今日最具爆发力的六大牛股(6.19)

　　江苏神通(002438)：核阀订单、收入拐点齐现 盈利能力持续改善

　　类别：公司机构：民生证券股份有限公司研究员：杨侃/杨任重日期：2020-06-18 

　　一、事件概述

　　近期公司披露《2020年非公开发行A股方案》，拟以6.28元/股的价格发行5710万股（占到发行前总股本的11.7%），募集资金3.59亿元，其中1.5亿将用于乏燃料后处理关键设备研发及产业化（二期）项目，剩余部分用于偿还银行贷款。

　　二、分析与判断

　　募集资金加码乏燃料二期项目，助力乏燃料后处理装备国产替代闭式核燃料循环处理是我国核电产业技术的必经之路，乏燃料后处理产能建设迫在眉睫。截至2020年3月底，我国大陆地区已运行核电机组共47台，当年预计将产生乏燃料1300吨，累计产生8700吨，而产能方面仅50吨试验性生产处理厂在运，同时首个200吨项目在建，远不能满足国内乏燃料循环处置的需求。公司2019年已签订0.88亿乏燃料后处理相关订单，本次定增完成后将形成料液循环系统、后处理专用球阀、蝶阀、仪表阀、样品瓶等产能，丰富公司乏燃料后处理产品线，进一步提升公司在乏燃料领域的市场份额，突破国外在乏燃料处理关键设备领域的技术垄断，推动国产化进程。

　　大股东一致行动人长期锁定彰显信心，航天系产业资本入主拓宽军品业务津西钢铁旗下天津安塞及大股东一致行动人吴建新（公司总裁）拟分别认购本次定增的47%和25%，航科深圳拟设立的私募基金拟认购剩余28%的份额，定增完成后津西系产业资本及其一致行动人持股比例上升至30%。天津安塞及吴建新承诺3年锁定期，彰显大股东及公司管理层对于神通未来发展的长期信心。航科深圳则是中国航天科工集团旗下股权投融资级管理专业平台，未来将充分发掘、利用其军工及高端制造产业背景和资源优势协助神通延展业务链条，获取新的盈利增长点。

　　三、投资建议

　　我们认为疫情在Q1对于公司生产交货的负面影响将在Q2迎来改善，同时乏燃料订单有望于Q3起逐步交货确认收入，带来利润的弹性。本次定增事项有望进一步提升公司在乏燃料和军品业务方面的盈利空间，小幅上调公司盈利预测，假设定增事项于2020年内落地并摊薄当期EPS，则预计公司2020~2022年EPS分别为0.45/0.62/0.81，对应当前股价PE 18/13/10x，低于行业29x的2020年平均预测PE，维持"推荐"评级。

　　四、风险提示：

　　1、募投项目建设不及预期；2、乏燃料相关政策审批推进不及预期；3、冶金板块景气度不及预期。

　　三全食品(002216)：速冻米面行业龙头 机制改革构建增长新动能

　　类别：公司机构：新时代证券股份有限公司研究员：孙山山日期：2020-06-18 

　　内部改革成效显著，首次覆盖给予"推荐"评级

　　公司作为速冻米面制品龙头，在知名度、产能储备和渠道覆盖方面积累了深厚的护城河。2019年开始内部机制调整，改目标任务导向为损益结果导向，内部活力明显释放。未来公司将在业务层面发力，着手经营质量的改善。随着餐饮渠道放量和零售渠道减亏，未来收入和利润有望保持双增长。预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.85/5.53/6.31亿元，对应EPS分别为0.61/0.69/0.79元，当前股价对应2020-2022年PE分别为37.8、33.2和29.1倍。首次覆盖，给予"推荐"评级。

　　速冻食品规模破千亿，餐饮食材标准化打开行业增长新空间

　　根据前瞻产业研究院，2018年我国速冻食品行业市场规模已达1149.25亿元，而米面制品作为速冻食品中最大的细分市场，2019年市场规模为677亿元。我国速冻米面行业已进入成熟期，增速放缓，4年收入CAGR为4.87%。国内速冻米面行业竞争格局已相对稳定，行业三大龙头三全、思念和湾仔码头CR3为65%，三全市占率达28%，市场集中度高。根据国家统计局数据，2019年我国餐饮业收入达46721亿元，随着餐饮行业标准化、规模化需求加深，带动上游规模化采集需求，速冻食品餐饮端未来成长空间巨大。

　　速冻米面制品龙头，C端行业领跑，B端开疆拓土

　　公司作为国内首家速冻米面食品企业，市场占有率连续10余年位居行业第一，收入规模从2013年的36.03亿元增长到2019年的59.86亿元，复合增速8.83%。公司着力打造多系列产品矩阵，拥有果然爱汤圆和私厨水饺等高端产品系列，并且不断研发推出新品，进一步丰富产品线。公司长期耕耘C端消费者，使其拥有突出的品牌优势，"三全"品牌已连续5年入围中国最具价值品牌100强。公司生产基地覆盖全国，八大基地速冻产品产能合计75万吨，并配置现代化的先进厂房设施，生产能力和装备水平均处于国内领先地位。公司率先构建了覆盖全国的直营销售渠道，拥有销售终端20万个，C端销售网络成功覆盖全国各省、市、县。目前正在积极拓展B端渠道，构建全国餐饮经销服务网络，

　　机制改革导向损益，激发组织活力

　　公司2019年开始进行大刀阔斧的内部改革，以"3+1模型"转变导向机制，改目标任务导向为损益结果导向，内部激励效果显著。并且将绿标餐饮和红标零售独立营运，通过直营减亏和经销减费打通渠道，推动内部组织细化。此外，餐饮端已成为公司业绩增长的核心动力，2019年实现营收7.84亿元（+40.45%），未来将继续加大产品研发、扩大生产规模、深耕渠道，持续发力。公司将继续保持C端优势，同时利用其现有的品牌影响力和渠道，积极推动具有较大成长空间的B端的发展，通过C端+B端双轮驱动企业发展。

　　风险提示：餐饮渠道发展不及预期、原材料成本上涨、食品安全风险。