下周一最具爆发力的六大黑马（9.12）(3)

    恒为科技(603496)：中标中移动5G汇聚分流第一候选人

    类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：鲁立 日期：2020-09-11

    事件：中国移动采购与招标网于2020 年9 月7 日发布了《中国移动5G 上网日志留存系统_中标候选人公示》，恒为科技(上海)股份有限公司第3 标包汇聚分流设备的第一中标候选人，第3 标包汇聚分流设备中标份额40%，根据中标份额预计公司的中标金额约为1.2 亿元(不含税)。

    点评：

    中标移动5G 汇聚分流设备第一单，恒为第一候选人。该移动项目共分为四个标包，第1 标包采集解析设备、第2 标包数据合成层软件、第3 标包汇聚分流设备、第4 标包转发接收网关。 恒为科技中标第3 标包汇聚分流设备中标份额40%，根据中标份额预计公司的中标金额约为1.2 亿元(不含税)，由于本次汇聚分流设备属于高端插卡式设备，公司产品单价明显高于其他厂商，验证公司在该领域的品牌和产品领先地位。

    运营商网络可视化业务提速，该领域订单可期。2020 年运营商5G 相关和DPI 集采测试项目逐步启动，公司产品在中国电信统一DPI 项目和移动5G 项目等占有相当份额。同时公司已完成联通项目相关测试，正等待结果披露。我们持续看好5G 网络可视化在运营商领域订单持续落地，主要由2 个原因：1)需求端稳定，2)国产化替代。

    屡获中移动订单，公司产品受市场验证。除了此次囊获中移动1.2 亿订单外，公司还在去年9 月获总金额为6700 万汇聚分流设备订单，占公司2019 营收总额15.5%。此次公司再获中移动订单，反应其产品受中移动认可。随着公司完成标杆性中移动项目，其他运营商市场有望进一步打开。

    定增获批文，产能和场景不断扩张。定增融资不超过6亿元，8 月25 日获得批文，主要投入到面向5G 网络可视化技术升级与产品研发，国产自主信息化技术升级与产品研发，以及扩建30 万台设备产能以及补流。公司在嵌入式与融合计算平台领域保持积极开拓，在信创、轨交等多个领域具有新订单。同时通过股权收购北京勤慕数据成为第一大股东，该标的是专注于做金融能源等方面网络可视化细分领域的C 端运用，拓展公司网络可视化应用场景。

    盈利预测与投资评级：下调2020 年业绩预测，我们预计公司2020-2021 年营业收入分别为6.34/9.20 亿元，同比增长46.08%/45.07%。归属于母公司股东的净利润分别为1.04/1.66 亿元，同比增长55.52%/58.28%。2020-2021 年每股收益分别为0.52/0.82 对应2020 年9 月08 日收盘价(20.81 元/股)的动态PE 分别为40/25 倍。看好下半年运营商和国产化需求释放，维持“买入”评级。

    风险因素： 1.研发落地不及预期。2.受宏观经济影响，政企订单不及预期。3.网络可视化市场竞争加剧。4.国产信息化受政策影响大。

    口子窖(603589)：永不落幕的徽酒经典：真藏实窖

    类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：寇星 日期：2020-09-11

    从竞争周期上来看 ，口子窖当下的价值低于预期2020 年面对疫情强劲冲击，口子窖在需求端依然表现稳健。得承认，在安徽市场盘踞20 余年的口子窖，虽然在近两年的价位升级上速度放缓，但是其“真藏实窖”的品质，还是获得了消费者的广泛认可，这也是口子窖多年来一直保持增长的根本原因。

    竞争现状，强势古井面前，市场表现略显暗淡品牌上，古井多年全国化品牌建设、次高端价位快速提升，让其品牌认知逐渐与口子窖拉开差距。渠道上，古井的三通工程在省内已经深深扎根，让古井的产品推广效率更高。组织上，古井的组织团队基于三通工程的建设，多年来打造了战斗力强劲的组织团队。这三个维度，是古井目前相比较口子窖建立的竞争优势。

    要素分析，优质企业质地，彰显增长可持续性竞争对手固然卓越，但是口子窖的质地也非常优秀。品牌上，口子窖至少是省内第二品牌。产品上，口子窖差异化发展兼香型白酒，酒质评价极高。营销渠道上，口子窖的经销商极为优质，渠道利润高，推力大，有完善的组织团队和深度的渠道客情。

    展望未来，竞争存在周期，守得云开终见月明未来口子窖在渠道上，省内持续渠道下沉，省外继续有序扩张。

    在产品上，消费升级下坚持提高高档白酒的比重。在组织上，拥有专业的团队，费用把控能力极强，股权激励助力长期发展。我们认为当口子窖基于原始要素，只要去做，是有能力去实现大幅度改善、继续实现业绩快速增长的。

    投资建议

    预计20-22 年公司收入分别为46.82/52.62/59.46 亿元，同比增长0.2%/12.4%/13.0%，实现归母净利润分别为

    16.88/19.22/22.22 亿元，同比增长-1.9%/13.8%/15.6%，EPS 分别为2.81/3.20/3.70 元/股，按最新收盘价对应PE 为18.69/16.42/14.21 倍。首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示

    ①经济下行导致需求减弱；②省内竞争加剧；③食品安全风险