今日最具爆发力的六大牛股(11.5)(2)

　　澜起科技(688008)季报点评：业绩继续成长 未来具备强劲成长动能

　　类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军/王璐 日期：2019-11-04 业绩稳健增长，产品结构升级提升盈利能力

　　公司发布2019 年三季报，公司2019 年前三季度实现营业收入13.84亿元，同比增10.64%，归母净利润7.44 亿元，同比增31.99%。其中2019Q3单季度实现营业收入5.05 亿元，同比下滑6.81%，归母净利润2.93 亿元，同比增18.64%。毛利方面，2019Q3 单季度实现毛利率75.34%，同比上升2.77 个百分点。公司业绩的成长主要得益于公司内存接口芯片产品竞争实力逐步体现，同时，得益于DDR4 Gen 2.0 和Gen 2 Plus 销售占比的提升带来的产品ASP 提升，公司的盈利能力同比环比均进一步提升。

　　加大研发投入，老产品新产品进展顺利，维持未来成长动能

　　费用方面，公司销售/管理/研发费用同比分别增-18.9%/-5.1%/18.2%，其中研发费用由于人员增加以及调薪增加，以及上半年流片费用增多而呈现增长态势。也得益于公司致力研发，公司业务进展良好。内存接口芯片产品方面，公司最新世代产品DDR4 Gen 2.0 和Gen 2 Plus 出货持续增长，同时公司正稳步推进第一代DDR5 内存接口芯片的相关研发工作；津逮服务器方面，公司2019H1 积极推进第一代产品的市场推广，2019 年5 月已具备批量供货能力，已有联想/长城等服务器客户；新品方面，公司近期决定研发Gen4 PCI-E Retimer 芯片，公司已组建专业技术研发与市场团队。

　　盈利预测与评级

　　预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.86/1.24/1.77 元/股。对应PE 分别为68.5/47.9/33.4 倍，考虑可比公司估值，给予公司2020 年业绩对应PE 为57 倍，合理价值为70.57 元/股，给予"买入"评级。

　　风险提示

　　服务器发展不及预期；DDR5 内存不及预期；行业竞争加剧

　　内蒙一机(600967)：生产平稳 订单饱满

　　类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：彭磊/邱日尧/滕光耀 日期：2019-11-04 本报告导读：

　　公司三季报符合市场预期，公司前三季度生产平稳，订单饱满，预计公司四季度平稳增长实现全年增长目标。

　　投资要点：

　　维持"增持"评级，维持2019-2021年EPS为0.39/0.46/0.54/元，维持目标价14.78 元，对应2019 年38 倍PE。公司2019 年前三季度实现营收/归母净利润75.36/4.21 亿元，同比+5.24%/+20.53%，归母净利润增速高于营收增速，系财务费用同比大幅减少。我们认为，公司是我国地面装甲龙头，未来"陆军换装+新装备+军贸"有望助力业绩稳定增长，预计四季度平稳增长实现全年增长目标。

　　前三季度生产平稳，订单充足。公司2019 年前三季度营业收入75.36亿，同比+5.24%。归母净利润4.21 亿，同比+20.53%。销售费用2487.48万元，同比-30.84%；管理费用2.64 亿，同比-9.59%；研发费用1.62亿，同比+16.29%；财务费用-1.86 亿，同比-35.93%，系本报告期存款利息较多。前三季度存货36.53 亿，同比+11.03%，生产平稳。预收款64.39 亿，同比+24.89%，订单饱满。预计公司四季度交货平稳，期间费用占比有望持续降低，平稳实现全年增长目标。

　　地面装甲龙头，"新产品+军贸+定价改革"打开成长空间。1）我国陆军装甲换装需求大，预计主战坦克+轮式战车空间超过千亿元；2）我国装甲车辆竞争力强，国际市场占有率达11.9%，发展空间较大；3）军品定价改革有望落地，总装厂利润率达到市场化水平可期。

　　催化剂：新产品列装；军品定价改革。

　　风险提示：订单交付不及预期；军费增速低于预期。