今日最具爆发力的六大牛股(6.18)

　　金风科技:持续出售存量电站,彰显风场开发业务价值

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：方重寅 日期：2019-06-17 事项:

　　金风科技 6月 15日公告,与国开新能源达成旗下风电场运营子公司股权转让协议,转让股权账面净资产 2.93亿元,转让对价 9.31亿元,股权转让溢价高达税前 6.37亿元;同时股权转让可使得公司实现内部交易尚未实现的 200MW 风机毛利润 1.6-1.7亿元。我们估算: 1)股权溢价可创造税后投资收益 4.78亿元; 2)实现风机毛利润可实现税后投资收益1.44亿元;合计实现税后利润 6.22亿元,相当于 2018年上半年公司归母净利润的 41%,对公司 2019年上半年业绩形成有力支撑。

　　国信电新观点: 1) 股权交割在上半年完成,对公司半年报业绩形成有力支撑。 2) 股权转让溢价率高达 217%,反映公司开发项目质地优良,创造良好回报率。 3)与专业机构投资者达成转让协议,充分实现公司的项目开发能力和价值。 4)风险提示: 行业装机进度不达预期,影响公司后续出货量。 5)投资建议: 公司具备每年 1GW 以上持续的风电场开发能力,并积极平价项目的申报,此次与专业新能源投资机构合作,所转让股权估值达到 3.2倍 PB。充分证明公司风电场开发业务可很持续创造良好的业绩。 维持盈利预测,合理估值 16.83-23.77元/股,相对目前股价溢价 53-116%。预计2019-2021年归母净利润为 32.3/49.0/58.9亿元,同比增速 0.4/52/21%;摊薄 EPS 为 0.76/1.16/1.39元, 对应当前股价 PE 为 14.4/9.5/7.9X,维持"买入"评级。

　　评论:

　　股权交割在上半年完成,对公司半年报业绩形成有力支撑转让股权账面净资产 2.93亿元,转让对价 9.31亿元,股权转让溢价高达税前 6.37亿元;同时股权转让可使得公司实现内部交易尚未实现的 200MW 风机毛利润 1.6-1.7亿元。我们估算: 1)股权溢价可创造税后投资收益 4.78亿元; 2)实现风机毛利润可实现税后投资收益 1.44亿元;合计实现税后利润 6.22亿元,相当于 2018年上半年公司归母净利润的41%,对公司 2019年上半年业绩形成有力支撑。

　　股权转让溢价率高达 217%,反映公司开发项目质地优良,创造良好回报率。

　　转让标的旗下德津一期 100MW 项目于 2016年底并网,目前已经完成工程概算审计;二期项目在 2018年底并网。

　　一期项目净资产约为 1.6亿元,在 2018年独立运行为项目公司以接近接近 1.3亿元的营业收入和 7000万的净利润,年度 ROE 介于 35-40%,项目发电小时数估算在 2577小时左右,如此优异的业绩表现充分反映公司包含项目选址、机组效率、工程管理等综合开发能力极强,打造出高收益的优质风电项目,因此能够以 3.2倍 PB 的估值水平成交。

　　与专业机构投资者达成转让协议,充分实现公司的项目开发能力。

　　此次交易对手方国开新能源科技有限公司,是国开金融旗下的控股子公司,拥有雄厚的资金实力。 成立于 2014年12月,是由国开金融有限责任公司牵头组建,光大金控、摩根士丹利、红杉资本、中日节能等联合参与投资的金融投资与实业管理平台。国开新能源是国开金融成立的第一个实业投资平台,目前业务聚焦新能源项目的开发、投资、建设及运维。德津一、二期项目 2019年 1-2月实现利润 2142万元,按此盈利水平估算以全年业绩达到最低可达到1.3亿元,国开新能源收购后股权 ROE 可达 14%以上,完全满足专业投资平台的投资回报率门槛。同时金风科技也实现了非常高的投资回报率,股权溢价达到 217%,同时可确认风机内部交易未实现的毛利润约合 1.6-1.7亿元。

　　投资建议: ICL 龙头等待政策东风驱动下的行业集中度提升。

　　投资建议:公司具备每年 1GW 以上持续的风电场开发能力,并积极平价项目的申报,此次与专业新能源投资机构合作,所转让股权估值达到 3.2倍 PB,充分证明公司风电场开发业务可很持续创造良好的业绩。 维持盈利预测,合理估值16.83-23.77元/股,相对目前股价溢价 53-116%。预计 2019-2021年归母净利润为 32.3/49.0/58.9亿元,同比增速0.4/52/21%;摊薄 EPS 为 0.76/1.16/1.39元,对应当前股价 PE 为 14.4/9.5/7.9X,维持"买入"评级。

　　青岛啤酒:百年青啤,品牌长青

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强,齐欢 日期：2019-06-17 

　　啤酒行业整合基本完成,高端啤酒存在结构性机会。我国啤酒总产量在位居全球第一,华润、青岛、百威英博、燕京、嘉士伯等五大集团牢牢占据市场前五的位置,行业CR5由2012年的63.5%升至2017年的75.2%,随着主要企业将增长目标由销量逐步转型利润,我们判断未来行业的整合速度将逐步放缓,龙头产品结构的升级速度将快于份额的提升速度。从2012-2017年间产品结构的变化趋势上看,高档、中档和经济型啤酒销量的年复合增长率分别为17.37%、6.81%和-4.66%。高档啤酒销量增速领先,且仅用行业g%的销量产生了占行业2g%的销售额,显示出远超行业平均的盈利能力,成为行业新的增长点。

　　青岛啤酒品牌享誉海内外,在高端啤酒市场具有较强的竞争优势。公司由德国商人于1903年在青岛创立,传承德式啤酒酿造工艺,是国际市场上最具知名度的中国啤酒品牌,占到我国每年啤酒出口量的40%以上。公司"青岛啤酒"主品牌主要面向中高端啤酒消费市场,在国内中高端市场处于领先地位;以"崂山啤酒"为代表的其他品牌产品则主打大众消费市场,双品牌产品共同构成了覆盖全国市场的完善产品结构体系。近年来随着消费的升级,公司主品牌产品宾现了较快的增长,占比逐年提升,2018年吨价提升4.2%至3398.3元/吨,保持了在国产啤酒中较高的吨价水平。为了进一步改善盈利能力,公司提出振兴"沿海"、提速"沿黄"、做大"大山东"基地市场和解放"沿江"区域和区域聚焦战略,并对费用和产能做进一步优化。2016-2018年促销费用率由6.7%下降至4%,广宣费用率则由2. 8%提高至3.3%,充分利用品牌优势实施高举高打的战略,2018年公司关闭两家工厂,关厂增效工作也已正式启动。

　　盈利预测与建议:预计2019-2021年EPS为1.30、1.56、1.86元,对应PE为36X、30X、25X,维持对公司的"买入"评级。

　　风险提示:宏观经济风险,产能优化进度低于预期,行业竞争加剧。

　　深圳机场:5月吞吐量增速6%,国际旅客占比提升有望增厚非航收入

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：万炜 日期：2019-06-17 

　　事件

　　深圳机场公布 5月生产经营数据

　　深圳机场公布 5月生产经营数据快报,公司 5月实现航班起降架次 3.07万架次,同比增长 2.2%,实现旅客吞吐量 434.12万人次,同比增长 6.0%。1-5月,公司累计实现航班起降架次 15.19万架次,累计同比增长 3.3%,实现旅客吞吐量 2170.17万人次,累计同比增长 6.3%。

　　简评

　　吞吐量同比增长 6%,短期内仍将维持这一增速

　　5月公司的旅客吞吐量增速为 6.0%,相比于 4月增速提升了 4.1个百分点,增速环比大幅增长的原因主要在于 4月受到天气、假期调整等短期因素的影响,国内主要机场的旅客吞吐量增速均出现了下滑。2019年前 5个月,深圳机场旅客吞吐量为 2170.17万人,按 T3航站楼 4500万人的设计旅客吞吐量来计算,负荷率达到 115.7%,但和上海机场以及白云机场 T2航站楼投产之前的负荷率进行比较,深圳机场的负荷率仍有一定的提升空间。从 19年夏秋航季公司的周度航班增速来看,我们预计未来几个月公司的旅客吞吐量增速仍将维持在 6-7%的水平。

　　2021年产能有望大幅提升,带来远期客流增长空间

　　深圳机场未来主要的产能增量在于卫星厅及第三跑道的投产,其中卫星厅建筑面积为 23.5万平方米,设计旅客吞吐能力为 2200万人次,项目总投资为 68.13亿元,目前已处于建设期;第三跑道扩建工程于今年 3月底获得发改委批复,项目总投资 93.5亿元,也将于 2021年投入使用。根据规划,公司的旅客吞吐量 2020年预计将达到 5488万人次,2030年预计达到 8000万人次,长期内公司的客流增长空间巨大。

　　国际旅客占比不断提升,非航收入有望快速增长

　　深圳机场目前定位为国际枢纽机场,但国际及地区旅客占比仍远低于首都、浦东、白云机场。为了提升国际旅客占比,公司目前正不断加快国际航线网络布局,2018年共新开通 15个国际客运通航城市,其中 9个为洲际城市,加密国际客运航线 12条。2018年公司的国际及地区旅客吞吐量为 458.4万人次,增速达到27.4%,占比 9.3%。我们认为,伴随着国际及地区旅客吞吐量占比的不断提升,公司的非航收入也将迎来快速增长首次覆盖,给予公司"增持"评级

　　我们认为,深圳机场的旅客吞吐量目前仍处于快速增长阶段,并且卫星厅及第三跑道于 2021年投产后还将进一步打开客流增长空间。另外,公司目前着力提升国际及地区旅客占比,有望推动公司的非航收入迎来快速增长。但值得注意的是,卫星厅及第三跑道投产后会来带较大成本增量,因此 2021年公司业绩可能会受到一定压制。我们预计,2019-2021年公司将分别实现营业收入 39.09亿元、43.09亿元、47.52亿元,实现归母净利润7.66亿元、9.20亿元、8.49亿元,对应 EPS 分别为 0.37元、0.45元、0.41元,首次覆盖给予增持评级。

　　丹化科技:产业链一体化布局,打造中国版高端新材料企业

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：邓胜,郑勇 日期：2019-06-17 

　　斯尔邦石化以甲醇为原料,定位高端新材料:斯尔邦石化为盛虹集团旗下新材料平台,以甲醇为原料,经过 MTO 工艺生产烯烃(合计 90万吨),进而生产下游衍生物,包括丙烯腈、MMA、EVA、环氧乙烷及其衍生物等产品。聚焦高端新材料,以高附加值的丙烯腈、EVA、MMA 等差别化产品为主,核心产品已做到国内第一梯队,避开了传统的聚乙烯、聚丙烯等产品。

　　斯尔邦石化 EVA 产能位居全国第一,丙烯腈、MMA、环氧乙烷等产能位居国内前茅:斯尔邦石化现有 EVA 产能 30万吨/年、丙烯腈产能 26万吨/年、MMA 产能 9万吨/年、环氧乙烷产能 18万吨/年(配套下游乙醇胺 10万吨/年、非离子表面活性剂 8万吨/年、聚羧酸减水剂 4万吨/年),其中 EVA 产能位居全国第一(30%产能占比),丙烯腈、MMA、环氧乙烷等产能位居国内前茅。

　　此外,斯尔邦石化当前还有 26万吨丙烯腈装置和 9万吨 MMA装置在建,计划于 2019年三季度投产,届时公司丙烯腈产能将位居国内第一,MMA 产能将位居国内前三。公司生产装置规模大、技术先进、上下游一体化、环保标准高,长周期稳定运行。

　　丹化科技在国内率先实现煤制乙二醇及其催化剂的工业化应用,核心技术储备多:年产乙二醇 22万吨,在国内率先实现煤制乙二醇及其催化剂的工业化应用,并在通辽金煤建成世界上首套3000吨/年聚乙醇酸(PGA)工业化制备装置,视运转情况建设年产 3万吨生产线,远期规划建设年产 30万吨生产线;年产草酸 8.5万吨,产能位居国内前三(市场份额 15%), CR5占比 80%以上,行业集中度极高。斯尔邦石化通过借壳丹化科技重组上市,有望充分利用通辽地区丰富的煤炭资源,实现对 MTO 上游甲醇,乃至煤炭产业链的延伸。

　　盈利预测:考虑斯尔邦石化并表,预计公司 2019、2020和 2021年归母净利润 8.0、9.6和 11.1亿元,EPS 0.20、0.24和 0.27元,PE 20X、16X 和 14倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

　　风险提示:原油价格下跌、全球经济下滑。

　　易华录:城市大数据专家

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2019-06-17 

　　易华录是国内领先的智慧城市服务公司、光磁一体存储专家。本篇报告:

　　(1)从大数据行业爆发式增长谈起,比较蓝光存储相比其他存储方式的优点,因此其更适应冷数据存储需求;

　　(2)随后从数据湖项目入手,讨论数据湖业务落地方式,未来围绕数据湖有望开展的业务生态,并提出公司未来将转型为数据公司;

　　(3)最后探讨从数据引流拓展到数据服务的发展路径前景。

　　数据容量爆发增长,冷数据占比 80%以上,传统存储方式无法满足需求。IDC 监测统计,2018年全球数据圈规模为 33ZB,预计 2025年将增至 175ZB,中国将拥有全球最大的数据圈。其中,冷数据将占数据总量的 80%以上,温冷数据占 85%以上。传统存储模式以硬盘、磁带存储架构为主,无法满足冷数据存储低成本、长期保存、高可靠性、绿色节能的要求。数据存储成本和价值的选择存在矛盾,冷数据存储成为新蓝海。

　　易华录掌握数据湖光磁一体化核心技术,解决冷数据存储痛点。子公司华录松下是全球唯二具备生产单盘容量 300G 的工业蓝光存储设备能力的公司。蓝光存储仅为磁盘存储成本的 1/10,蓝光存储能够使用 50-100年(传统方式低于 10年),同时具备安全性高、绿色节能优势。自研光磁电一体化存储设备+融合存储系统,软硬件结合为数据湖建设打下基础。

　　最终控制人为国资委,背靠央企平台,To G 占据天然优势。公司实控人华录集团拥有公司35.21%股权,背靠央企平台,方便与政府部门对接,为数据湖项目落地保驾护航。2018年落地 10个数据湖,2019年目标落地 20个。作为中央企业华录集团控股的子公司,公司在承接数据湖这一数字经济基础设施的任务上具有天然优势。

　　数据业务占比近半,公司正实现快速转型。公司业务包括智能交通管理系统、公安系统工程、智慧养老等。自 2017年起,公司实行以数据湖为主体,协同发展大交通、大安全、大健康业务的"1+3"发展战略。公司将大数据产业作为核心发展内容,并以数据产生、采集、存储、运营与应用及数据安全等内容为中心打造数据湖生态,2018年数字经济基础设施和和数据运营服务收入占比达到 47%,正实现快速转型。

　　首次覆盖,给予"增持"评级。考虑易华录在数据湖业务上快速落地,以及多年下来积累的与地方政府部门合作经验,以及依托央企平台的拿单优势,预计 2019-2021年收入为35亿元、42亿元、50亿元,归母净利润为 4.62亿元、6.01亿元、7.96亿元。首次覆盖,给予"增持"评级。

　　风险提示:公司数据湖业务落地缓慢,数据湖生态打造不及预期。

　　韦尔股份:新品迭代加速,模拟芯片平台型龙头起航

　　类别：公司研究 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：郑震湘 日期：2019-06-17 

　　实力一流的模拟芯片平台型设计公司即将迈入新征程。整合顺利之后"韦尔+豪威"有望进入全球设计公司前十。根据公告披露,并购完成后公司芯片设计营收体量接近15亿美金、与全球第十瑞昱相当接近,我们预计随着今年豪威科技营收恢复增长,顺利整合之后的"韦尔+豪威"有望进入全球设计公司前十的行列。

　　光学创新尤其体现是双摄逐渐向三摄和多摄转变的趋势是近年来消费电子创新放缓背景下的最大亮色,随着今年豪威科技主摄拳头产品陆续发布,有望深度受益。在于核心大客户及代工厂的紧密合作下,公司产品迭代加速,二季度开始3200万、4800万像素新产品陆续落地,产品结构升级同时盈利能力提升。

　　韦尔股份本部芯片设计业务在电源IC、TVS、MOSFET、射频等领域均抓住机遇开拓新增长,19年看点更足。我们预计2019年公司将继续发力电源IC、射频、硅麦等新业务,并且充分受益国产化率提升,设计业务在利润占比有望持续提升。

　　盈利预测及估值:若不考虑豪威科技、思比科及视信源并表,我们预计2019-2021年韦尔股份本部实现营收40.82/46.13/53.05亿元,实现归母净利润1.40/2.15/2.82亿元;若考虑豪威科技、思比科及视信源营收并表,我们预计2019-2020年公司整体实现营收147.16/168.23/184.90亿元,增发股本至854.52百万股后备考市值387.1亿元。若仅根据公告预案考虑豪威科技、思比科及视信源2019年-2020年业绩承诺6.38/9.54/12.51亿元,则备考净利润为7.78/11.69/15.33亿元,备考PE为49.76/33.11/25.25倍。

　　投资建议:我们预计整合顺利后的"韦尔+豪威"有望利用豪威科技在图像传感器领域的良好卡位积极开拓自身模拟芯片、功率器件业务,在核心消费终端客户与安防客户领域迎来放量突破。继续维持"买入"评级。

　　风险提示:业绩增速不及预期;CIS图像传感器领域竞争加剧。