今日最具爆发力的六大牛股(6.5)

　　圣农发展:肉鸡养殖一体化先锋 自主育种实现突破

　　类别：公司研究 机构：川财证券有限责任公司 研究员：欧阳宇剑 日期：2019-06-04

　　圣农发展是国内白羽肉鸡一体化养殖企业

　　公司是国内同行业现代化程度高、品质好、规模大的集饲料加工、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工为一体的联合型企业。2018年,公司鸡肉产品销量 87.28万吨,食品加工产品销量 14.46万吨,同比增长32.8%,较 2017年增加 3.57万吨。公司未来规划将肉鸡屠宰量从 5亿羽提升至 10亿羽,实现产能翻倍增长。

　　非洲猪瘟背景下,禽链景气区间拉长

　　2018年 8月非洲猪瘟开始流行, 2019年 4月能繁母猪存栏同比下降 20%以上,产能大幅下降,生猪价格将显著上涨。在城镇居民主要肉类消费中,猪肉占比约为 70%,鸡肉占比约 30%, 农村居民主要肉类消费中,猪肉消费占比超 80%。

　　禽类作为猪肉的有效替代品,2016年猪肉价格上涨时期,猪肉消费占比下降,鸡肉占比上升。生猪价格创历史新高,对禽链价格形成较强支撑。

　　快餐新零售助推高品质白羽肉鸡需求,做大做强中国小泰森

　　快餐连锁企业作为白羽肉鸡的主要消费途径之一, 2003年开始快餐门店数在国内大规模爆发,2013年后开始进入稳步增加阶段。在新零售业态发展下,以盒马鲜生为首的生鲜销售平台,为质量较好的生鲜肉类提供了更多的销售途径,白羽肉鸡的消费需求量增加并有望持续释放。对标泰森食品,公司一方面掌握核心种源,高效进行扩张,另一方面,不断深化自身肉制品加工能力,使得高利润的加工食品成为公司新的利润增长源。

　　首次覆盖予以"增持"评级

　　公司是白羽肉鸡养殖屠宰一体化企业,未来白羽肉鸡产能将稳步提升,市占率增加,并且不断深化自身肉制品加工能力。预计 2019-2021年营业收入分别为157.5、176.7、195.3亿元,EPS 分别为 2.44、2.75、3.13,PE 分别为11、10、9倍。相对估值方面,相比于同行业公司 PE 分别为 21、16、18,公司 PE 具备一定的上升空间。绝对估值方面,当前股价为 27.86元/股低于预测值 31.2元/股,当前股价处于低估位置。首次覆盖给予"增持"评级。

　　风险提示:疫病风险,价格不达预期,市场需求低于预期

　　天坛生物:经营效益改善成长确定性高

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：谢长雁日期：2019-06-04

　　进口白蛋白大幅降价冲击国内市场的概率不大

　　市场担心进口白蛋白可能大幅降价,从而对国内市场形成较大冲击。我们认为,进口和国产白蛋白的商业模式并不相同,进口白蛋白"以价换量"的逻辑不成立。白蛋白的价格将由总需求和总供给的关系决定。

　　白蛋白总需求尚有增长空间,未来有望实现进口替代

　　白蛋白中约占70%的科学性用药有对羟乙基淀粉的替代空间,约占30%的营养性用药的向上空间取决于渠道推广力度,总体看白蛋白需求端约有20%~25%的增长空间。随着行业采浆量的增长,预计国产白蛋白有望逐渐实现进口替代。

　　吨浆效益低由单厂投浆量低导致,过去两年经营效率改善明显

　　天坛生物吨浆收入、利润不及同体量的国内民营龙头,这并非国企体制限制,而更多是由于单厂投浆量较低导致。2013年前成都蓉生投浆量仅为200~300吨,不具备研发小品种的经济效益。浆量提升后天坛的研发投入眼光和执行力优秀。过去两年天坛生物单站采浆量迅速提升、业绩稳健向好、产品收率提升,经营效率明显改善。

　　未来成长确定性高

　　天坛生物过去两年利润的成长主要依靠营收扩大带来的经营性杠杆的放大。假设未来两年人工成本约以5%的速度增长,则采浆量增长带来营收12%~14%的增速对应7%~8%的吨浆净利润率的增速,二者叠加可带来利润端20%左右的增速。公司永安血制的建设顺利推进,2021年将会有产能释放叠加层析法高纯静丙、凝血因子类产品上市带来的业绩跳升。

　　风险提示

　　产品研发进度不及预期、新工厂投产进度不及预期。

　　投资建议:经营效益改善,成长确定性高,维持"买入"评级

　　预计未来2~3年行业采浆量增速在10%左右,白蛋白、静丙价格企稳,总需求仍有向上空间。天坛生物经营效率明显改善,成长确定性高,采浆量增速高于行业平均,2021年永安血制投产带来业绩跳升。公司已是国内领先的龙头,长期来看,随着采浆量和产能的不断提升、产品线的持续丰富,公司的发展目标应是国际血制品龙头公司。预计2019~2021年净利润6.28/7.58/10.91亿,对应当前股价估值为37.0/30.7/21.3x。给予2021年利润25~30x估值,合理估值在270~330亿,对应股价为为31.0~37.9元,维持"买入"评级。

　　中国巨石:关税提升对公司影响有限

　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：王云骢,徐留明日期：2019-06-04

　　事件:近期,美国政府宣布,自2019年5月10日起,对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%,公司的玻纤产品也位列其中。

　　维持"审慎增持"评级。从当前对美销售来看,2018年中国巨石销往美国市场的产品仅占公司总销量的7-8%(估计大约12-13万吨),对公司总体业绩影响仍然可控。此外,巨石美国年产9.6万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生产线已于2019年5月18日正式点火,后续生产的产品可直接供应美国当地市场,新产线产能若完全释放,可基本填补公司对美出口的空缺。

　　中国巨石是玻纤行业龙头企业,公司在成本控制、产品品质等方面具备较强优势,盈利能力行业领先。2019年一季度以来玻纤价格已初步企稳,公司新产能、国际化布局不断推进,单季度业绩环比回复增长态势。当前玻纤行业下游高端应用领域正快速拓宽,而公司依托研发优势持续调整客户、产品结构,长期仍然具备可观成长空间。我们调整公司盈利预测,预计2019-2021年摊薄EPS分别为0.68、0.79和0.93元,维持"审慎增持"的投资评级。

　　风险提示:行业竞争加剧的风险;公司项目建设进度慢于预期的风险。

　　海能达:公安市场的深度覆盖和扩容不可小觑

　　类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：王奕红,唐海清,容志能日期：2019-06-04

　　事件:公司公告,中标南京市公安局350兆数字集群系统基站扩建和网络优化采购项目,合计金额为人民币6862.40万元。

　　公司稳居公安市场龙头地位,未来深度覆盖和扩容仍有较大空间该项目主要是为南京市公安局现有PDT数字集群通信系统进行扩容和网络优化,并提供相应的软件和平台,合计金额6862亿元。PDT在国内公安市场的新建覆盖已进入中后期,海能达在该市场已占据了绝对优势地位,但是随着日常警务、大型活动安保和应急任务的需求持续增长,公安PDT网络的扩容和深度覆盖仍存在较大空间,而且预计扩容项目相对来说毛利会更高,海能达受益明显。

　　海外市场多点开花,延续快速发展势头2019年以来,公司已经陆续公告多个中标合同(包括北美、中国、东南亚、欧洲、南美洲多个地区),反映公司TETRA产品在全球竞争力的提升(技术、产品、品牌、服务)。一方面中标的相关项目打破了竞争对手在一些新市场的公共安全市场的垄断地位;另一方面,公司经过2018年的整合,各方面的优势开始在市场竞争中得以体现。我们认为,2019年将是公司重振旗鼓之后的收获之年,值得期待。

　　整体来看,公司此前快速扩张市场,收入规模持续快速增长,导致短期三费较高。但是,随着公司推进精细化管理变革(控制人员扩张,销售与盈利形成机制考核,ERP、CRM、PLM等项目的实施),公司经营效率开始稳步提升,费用率持续下降,而且经营性现金流改善明显,公司自去年Q3、Q4经营性现金流持续改善后,19Q1淡季下,经营活动现金净流量为3.09亿元,同比去年(-4.1亿元)大幅改善。同时,19Q1管理费用率和销售费用率分别同比下降1.91和2.76个百分点。我们认为,公司精细化管理、提效控费、赛普乐、诺赛特整合/协同的效果显现,运营效率有较大提升,未来仍有望持续改善,业绩有望恢复快速增长。

　　向"高质量"增长转型,宽带化、智能化专网市场再迎重大机遇未来专网通信在宽带化、智能化的大趋势下,市场空间有望持续快速扩大,这将是一个持续成长的行业。海能达深耕行业20年,已成为国内专网领域的龙头。我们认为,分散的市场格局下,公司凭借技术、品牌、渠道、成本和服务响应长期积累的优势,能快速抢占市场,份额持续提升,驱动收入快速增长,在公司持续控费的背景下经营效率稳步提升,费用率有望持续下降,从粗放式增长向高质量增长迸进。

　　投资建议:公司作为国内专网龙头,综合竞争力和市场份额持续提升,收入呈快速增长态势,历经"变革.夯实"之后,看好公司长期发展,未来高质增长值得期待。预计公司2019-2021年净利润为7.22亿、9.5亿和11.88亿元,对应19年PE为22x,维持"买入"评级。

　　风险提示:合同签订尚存在不确定性,汇率波动,费用高企等风险

　　云南旅游:加速整合云南旅游资源融合科技助力文旅新成长

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘乐文日期：2019-06-04

　　业务板块多元协同,收购云南国旅51%股份,整合省内旅游资源。公司通过其参控股子公司主营旅游综合服务(景区运营、旅游酒店、旅游交通、旅行社、旅游文化)、园林园艺两大业务板块,并计划通过并入文旅科技,形成旅游产业链的闭环布局。2019年一季度,公司实现营收3.27亿元(+15.6%),其中园林园艺、旅游交通、旅行社收入占比最高,构成公司的主要收入来源。2018年12月,公司收购云南国旅51%股权,并于年内实现并表,解决了公司长期以来与大股东存在同业竞争的问题,同时进一步巩固了公司在云南省内的旅游布局。

　　置入优质资产提升盈利能力,业务协同效应可促进营收增长。4月9日,公司公告证监会核准公司向华侨城集团及李坚、文红光、贾宝罗三名自然人股东以发行股份及支付现金购买资产的方式购买其所持文旅科技100%股权。文旅科技2018前三季度累计营业收入为4.65亿元,利润总额1.99亿元,盈利水平可观,未来将成为母公司业绩的核心引擎。置入文旅科技后,利润总额可增长210.83%。同时公司实现了上游业务外延,以旅游科技为支持,促进景区改造升级的同时提升各大板块的运营效率和业务协同,从而实现板块业务的内部消化和营收能力的提升。

　　大股东华侨城集团旅游综合板块全国扩张,带动云南地区旅游业务拓展。大股东华侨城集探索新盈利增长点,提出了"文化+旅游+新城镇化"业务模式。2018年7月,华侨城三大平台推动举行"云南大会战",与云南省各州市县区政府签约项目20个,与国内知名企业签约项目13个,与华侨城各战区企业签约19个,委托代建、管理签约8个,累计60个签约项目。项目分布在12个地州市,覆盖景区运营、酒店管理、特色小镇建设、新型城镇化建设等方面,签约金额逾千亿。云南旅游作为上市公司,后续在资源整合过程中或将赢得优质资产注入和业务内外拓展的机会。

　　盈利预测与投资建议:17年云南市场旅游整顿后,目前客流逐步回暖,有利于公司传统主业增速恢复。公司作为云南省重点旅游上市企业,置入文旅科技优质资源后,形成旅游产业链闭环布局,盈利能力大幅提升,业务协同效应将充分体现。华侨城间接增资控股后,有助于公司充分利用大股东资源优势,形成云南全域旅游布局。预计公司2019-2021年净利润分别为2.77/3.68/4.74亿元,EPS分别为0.27/0.36/0.47元,对应估值23/17/13倍,公司剥离房地产业务,置入文旅科技后,传统业务形成有利现金流支撑,新业务提供丰厚的利润体量和较高的利润增速,预计2020/2021年利润增速维持在30%左右,首次覆盖,考虑到目前2019年景区行业平均PE估值为27倍,给予"增持"评级。

　　风险提示:文旅科技收购进度不及预期;云南旅游市场受恶劣天气影响增速不及预期;

　　保利地产:保利物业IPO申请材料获证监会受理

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：齐东日期：2019-06-04

　　保利地产公告:全资子公司保利物业境外(H股)首次公开发行股份申请材料获中国证监会受理。

　　点评

　　保利物业IPO有所推进,申请材料获中国证监会受理。公司公告全资子公司保利物业境外(H股)首次公开发行股份申请材料获中国证监会受理,如果顺利单独分拆上市,将助力公司物业板块加速发展。2018年,保利物业收购区域校园物业管理龙头湖南天创物业,共同打造全国化的校园物业管理平台;同时与天凝镇政府达成战略合作,正式开启"政府+企业"共建共治的新模式,成为行业内首个涉足乡镇公共治理的物业服务企业。截至2018年末,公司物业管理布局全国131个城市,综合实力位居国内物业管理行业前五。保利物业物业管理面积增长迅猛,截至2018年6月末,保利物业合同面积首次突破2亿平米,同比增长66.18%;其中外拓项目面积占比高达58.19%,外拓项目中非住宅项目面积占比近50%。未来保利物业成功在港交所上市后,融资环境将有所改善,充足现金流保障"内生性增长+外延式拓展"双轮驱动,规模效应、品牌效应有望持续显现。

　　销售表现靓眼,投资相对稳健。2019年4月,公司实现销售面积255.16万平米,同比增长21.26%;销售金额374.23亿元,同比增长15.27%。

　　2019年1-4月,公司累计实现销售面积955.20万平米,同比增长18.93%;

　　销售金额1470.83亿元,同比增长23.19%。根据CRIC发布的百强销售排行榜,公司1-5月累计实现销售面积1234万平米,同比增长20%;

　　销售金额1900亿元,同比增长22%,已完成全年销售计划的38%,公司将大概率实现5000亿元的销售计划。公司投资较为稳健,1-4月累计拿地金额186亿元,同比减少76%;拿地面积340万平米,同比减少66%,累计拿地金额5452元/平米,是同期销售均价的35%,有效保障未来毛利水平。

　　投资建议:保利地产近年来投资积极,土地储备充沛,为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群,产品定位精准;同时公司强大的央企背景,能够帮助公司获取品牌溢价和低融资成本,提升竞争力。我们预计2019-2021年EPS分别为2.10、2.63、3.15元,对应PE分别为5.80、4.63、3.86倍,维持"买入"评级。

　　风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险;融资环境变动;企业运营风险;汇率波动风险;棚改货币化不达预期。