今日最具爆发力的六大牛股(11.29)(3)

　　四维图新(002405)：国产TPMS具备量产能力 芯片业务盈利有望大幅提升

　　类别：公司 机构：招商证券股份有限公司 研究员：刘泽晶/周翔宇 日期：2019-11-28 

　　打破外资垄断，国产TPMS芯片为杰发科技注入新鲜血液。此次杰发科技胎压监测传感器芯片研制成功，打破了TPMS芯片基本由外国厂商垄断的局面，为TPMS芯片国产化发展带来积极的支持作用。据悉，本次杰发科技TPMS芯片AC5111由世界顶尖MEMS代工厂X-FAB Silicon Foundries SE代工生产，高度集成了低功耗增强型微处理器、气压传感器、温度侦测、加速度传感器、高频射频技术及低频射频技术六大功能，是中国品牌自主设计且推向市场的首颗车规级TPMS全功能单芯片解决方案。

　　政策扶植，TPMS芯片市场空间广阔。2013年国家标准委颁布《乘用车车胎气压监测系统的性能要求和试验方法》的国家标准并表示，自2020年1月1日起，所有在产乘用车开始实施胎压监测系统（TPMS）强制安装要求。预计2020年全球轻型车TPMS在OEM市场的需求量有望达到3.48亿颗，其中我国需求量有望达到1亿颗。此外，前装市场强制安装有望带动后装市场需求的发展，由于TPMS的工作电视更换周期为4-5年，我们预计2025年起替换件后装市场的换新需求将迎来集中爆发。目前国内TPMS渗透率为30%左右，基本被外国厂商垄断，我们判断本次杰发科技自研TPMS芯片市场空间广阔。

　　经营业绩有望改善，建议关注公司长线发展逻辑。杰发科技今年业绩同比下降系受国产乘用车销量下滑影响所致，本次新产品成功量产意味着芯片业务经营业绩将大幅改善。目前公司在自动驾驶、芯片等领域研发投入持续加大，预计杰发科技后续将不断推出新品，丰富公司产品线，提升公司盈利能力。从未来1-2年的短周期看公司业绩仍将面临较大压力，但我们认为公司处于自动驾驶黄金赛道，自研国内首颗TPMS芯片意味着公司在汽车电子芯片领域具备与外企竞争的实力，我们预计公司未来几年将逐渐进入收获期。

　　维持"强烈推荐-A"评级。预计公司19-21年净利润为4.78、5.15、7.25亿元，对应PE为64X、59X、42X，维持"强烈推荐-A"评级。

　　风险提示：商誉减值风险；整车销量持续下滑影响公司业绩。

　　太极股份(002368)：CETC资产加速整合安可业务有望迎突破发展

　　类别：公司机构：招商证券股份有限公司研究员：刘泽晶/范昳蕊日期：2019-11-28 

　　事件：公司控股股东电科十五所与中电太极于2019年11月25日签署《国有股权无偿划转协议》，拟将十五所持有的公司33.20%股份无偿划转至中电太极并将剩余持有的5.77%股份表决权委托给中电太极；划转完成后，公司控股股东将变更为中电太极（持有公司33.20%股份，同时持有公司38.97%股份的表决权），公司的实际控制人仍为中国电科。

　　公司作为中电科核心产业平台，未来有望进一步受益于中电科资产整合。中电科在军民用信息化系统建设市场中累积深厚，帮助公司从国内早期的"一站两网四库十二金"电子政务建设阶段到16年开启的"互联网+政务"数字政府建设阶段中持续确立市场领先地位。在安可领域，中电科近年来积极进行安全可控一体化布局，与国产龙芯、申威等CPU、昆仑固件以及整机厂商紧密合作，打造稳定可靠的"自主可控、安全可靠基础软硬件一体化平台"，形成了服务器系统平台、桌面系统平台以及嵌入式系统平台，初步具备对国外同类产品的替代能力。公司依托中国电科安全可靠系统工程研究中心进行系统集成研发，并联合产业内合作伙伴、子公司、参股公司等建立安全可控产业链，在CETC安全可控布局中优势明显，未来公司在安可建设中有望获得领先份额。此次公司控制权转让进一步验证我们今年4月深度报告《乘数字政府东风，安全可控腾飞在即》中提出的公司背靠中国电科大股东资源优势积极进行安全可控全产业链布局，已逐步形成完整的产品服务体系，公司在未来国内最先推进安全可控替代的政府市场中将继续发挥客户端资源优势，把握安可产业快速发展机遇。

　　公司多领域布局，安可产业链建设逐步完善。公司目前持股人大金仓（38%）、金蝶天燕（21%）、慧点科技（91%），随着普华也正式纳入中电太极，完成操作系统、数据库、中间件、管理软件国产化全产业链布局。进一步完善公司国产化全产业链生态建设，实现安可业务加速成长。

　　维持"强烈推荐-A"评级：公司政务云业务加速发展，同时在安可领域受益大股东CETC持续发力，发展动力十足，我们预计公司19-21年净利润为4.22/5.61/7.43亿元，维持"强烈推荐-A"评级。

　　风险提示：政策支持力度不达预期；政务云推进速度低于预期。