今日最具爆发力的六大牛股(6.16)(2)

　　首钢股份(000959)：对京唐公司持股拟增至81%

　　类别：公司机构：华泰证券股份有限公司研究员：邱瀚萱日期：2020-06-15 

　　对京唐持股或增至81%，有望增厚业绩

　　6月12日晚，公司公告拟将所持有的北京汽车12.83%股权与首钢集团持有的钢贸公司51%股权进行置换。置换后，公司对京唐公司控股比例从51%提升至80.82%。我们认为，京唐公司具备成本优势，公司盈利能力有望受益，我们保守测算或增厚公司2020年归母净利润2.1亿元。考虑到公司对京唐公司持股增多或增厚业绩，且下游汽车、挖机产销强劲，或利好卷板，故上调盈利预测，预计2020-22年公司EPS分别为0.20、0.22、0.23元（前值0.15、0.18、0.19元），维持"增持"评级。

　　拟与集团置换钢贸公司资产，此后对京唐公司持股81%6月12日晚，公司公告拟将所持有的北京汽车股份有限公司12.83%股权与首钢集团持有的北京首钢钢贸投资管理有限公司51%股权进行置换。拟置入、置出资产价格分别为48.9亿、43.7亿元，差额5.2亿元将由公司以现金方式支付。置换后，一方面公司控股钢贸公司，将大幅减少关联交易，另一方面公司对京唐公司控股比例从51%提升至80.82%。我们认为，京唐公司位于曹妃甸港，具备物流优势，且设备、技术领先，二期一步投产后规模优势明显提升，公司业绩有望受益。

　　持续降本增效，经营范围新增电信等业务

　　根据公司官网，公司吨钢降本逐月突破，5月完成吨钢成本-471元/吨，环比-40元/吨，主要是从攻关协同、工序协同和产销协同三方面，实现生产到销售各环节降本。2019年3月公司产销一体化智能制造项目上线，产销智能化程度提升，生产到销售的全流程效率提升明显。此外，公司6月2日公告经营范围拟新增电信、软件开发等业务，业务或有延伸。

　　汽车、挖机产销强劲，利好卷板钢企

　　据中汽协，6月上旬，11家重点汽车生产企业产销环比分别+63.4%、+40.8%，同比分别+86.1%、+34%；5月乘用车产销量同比分别+11.2%、+7.0%，为年内首次转正。此外，据Wind，5月全国主要企业挖掘机销量同比+68%，4月挖掘机产量同比+49.5%。我们认为，汽车、挖机产销强劲，有望促进卷板需求，叠加前期部分钢厂将卷板产线转为生产螺纹，导致短期卷板产量上行有限，短期卷板价格或强势，公司或受益。

　　对京唐持股增加或增厚利润，维持"增持"评级2019年京唐公司净利润10亿元，虽今年京唐公司有产能释放，但考虑到疫情影响，我们谨慎假设2020年京唐公司净利润同比下行30%，若公司持股比例增至80.82%，或增厚归母净利润2.1亿元。我们预计公司2020-22年BVPS为4.94/5.16/5.39元（前值4.89/5.07/5.26元），当前股价对应PB为0.83/0.79/0.76倍，可比公司平均PB(2020E)为0.67倍，考虑公司产能不断释放、产品种类不断增多、高端产品比例提升，给予公司2020年0.85-0.90倍PB估值，目标价4.20-4.45元，维持"增持"评级。

　　风险提示：资产置换交易失败；汽车产销复苏不及预期；原材料涨价风险。

　　高能环境(603588)：全国生态修复总规划出台行业成长持续性及资金投入或大幅提升

　　类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：蒋昕昊/张钰琪/刘俊日期：2020-06-15 

　　公司近况

　　近日，发改委、自然资源部对外发布《全国重要生态系统保护和修复重大工程总体规划》（简称《规划》），明确了到2035年全国生态保护和修复工作的总体要求和主要目标，其中包含：

　　提出了包含青藏高原、黄河、长江等在内的9大生态保护和修复工程，我们预计总投资超3万亿元。

　　按照谁修复、谁受益原则激励社会投资主体从事生态保护修复。对集中开展生态修复达到一定规模的经营主体，在符合相关法律法规前提下，利用1%-3%面积从事产业开发。

　　我们看好未来修复市场需求或加速释放，高能环境修复订单增速有望持续修复，带动公司业绩增长。

　　评论

　　生态修复持续性确定，空间充足，带动公司环境修复订单和业绩增长。《规划》明确规划至2035年的环境修复目标，并且要求各有关部门加快推进重大工程专项建设规划，预计总投资超过3万亿元。我们认为相比当前环境修复年均约100亿元市场，未来生态修复延续性和成长空间不必担心。我们认为高能环境作为修复龙头企业，技术优势和竞争力明显，有望充分受益。

　　支付更有保障，利好行业投资增长。《规划》提出将一定的自然资源资产的使用权（例如1%-3%的修复面积用于产业开发）赋予修复企业，我们认为有助于扩大行业收费来源，保障相关企业盈利能力，并且调动社会资本积极性，带动行业投资增长。

　　危废和焚烧产能持续提升，保障公司业绩增长。1）危废处置，公司对宁波、滕州和中色东方项目积极扩产改建，全部投产后我们预计合计提升产能120%；并且公司布局橡胶、塑料资源化企业，以及拟收购靖远宏达、阳新鹏富少数股权，进一步强化危废布局。

　　2）垃圾焚烧：2020年公司新增呼伦贝尔（600吨/日）和伊宁（1500吨/日）垃圾焚烧项目，当前公司储备产能6300吨/日，是已投运产能的1.5倍，我们看好未来产能密集投运或保障公司业绩增长。

　　可转债转股有望改善资本结构，提升公司融资能力。公司此前公告将提前赎回可转债。我们测算，若可转债均转为普通股，公司资产负债率有望下降5ppt至63%，有助于改善公司资产结构，提升公司融资能力，保障公司在手产能稳步提升。

　　估值建议

　　维持"跑赢行业"评级，维持2020/2021年盈利预计5.47、7.36亿元，维持目标价16元不变，对应20、14.5倍2020、2021市盈率，较当前股价有45%的上行空间，当前股价对应13.8、10.2倍2020、2021年市盈率。

　　风险

　　环境修复订单不及预期，融资环境风险，盈利能力下滑风险。