下周机构强推买入六股（11.13）(2)

    新大正(002968)：重点中心城市布局完成 全国公建龙头初现

    类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：竺劲 日期：2021-11-12

    各细分业态齐头并进，收入增长中枢大幅抬升。新大正是国内唯一一家专注机构物业的上市公司，截至2021 年三季度，公司在管项目达461 个，覆盖了全国24 个省市和76 个城市。年内伴随着全国化战略推进，公司业绩增长中枢大幅抬升：2021 年前三季度公司实现营业收入14.4 亿元，同比增长61.7%，增速较过去几年20-25%左右的水平大幅提升。从各个细分板块来看，各业态发展势头良好：公司在航空和学校赛道持续保持领先优势，在办公公共物业赛道收入大幅增长。

    引入多位外部高管，发展战略全面升级。2020 年4 月公司引入原中航物业总经理刘文波担任公司总裁。刘文波自2012 年起担任中航物业总经理，其主持工作期间(2012-2019 年)，中航物业实现快速全国化发展：公司进驻城市60 余个，管理面积超过7500万平方米，营业收入和净利润复合增速分别达到23.5%和37.1%。

    今年以来公司又陆续从外部大型物管公司陆续引入5 位公司副总裁，人才的到位意味着公司全国化发展战略的全面升级。

    股权激励到位，重点中心城市布局初见成效。新大正在刘文波的带领下，筛选出10 个国家中心城市作为重点发展布点，并已初步取得成效：公司前三季度新签约合同年金额达到6.4 亿元，同比增长160%。公司于今年5 月授予第一批股权激励，向17 名董事、高管、核心骨干授予157.95 万股的股权激励，占公告时总股本0.98%，其中刘文波占比达到24%，已全面激发公司员工积极推进全国化战略。

    维持买入评级，目标价47.92 元。我们小幅下调2021-2023 年公司EPS 为1.02/1.48/2.11 元(原预测为1.15/1.63/2.18 元)。我们的FCFF 估值模型显示公司目标价为47.92 元，对应2021 年47 倍PE 和2022 年32 倍PE。

    风险提示：1、公司全国布局受阻导致业绩增长不及预期；2、收并购市场竞争激烈，公司未能找到合适标的导致业绩增长不及预期；3、公司扩张期间毛利率持续下滑。
 

    比音勒芬(002832)：新视角看比音勒芬 品牌力突出的高端运动生活服饰

    类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：丁诗洁 日期：2021-11-12

    公司概况:黄金定位,成长性出众,员工积极性强公司运营高端运动生活服饰品牌,主品牌比音勒芬定位生活高尔夫,历经二十余年发展,成就拥有近千家门店的大国品牌。上市以来公司业绩快速增长,盈利能力出众,现金流优异。公司股权集中,管理层利益一致,员工积极性高,今年推出的第三期员工持股计划彰显信心。

    行业分析:运动景气度高,高端运动生活服饰市场潜力大2019 年中国运动市场规模3199 亿元,CAGR4 16%,成长性领先,且对标发达国家有数倍空间。精准卡位细分赛道龙头多具有黑马表现,中高端运动市场潜力大。高尔夫行业经过整合清理后蓄势待发,公司占据国内高尔夫服饰市场半壁江山,并在高端生活男装领域独树一帜。

    核心优势:精准定位配合优秀运营,塑造高端品牌力品牌定位彰显高端身份,高端渠道差异打法实现营销传播+快速渗透种草。产品系列外延,成功实现核心消费群扩容。精进营销之道,强化品牌基因,影响力持续突破。奢侈品面料和设计为品牌力提供坚实后盾。

    成长性:品牌强势保障存货风险低,集团未来成长可期我们认为强有力的品牌力支撑高加价倍率,旧货减值影响较小,并且奥莱店具有高店效、低扣点,能够实现不输正价店的净利水平。我们测算公司未来仍有拓店700+家空间,且通过门店升级扩改有望提升店效。 威尼斯品牌补充集团中高端定位,度假游蓝海定位成长可期。

    风险提示 1.疫情反复;2.政策变动;3.恶性竞争;4.库龄老化;5.扩张不利。

    投资建议:看好品牌力和成长空间,维持“买入”评级高端时尚运动行业增长空间广阔,公司根植高尔夫品牌基因,精准定位高端生活男装,有效强化品牌影响力,我们看好公司未来持续成长潜力。我们维持盈利预测,预计21-23 年净利润分别为6.1/7.5/9.0 亿元,同增27.5%/22.9%/19.3%,EPS 分别为1.17/1.43/1.71 元,对应22 年21-22x PE 合理估值为30.1-31.5 元,相对目前股价有 23.6%~29.5%溢价,维持“买入”评级。