今日最具爆发力的六大牛股(12.18)(2)

　　海康威视(002415)：预计2020进入加速成长周期！

　　类别：公司机构：上海申银万国证券研究所有限公司研究员：刘洋/骆思远/马晓天/洪依真/施鑫展日期：2019-12-17 

　　投资要点：

　　事件：根据新华社2019年12月16日报道，五部门有关负责人介绍中美经贸磋商有关进展：

　　中美就第一阶段经贸协议文本达成一致。

　　自2018年6月NDAA法案后，海康一直在外部不确定环境中对自身业务、战略、财务进行适应性调整，截至目前收入端、原材料端已基本稳定可控。

　　出口：美国出口占整体收入比例已较低，预计后续有望企稳或回升。目前美国出口收入占公司整体约5%，占海外部分约25%（海外收入占整体收入约20%），实际上目前美国收入占比已经较低，且截至中报，海外销售毛利率已企稳。后续若阶段性协议达成，关税提升趋势扭转，则我们预计美国出口收入有望趋于稳定甚至回升。

　　进口芯片等：实体清单实际影响有限，关键零部件恢复供货，替代方案持续储备。1）美国对海康威视"实体清单"于2019年10月9日生效；2）截至目前，除少数模拟芯片外，大部分零部件已符合25%以下价值占比要求，并在近期恢复供应；3）目前国内供应商在GPU、模拟、采样芯片等领域已有国产化替代方案。

　　AI：建议关注2020年后EBG与AI赋能带动国内收入利润双击机会！1）公司自2017年提出AI赋能战略，已在软件赋能、硬件升级方面取得进展；2）软件领域推出统一软件架构平台，后续将有效提升软件开发复用率，预计体现为在收入增速不变的前提下，研发费用率下降、整体净利率提升，客户粘性增加；3）预计随着GPU核心芯片在2020年成本进一步下降，智能化前端硬件价格有望将降低至1000元以下，AI硬件推广加速；4）2019年后AI赋能在EBG领域体现，我们预计EBG中智能类新产品收入增速在40%以上。

　　利润：预计连续五季度加速！PBG实际乐观，19-20超预期。1）政府相关PBG收入占比20%，投资者曾担心现金流不足，预计专项债发行后实际乐观；2）公司在行业周期低点率先完成资产负债表优化出清，目前继续朝营收CAGR 20%的激励目标前进！3）推测2020Q1-Q2也较快增长，即很有可能连续5个季度利润表增长加速。

　　大行业ai加速，维持"买入"评级。考虑到1）在政府端安防投入趋紧、外部压力显著增加的背景下，公司仍然取得了超预期的三季报收入及利润，显示出公司作为行业领军的强大韧性。2）创新业务、全行业AI渗透持续推进，将成为公司新一轮的增长引擎。维持盈利预测不变，预计2019-2021年利润为125.6、150.4、174.4亿元。维持"买入"评级。

　　华工科技(000988)：双轮驱动助力公司迎5G发展良机

　　类别：公司机构：华泰证券股份有限公司研究员：王林/付东日期：2019-12-17 

　　双轮驱动助力公司迎5G发展良机

　　光通信业务及激光设备业务是驱动公司成长的"双轮"，5G网络建设及5G手机出货量提升有望带动电信光模块及激光加工设备领域景气提升，公司作为国内领先的光模块及激光设备厂商一方面将分享行业成长红利，另一方便，产业链一体化布局有望夯实公司竞争优势并带动份额提升。我们看好公司在5G时期的发展机遇，预计公司19~21年EPS分别为0.51/0.69/0.80元。可比公司2020年PE估值均值为35.4x，给予2020年PE估值区间35~36x，对应目标价24.15~24.84元，首次覆盖给予"买入"评级。

　　公司是国内激光技术应用的引领者

　　公司是我国激光技术应用的引领者，成立以来一直专注于以"激光技术及其应用"为主业，不断拓展激光技术的产业化应用，形成了以光通信和激光设备为主的两大业务支柱。公司历史业绩增长稳健，15~18年收入及净利润复合增速分别为22.12%和13.93%。5G商用在即，公司有望依托在5G相关产品以及销售渠道的前瞻布局迎来发展良机。

　　光通信业务：天时、地利、人和助力开启5G新征程天时：Lightcounting预计2020~2022年全球无线基站应用的光模块市场复合增速将达到41.80%。我国也将在2020年启动5G规模建设并带动国内电信光模块市场景气提升。地利：公司作为武汉本地领军的光通信企业之一，有望借助产业集群优势，在供应链管控、生产制造、人才招用环节受益。人和：公司是国内光通信领域为数不多的具备芯片到模块一体化能力的公司，这使得公司在产品品质、客户响应度、成本管控方面具备了较强的优势，并获得了华为2019年金牌供应商称号。在5G新产品上，公司产品种类丰富，产能扩张持续推进。天时地利人和开启业务发展新征程。

　　激光设备业务：5G助力行业景气回升，一体化布局构筑发展护城河公司是国内激光设备领军企业之一，相关业务迎来两大发展机遇，一方面5G手机出货量的增长将驱动激光加工设备领域景气回升；另一方面，技术的优异性及国产化带来的成本端的下降助力激光设备持续向其他行业渗透，智能制造及新能源车为行业将带来新机遇。公司在激光设备领域实现产业链一体化布局，产品覆盖高中低功率等不同产品，有望迎来景气回升带动下的成长机遇。

　　投资建议

　　双轮驱动助力公司迎5G发展良机，我们预计公司19~21年EPS分别为0.51/0.69/0.80元。可比公司2020年PE估值均值为35.4x，给予2020年PE估值区间35~36x，对应目标价24.15~24.84元，首次覆盖给予"买入"评级。

　　风险提示：激光设备业务下游需求不及预期、电信光模块市场竞争加剧、经营性费用超预期。