今日最具爆发力的六大牛股(1.23)(2)

　　浙江富润(600070)：依托泰一指尚、数链、数金 持续外推业务边界

　　类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：焦娟日期：2020-01-22 

　　公司主业稳健，已布局营销新业务方向。公司于1994年由国营单位浙江纺织厂等发起设立，1997年在上交所上市，2011年因国企改制原管理层受让诸暨市政府股权变更为实控人，持股比例长期稳定。公司成立后以纺织印染为主业，2008年对子公司增资并表使钢管销售与加工成为第二主业，2016年收购泰一指尚切入互联网营销领域，两次外延拓展均使业绩有所改善。目前公司以双主业模式发展，在稳定发展传统业务的同时不断拓展互联网营销边界提升业务弹性。

　　泰一指尚深耕互联网营销，技术能力有望升级。泰一指尚拥有"手指客"、"SNS+"、"AdSmart"、"OTV"等多个子品牌，在移动端、PC、OTT等终端及社交媒体与视频平台等领域形成全面覆盖。在数据方面，泰一指尚拥有包括投放沉淀数据、电信、运营商、金融等第三方数据资源，旗下DMP平台曾获中国信通院"大数据星河奖优秀大数据产品奖"。根据公司公告，2019年11月公司对尼尔森网联增资3000万，持股5.77%，双方有望在数据分析、消费者洞察等领域展开合作，进一步升级公司技术能力。

　　新成立数链、数金，持续外推业务边界。2019年12月，公司分别出资1亿元、5000万设立浙江富润数链科技有限公司与浙江富润数金科技有限公司，拓展区块链、金融科技方向业务；12月20日，富润数链联合泰一指尚、国信泰一推出可信计算平台，探索区块链技术在数据隐私安全领域的应用；2020年1月，富润数链携手中国联通发布盘卡。公司持续落地新业务，业务边界有望持续外推。

　　2019年业绩预告超预期。2018公司实现营收27.67亿，同比增长43.57%；归母净利润为2.17亿，同比增长30.47%，业绩表现突出。

　　1月20日，公司公告2019年业绩预告，预计实现归母净利润6亿元左右，同比增长177%左右；扣非净利润1.8亿，同比增长8%左右，业绩表现进一步超预期。

　　投资建议：公司传统业务稳健，营销业务受益于公司顺应行业趋势，积极升级迭代，持续外推业务边界，我们预计公司2019-2021年归母净利润为6.0亿、3.5亿、4.5亿，对应EPS为1.15元、0.67元、0.86元，给予2020年25倍PE，目标价为16.75元，给予"买入-A"评级。

　　风险提示：数链、数金业务推进低于预期、行业竞争加剧风险。

　　金财互联(002530)：网红经济财税崭露头角 合规宝弹性可观

　　类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：郝彪日期：2020-01-22 

　　传统企业财税信息化需求仍然向好，税局端优势打开企业财税市场。财税信息化需求主要来自两类，税局涉税服务市场和企业财税服务市场。税局端市场经过三期金税工程已基本完成信息化系统建设，未来将朝向云化、智能化的方向发展。企业财税服务市场在财税政策密集+技术升级+SaaS模式落地推动下，进入加速变现期。金财互联借助近20年在税局市场积累的海量客户、独特的票税两端优势，利用互联网平台模式，领跑企业财税服务市场。前期和代理记账行业合作，通过增值产品服务吸引代理记账机构携带中小微企业入驻新财税平台，实现产品变现。

　　区块链+电子发票平台陆续上线，奠定社交电商财税基础。区块链电子发票建立了弱中心化的电子发票系统，打通了开票方、受票方、税务部门等各方的链接节点，纳税人可实现区块链电子发票全程可查、可验、可信、可追溯；税务部门可实现对纳税人发票申领、流转、报税等全过程全方位监管，实现对发票申领和报税等环节全流程监管，解决了凭证电子化带来的信任问题。方欣科技已经相继在广州和平潭上线了"区块链+电子发票"平台"税链"、"票链"，为社交电商财税奠定基础。

　　电商法的实施要求电子商务经营者依法缴税，网红经济财税市场崭露头角。《中华人民共和国电子商务法》（下称"电商法"）2019年1月1日正式实施，电商法规定，电子商务经营者包括从事网络销售商品或提供服务的经营活动的自然人、法人和非法人组织，电子商务经营者应当依法办理市场主体登记、依法纳税。电子商务经营者包含了代购、"带货"主播、朋友圈微商、抖音卖货、在淘宝/微店/小程序等平台开设小店的个人卖家等，针对社交电商从业者提供实现工商、税务、银行开户全在线办理的产品有望陆续推出，电商网红财税市场崭露头角。

　　合规宝产品有望快速起量，弹性空间可观。金财互联推出的合规宝是目前唯一解决网红经济财税需求的区块链产品。合规宝为新业态从业者提供全生命周期的合规化服务，公司利用局端财税优势与平台合作批量获取用户，电商平台因承担合规化监管任务合作意愿强烈。公司产品先发优势明显，门槛较高短期无法复制。放量后由于边际成本较低，规模效应明显，且存在提价空间。目前国内直销主体人数3~4千万，假定未来渗透率达到20%，单用户每年300元服务费，可对应18-24亿收入。推广期顺利结束后，合规宝每年将贡献质量较高的稳定现金流。

　　盈利预测：预计公司19-21年净利润2.51/4.19/5.79亿，现价对应50/30/22倍PE。采用分部估值，预计热处理业务约7000万利润，给予15倍PE，市值10.5亿；财税业务2-2.5亿，给予40倍PE，市值80-100亿；合规宝：以100万付费用户计算，净利润1.5亿，给予60倍PE，90亿市值。合理市值180-200亿。首次覆盖，给予"买入"评级，目标价23.1元。

　　风险提示：行业竞争激烈程度超预期