今日最具爆发力的六大牛股(5.12)(2)

　　闻泰科技(600745)：推出大额股权激励计划 绑定员工利益

　　类别：公司机构：海通证券股份有限公司研究员：陈平/谢磊/尹苓日期：2020-05-11 

　　事件。闻泰科技公告《闻泰科技股份有限公司2020年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予权益总计2562.92万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额112403.37万股的2.28%。

　　推出大额股权激励计划，绑定员工利益。公司激励计划包括两种形式：1）股票期权激励计划：公司拟向激励对象授予1569.16万份股票期权，占激励计划草案公告时公司股本总额112403.37万股的1.40%。2）限制性股票激励计划：公司拟向激励对象授予993.76万股限制性股票，占激励计划草案公告时公司股本总额112403.37万股的0.88%。激励计划股票期权的行权价格为每份112.04元，限制性股票的授予价格为每股56.02元。激励计划拟授予激励对象总人数为1724人，包括在公司（含分公司及控股子公司）任职的董事、高级管理人员、核心管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干，覆盖范围较广。

　　激励计划彰显公司对未来增长信心。公司为此次限制性股票激励计划设定了公司层面业绩考核标准：以2019年公司营业收入为基数，2020年-2024年营业收入增长率分别不低于20%、70%、95%、120%、145%；或以2019年公司净利润为基数，2020年-2024年净利润增长率分别不低于50%、100%、125%、150%、180%。我们认为公司层面的行权标准设置，彰显了公司对后续成长的信心。

　　长期看好"ODM+功率半导体平台型企业"保持长期高成长。根据公司2019年年报，强劲增长的通讯ODM是公司的Beta业务，稳健增长、稳定客户、稳定现金流的安世半导体是公司的Alpha业务。现在公司已经形成通讯和半导体双翼齐飞的发展格局。通讯Beta业务除了要保持高速增长，还将努力把部分Beta业务转化成越来越多的Alpha业务。公司将会充分利用5G的高速发展时期，推动安世半导体Alpha业务增加强劲增长的Beta业务。

　　盈利预测。我们预测公司2020年EPS为3.07元/股，结合可比公司，我们保守给予公司PE（2020）40~50x，对应合理价值区间122.84~153.55元/股，维持"优于大市"评级。

　　风险提示。新产品开发可能需要大笔研发投入支撑。

　　光华科技(002741)：业绩底部确立 动力电池回收有望放量

　　类别：公司机构：东方证券股份有限公司研究员：卢日鑫/李梦强/彭海涛日期：2020-05-11 

　　核心观点

　　钴价波动+疫情影响，业绩底部确立。2019年度，公司实现营业收入17.14亿元，同比增长12.72%；实现归属于上市公司股东的净利润1350万元，同比下降89.97%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-57.75万元，同比下降100.49%。经营活动产生的现金流量净额5769万元，同比增长215.95%。2019年公司整体产品销量7.8万吨，主要增量来自锂电材料，而业绩下滑主要钴镍锂等原料及相关产品价格大幅下降影响。

　　锂电材料业务拖累全年业绩，退役电池开始上量。锂电材料业务收入2.4亿元，同比增长19.81%，占收入比重14%。报告期内钴价下跌超过56%，锂盐下跌超过40%，公司收入规模的增长主要靠量的增长拉动，废旧电池回收规模逐渐扩大，受价格波动影响，锂电材料毛利率仅3.16%，同比下降16.7个百分点，是拖累公司业绩的主要原因，为此公司计提各类减值损失超过1千万。退役电池的梯次利用是亮点，2019年开始放量，报告期内实现297万收入，随着退役电池量的增加，有望成为公司新的业绩增长点。

　　剥离亏损资产，投向锂电回收业务。公司拟以3.97亿元出售100万吨锂辉石选矿项目，所得资金用于动力电池回收项目的建设。受锂盐价格持续下跌，锂辉石选矿项目亏损且回收期拉长，公司出售该项目加速资金回笼，优化战略布局，着力发展专用化学品及新能源材料业务，增强企业持续盈利能力。

　　财务预测与投资建议

　　由于下调了未来3年钴和锂盐价格数据，磷酸铁锂正极出货量，叠加公司将锂辉石选矿项目整体出售，我们预测公司2020-2022年收入分别为22.12/27.07/34.82亿元（原20-21年预测值为26.11/33.38亿元），归母净利润分别为7800万、1.02亿和1. 5亿元（原20-21年预测值1.54/2.34亿元），对应eps分别为0.21/0.27/0.40元（原20-21年预测值为0.41/0.63元），根据可比公司2020年67倍平均估值，给予公司14.07元目标价，维持增持评级。

　　风险提示

　　产品价格大幅波动风险；PCB电子化学品需求下滑风险。