三大看点。1)激励考核长远：公司第一次和第二次行权时间为2025 年和2026 年，行权时间较远，根据考核目标，假设以我们预测公司2021 年净利润为3.49亿为基数，则公司2021-2025 年净利润复合增速为19.01%，2021-2026 年复合增速为18.63%，考核目标彰显公司长远稳健发展的信心。2)激励对象包含各事业部高管：此次股权激励对象为财务总监刘树祥，Laurel 中国区总经理付刚等6 人，均为公司各事业部高管，体现公司对品牌多元化发展的重视。3)激励费用摊销影响小：公司激励费用共计6441.5 万元，分9 年摊销，其中2022 年-2027 年年均摊销861.25 万元，对公司净利润变动影响较小。

     公司已构筑多元品牌产品矩阵，立足打造中高端女装时尚集团。公司已打造中高端品牌ELLASSAY，德国高端女装品牌Laurel，潮牌Ed Hardy，法国设计师品牌IRO，时尚轻奢品牌self-portrait 多元化品牌矩阵，品牌结构完善。中长期看，国内轻奢时尚领域增长空间较大，公司极具竞争优势的经营体系叠加多品牌、多品类集团化战略目标，有望持续提升公司综合竞争力。

     估值

     当前股本下，预计2021 至2023 年每股收益分别为0.9 元、1.2 元、1.4 元；市盈率分别为16 倍、13 倍、11 倍，维持买入评级。

     评级面临的主要风险

     新品牌推广不及预期，国内、海外疫情反复。