周一机构一致看好的十大金股（12.16）(5)

　　玲珑轮胎(601966)：明确三年业绩目标 股权激励彰显管理层信心

　　类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：宋涛/李楠竹 日期：2019-12-11

　　公司公告：公司发布限制性股票激励计划草案，本计划拟授予激励对象的限制性股票数量为1280.7 万股，占本激励计划公告日公司股本总额的1.07%，股份来源为公司从二级市场回购的A 股普通股。本激励计划授予激励对象限制性股票的授予价格为10.38 元/股。

　　股权激励覆盖高管与骨干，明确未来三年业绩高增长目标。本次股权激励计划授予对象共计295 人，包括在公司任职的董事、高管及其他骨干人员，可充分激发管理团队的积极性。限制性股票将于自登记完成之日起12 个月、24 个月、36 个月解除限售，解除限售比例分别为30%、30%、40%，每期限制性股票接触限售的考核年度对应2019-2021 年三个会计年度，各年度业绩考核目标为，以2018 年净利润为基数，净利润增长率分别不低于30%、50%、70%，对应三个会计年度净利润分别为15.35(YoY +30.0%)、17.72(YoY +15.4%)、20.08(YoY +13.3%)亿元。本次股权激励计划的股份摊销费用共计1.42 亿元，将在实施过程中按解除限售的比例摊销，2020-2023 年每年各需摊销7974、4191、1977、72.7万元。考虑股权激励摊销的影响，19-21 年在摊销前的净利润目标实际达到15.35、18.51、20.50 亿元，业绩高增长的目标彰显管理层对于公司未来的信心。

　　荆门一期项目投产，产能释放推动公司高速发展。受益于泰国、柳州工厂的产量释放，以及原材料跌价带来的轮胎毛利率提升，公司净利润大幅增长，19 年前三季度公司实现营业收入125.09 亿元(YoY +13.26%)，归母净利润12.14 亿元(YoY +37.38%)。进入Q4，在乘用车产销量降幅收窄、重卡产销量维持高位的背景下，轮胎行业高景气延续，且公司通过扩大在下游主机厂中的份额和加强开拓零售市场实现半钢胎产销的稳定提升，预计公司净利润维持较高增速。未来两年公司的产量增长将主要由在建的荆门工厂和塞尔维亚工厂贡献，今年11 月下旬，湖北荆门项目的第一条全钢已经下线，一期项目的100 万套全钢胎、350 万套半钢胎正在陆续投产，届时将有效提升公司在华中地区的市场占有率；塞尔维亚项目也于2019 年3 月举行奠基仪式，该工厂拟形成1200 万套半钢胎、160 万套全钢胎、工程胎及农用子午胎2 万套的年产能，预计到2020 年底一期项目投产。荆门和塞尔维亚工厂的陆续投产将成为公司持续的成长动力。

　　配套一汽大众，持续加强品牌建设。今年公司成功配套一汽大众捷达主胎、长安福特福睿斯主胎、一汽红旗L5 国宾车民用版缺气保用轮胎等，公司产品性能和产品档次都在快速进步。随着公司在核心技术研发、新兴市场开拓、品牌价值打造、多元售后服务等方面的持续深耕创新，公司陆续进入奥迪、大众、通用、福特、雷诺日产、红旗、吉利、长城等一流汽车厂的配套供应体系，体现出公司品牌力的提升和产品结构的优化。未来公司配套体系将继续向高端车型进军，提升产品附加值、加强行业龙头地位。

　　盈利预测与投资评级：维持公司2019 年盈利预测为实现归母净利润16.00 亿元，上调2020-2021 年盈利预测至17.80、20.10 亿元(调整前为17.48、20.05 亿元)，对应PE16X/14X/12X，维持“增持”评级。

　　和而泰(002402)公司深度报告：智能控制器产业布局完善 射频芯片搭建技术壁垒

　　类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：沈繁呈/胡浩淼 日期：2019-12-11

　　智能控制器行业未来前景光明，公司作为行业龙头有望受益：作为全球家庭用品智能控制器领域最具竞争力的核心企业之一，公司坚持“高端技术、高端市场、高端客户”的经营定位，目前已成为西门子等全球著名跨国公司在国内少数的技术开发与产品合作伙伴。公司业绩近年稳定向好，且今年前三季度业绩持续中高速增长，全年有望继续保持高增长态势。

　　公司收购铖昌科技，抓住航天军工与武器装备领域的巨大市场机遇，进一步提升公司整体经营业绩。铖昌科技主营业务为微波毫米波射频模拟相控阵T/R 芯片，是我国为数不多在相关领域承担国家重大装备型号任务的民营高新技术企业。铖昌科技受益于较强的技术实力与产品，在手订单不断增加，具备持续获得相关订单的能力。铖昌科技通过建立技术优势、产品质量优势和成本优势搭建自身核心竞争力，树立起行业壁垒。在行业蓬勃发展的当下，铖昌科技业务扩张在即，成长空间巨大。凭借集成电路方面十多年的经验，铖昌科技在民用5G 芯片业务继续研发布局，目前其毫米波民用芯片正在进行研发测试，未来有望成为公司新的业绩增长点。

　　公司推出结合物联网与人工智能结合的大数据综合计算服务平台C-Life，打造智能家居产业链闭环。上游领域，智能控制器在行业中处于龙头地位，基础牢固；中游，公司与终端厂商展开合作，占据数据“入口”；下游，C-life 基于AI 的场景数据整合能力使得个人与家庭生活更加便捷。

　　投资建议：公司智能控制器产业布局日臻完善，处于龙头地位，业绩增长稳定；铖昌科技搭建技术壁垒，毫米波芯片应用延伸至5G，市场空间较大。预计公司2019-2021 营业收入分别为36.59、49.40 和66.69 亿元，实现归母净利润3.04、4.05 和5.21 亿元，EPS 分别为0.35、0.47 和0.60 元，市盈率分别为33X、25X 和19X。首次覆盖，给予“推荐”的投资评级。

　　风险提示：汇率波动造成损失；子公司业绩不及预期；智能控制器需求不及预期；主营业务推进不及预期；原材料价格上涨风险。