今日最具爆发力的六大牛股(5.31)

　　再升科技：携手MP公司，拓展AGM隔板欧美市场　

　　【评论】　　

　　联手MP公司，AGM隔板欧美市场有望快速拓展。MP公司作为全球PE电池隔板领先的企业，在欧美市场拥有深厚的渠道资源和品牌知名度。公司此次与MP公司达成AGM隔板在欧美地区的长期排他性独家销售框架协议，MP公司将协助公司AGM隔板销往欧美等主要市场，并争取达到备忘录约定的目标销售量。此次合作一方面有助于协助公司快速拓展欧美启停电池高端市场，一方面也有利于公司不断改善和提升产品品质。　

　　产能持续提升，保障业绩快速增长。募投项目中新建2.5万吨微纤维玻璃棉项目于去年年底建设完成，近期已完全投产。预计19年产出将达到7万吨左右，同比提升约2万吨。滤纸产能预计达到约9000吨，我们测算实际产出较18年提升约1000多吨。芯材及AGM隔板仍在持续扩产，新投产的玻纤棉原料预计大部分将用来扩产芯材及隔板产品。　　

　　需求仍处于高速增长窗口期。干净空气领域：未来三年仍是电子厂新建厂项目集中建设期，我们测算未来三年在建及规划电子厂新建厂项目将带动洁净室工程投资约2360亿元，带动过滤材料市场需求约120亿元，较现有市场规模数倍增长。同时受益于材料国产化替代加速，有望通过提高在悠远净化设备中的滤纸自供比例，实现在电子厂新建厂项目上的快速拓展。高效节能领域：VIP板较传统的聚氨酯材料，相同保温层厚度可节能10%-30%。随着VIP板与聚氨酯材料成本差异不断缩小（目前每台冰箱VIP板成本约高出20-30元），VIP板的应用渗透率提升预计会加速（当前渗透率仅约3%）。
　　
　　开展股权激励计划，彰显管理层信心。5月8日，公司公告了2019年期权激励计划。拟向公司董事、管理人员及核心技术、业务骨干共171人授予股票期权，占总股本的3.24%，行权价为6.78元/股。行权条件为以2018年扣非归母净利润为基数，2019、2020和2021年业绩增速分别不低于25%、50%和80%，充分显示出了管理层对公司发展的信心。　　

　　我们预计公司19/20/21年营业收入分别为14.15/17.49/20.71亿元,归母净利润分别为2.15/2.84/3.36亿元,EPS分别为0.31/ 0.40/0.48元,对应PE为24/18/15倍，维持"买入"评级。　
　
　　【风险提示】　

　　维艾普股权收购诉讼发酵升级；市场拓展不及预期；

　　产能投放不及预期；天然气价格大幅波动。

　　比音勒芬：回购基础上再推员工持股计划，彰显发展信心

　　事件：公司公布第二期员工持股计划草案，拟筹集1亿元认购公司股份，覆盖包括总经理在内的6名董监高管以及不超过894名员工，存续期不超过24个月，限售期12个月。本次员工持股计划的股份来源为公司回购专用账户回购的A股股票，价格为回购均价。同时，控股股东谢秉政先生承诺员工持股计划到期变现后，若可分配员工最终金额低于认购本金扣除借款利息后的金额，其将承担差额补足的义务。　　

　　回购方面进展方面：公司于1/9披露拟以自有资金回购5000万-1亿元股票，截至5/10已经以6775万元回购186.3万股，回购均价36.4元/股，目前仍剩余3225万元可用于回购；本次在回购基础上推出第二期员工持股计划，与员工分享公司成长红利。　　

　　第一期员工持股计仍在存续期：公司第一期持股计划18/1/31完成购买，成交均价59.1元/股，锁定期于19/1/30结束，存续期至2019/9/7。考虑转增股本和股息分派，该计划共持有287.8万股，持股成本估算约为34.2元/股，截至19年一季报尚未卖出，侧面体现对公司业绩信心。　　

　　产品力、渠道力、品牌力持续提升，收入、业绩持续高歌猛进的比音勒芬主品牌。2018年Q1/Q2/Q3/Q4以及19Q1，公司收入同比增长30%/45%/46%/41%/27%，尤其18H2低迷消费环境下仍展现出超预期高增长，主要得益于：1）产品力持续提升：2）渠道持续升级，门店数量增长的同时重视实施调位置、扩面积店铺改造计划，注重精品店和大型体验店的打造。截至2018年公司终端门店764家
（+112，+17%），未来将继续深挖一二线城市高端社区作为潜在市场，并将市场进一步下沉到发展较快的三四线城市，19年预计主品牌继续拓展80家门店，远期来看预计市场容量在1500-2000家。3）品牌力持续提升，娱乐、赛事、事件营销三管齐下。　　

　　度假旅游品牌威尼斯正式发布，瞄准高端细分市场。2018年，公司推出度假旅游服饰品牌威尼斯，打造亲子装、情侣装、家庭装，满足细分市场"功能性、设计感及拍照效果、家庭装温情体验以及时尚度"四大核心需求，价格带较比音勒芬品牌低50%左右，利于进一步拓展公司客户群体，19年两季订货会反响良好，预计经历2-3年的培育期后将成为公司的全新增长点，2019年预计门店数量可增加30-40家左右，总数冲击80家。　　

　　盈利预测与投资评级：预计公司19/20/21年利润同增41%/28%/27%至4.1/5.3/6.7亿元，对应PE 21/17/13X，维持"买入"评级。　

　　风险提示：终端零售遇冷、展店不及预期、同店增长不及预期

　　中国中车：铁路营业里程有望提速，城规业务大幅增长

　　一季度公司业绩实现快速增长。2019年第一季度，公司实现营收396.7亿元，同比增长20.5%；实现归母净利润17.8亿元，同比增长40.2%；实现扣非后归母净利润14.8亿元，同比增长46.9%。一季度，铁路市场逐步复苏，公司铁路装备以及城轨地铁产品收入实现较快增长；公司新签订单约614亿元，其中国际业务签约额约72亿元。　　

　　铁路装备、城轨与城市基础设施业务大幅增长。第一季度，公司铁路装备/城轨与城市基础设施/新产业/现代服务业务分别实现营收210.1/72.4/95.7/18.5亿元，分别同比增长32.5%/37.9%/15.6%/-47.6%，占营收的比重分别为53.0%/18.2%/24.1%/4.7%。铁路装备业务大幅增长，其中机车、客车、动车组、货车业务收入分别达42.1、32.3、99.4、36.4亿元。公司一季度交付的城轨地铁产品销量增加，公司城规地铁产能饱满，助推城轨与城市基础设施业务快速增长。新产业业务中，通用机电业务收入较快增长。一季度现代服务业务收入大幅下降，主要是缩减物流业务所致。　　

　　铁路营业路程预计将大幅提升。根据《中长期铁路网规划》、《"十三五"现代综合交通运输体系发展规划》，我国铁路和高速铁路的营业里程将由2015年的12.1万公里和1.9万公里增加到2020年的15万公里和3万公里。截至2018年底，全国铁路营业里程达到13.1万公里以上，其中高铁2.9万公里以上。2019、2020年，铁路和高铁营业里程合计完成1.9万公里、1千公里方能完成"十三五"规划目标。2016-2018年，铁路和高铁营业里程年均完成3千公里。2019、2020年铁路营业里程有望提速，高铁营业里程增速或将放缓。　

　　"公转铁"政策推动，轨交设备行业景气度有望持续提升。2018年国务院印发《推进运输结构调整三年行动计划(2018-2020年)》，到2020年全国铁路货运量较2017年增加11亿吨，增长30%。2019年，全国铁路固定资产投资持续保持强度和规模，投产新线6800公里；货车、机车组迎来采购高峰期；将助推轨交设备行业持续高景气。　　

　　投资建议：公司是世界轨交设备龙头企业，伴随行业景气度的回暖，公司业绩有望快速增长。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.47/0.53元，当前股价对应PE为17.2/15.2倍，给予公司"推荐"评级。　　
　　风险提示：宏观经济下滑，海外贸易环境恶化，政策推进不及预期，业绩不及预期。

　　东方财富：拟发行可转债，证券业务有望继续扩张

　　事件：公司发布可转债发行预案，拟募资不超过73亿元，用于补充公司全资子公司东方财富证券的营运资金。　　

　　投资要点

　　公司拟发行可转债不超过73亿元，证券资本实力有望进一步增强：1）公司拟发行可转债募资总额不超过73亿元，将用于补充东方财富证券的营运资金，支持其各项业务发展，增强其抗风险能力。2）在可转债转股后将用于补充东方财富证券的资本金，扩展业务规模，优化业务结构，提高其综合竞争力。3）募资资本金拟投入项目包括：扩大两融业务，提升市场份额，（不超过65亿元）；扩大证券投资业务规模（不超过5亿元）；对东方财富创新资本进行增资，加快另类投资业务发展（不超过3亿元）。证券业务为公司主要收入来源之一（2018年贡献收入占比达58.05%），传统及创新业务的发展均需要资本规模的支持，公司正处于客户数量、业务规模快速增长阶段，资本实力增强后证券有望进一步加速扩张。　　

　　受益于市场回暖，平台优势显现，证券业务显著改善：1）2019年以来市场流动性及活跃度显著提升，公司证券经纪业务随之改善，实现手续费及佣金净收入同比+43.2%至4.37亿元（2019Q1日均股基成交额同比+21.1%）。2）2019年3月末两融余额较年初+21.9%，2019Q1公司利息收入同比+12.2%至1.68亿元。公司此次发行可转债将主要投入两融业务，市占率有望进一步提升（截至2018年5月末两融市占率为1.26%）。3）我们判断在佣金率相对稳定的背景下，公司证券业务依托其流量端龙头优势、互联网券商的成本优势，市占率持续提升，客户资源优势持续兑现。随公司的资本实力大幅提升，业绩有望进入加速车道。　　

　　流量变现升级，证券提升资本实力，未来财富管理大有可为：1）2018年10月公司公告西藏东财基金获批，标志着公司正式切入盈利空间更为广阔的财富管理市场，流量变现的第三层级启动（此前由基金代销到零售证券）。2）公司此前公开发行4650万张可转债（对应46.5亿元），已有4619万张转为公司股票，募集资金将用于补充东方财富证券的营运资金（拟增资54亿元），资本实力提升推动证券业务增长，将保持互联网金融服务平台在用户数量和黏性方面的市场领先地位。3）公司公募基金牌照落地，证券资本实力增强，看好公司在财富管理领域展现客户资源、平台系统、运营成本三大天然核心优势，对标嘉信理财，未来在基金产品创设、投资顾问、客户资产配置方面将大有可为。　　
　　盈利预测与投资评级：东方财富证券补充资本金，将进一步扩张客户数量及业务规模，长期而言，公募基金牌照的落地使公司财富管理发展路径愈发清晰，坚定看好零售财富管理业务发展前景。预计公司2019、2020年归母净利润分别为17.8、25.4亿元，维持"买入"评级。　　
　　风险提示：1）基金代销市场竞争激烈；2）东财证券市占率提升不及预期。

　　台基股份：工控功率半导体IDM龙头，积极布局IGBT器件

　　老牌功率器件]IDM厂商，50年历史积淀。公司1966年建厂成立，是国内大功率半导体器件领域为数不多的掌握前道（扩散）技术、中道（芯片制成）技术、后道（封装测试）技术，并掌握大功率半导体器件设计、制造核心技术并形成规模化生产的企业。具有制水系统、散热器生产线、芯片生产线、胶囊装置生产线、模块装配生产线。公司产销量连续多年位居国内同行业第一，预计公司半导体业务未来几年将保持30%左右的增长。　　

　　公司财务指标健康，经营积极稳健。近几年来，台基股份的营业总收入保持一个较快水平的增长。2018年营业收入4.18亿元，较之2017年的2.79亿元同比增长50.1%。公司净利润逐年增长，2018年实现净利润8577万元，同比增长60.7%，较之2015年净利润增长近两倍。公司具有自主品牌"TECHSEM"牌和"岘峰"牌晶闸管和模块，在业内具有很高的知名度和美誉度。　

　　高功率脉冲开关保持领先，高端产品实现国产替代。公司持续在高功率脉冲开关组件技术领域保持领先，在特种电源和新能源领域呈现迅速增长态势。2018年以来，中美两国贸易摩擦不断加深，考虑到国家安全，国产替代或将迎来发展契机，公司有望受益于国产替代，实现进一步的增长。　　

　　对外投资IGBT项目，加快外延布局。台基海德基金与天津锐芯签署《关于IGBT模块项目合作协议》，合资设立浦峦半导体（上海）有限公司，开展IGBT业务。致力于成为拥有自主核心设计技术、知识产权和自主品牌的新一代功率器件芯片和模块的一流半导体产品公司。本次对外投资有利于提升公司现有IGBT模块生产线的工艺水平，有利于延伸与完善公司产业链。预计公司模块业务的出货量将会显著增长。　　
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.66元、0.79元、1.00元。采用分部估值法。考虑到半导体行业行业已进入景气周期，公司持续进行的研发均取得了突破性的进展，给予公司半导体业务40倍估值；影视文化行业的蓬勃发展，公司各种IP剧集在各大平台逐步上线，给予公司泛文化业务20倍估值，对应目标价22.90元。首次覆盖，给予"买入"评级。　　
　　风险提示：影视业务不及预期的风险，以及对应的商誉减值的风险；IGBT相关产品研发、量产进度不达预期的风险。

　　东吴证券：业绩强势反弹，估值处于低位

　　2019一季度业绩强势反弹。公司2018年、2019年一季度营收分别为41.62亿元和14.94亿元，分别同比+0.43%和+81.26%；扣非归母净利润分别为3.47亿元和6.12亿元，分别同比-55.41%和+1072.80%；ROE（平均）分别为1.75%和2.99%，分别同比-2.09pct和2.70pct。公司上述业绩指标均好于上市券商整体，其中扣非归母净利润同比增速在上市券商中最高，ROE（平均）同比增加幅度在上市券商中排第3位。
　　
　　经纪业务市占率平稳上升。2019年一季度，公司经纪业务净收入为2.56亿元，同比+16.03%，推测公司2019年一季度股基成交额约同比+20%。公司2018年佣金率为3.42%%，推测2019年一季度佣金率略低于2018年。按股基成交额口径测算，公司近年经纪业务市占率平稳增长，2018年市占率为1.175%，较去年-0.01个百分点。

　　投行净收入增速超上市券商整体。2019年一季度，公司投行业务净收入为1.05亿元，同比+22.56%，表现好于上市券商整体，主要受益于债券承销规模的大幅增长。2019年一季度，公司投行业务收入来自债券承销及定增重组，暂无IPO及定增收入。目前已有1家企业申报科创板，随着IPO审核常态化，预计2019年投行业务净收入将实现同比正增长。　　

　　创新业务不断突破。2018年，公司成功发行全国首单以社区商业物业为底层资产的REITs产品"中联东吴-新建元邻里中心资产支持专项计划"，发行规模20.5亿元；成功运作完成全国首批社会领域专项债券-"吴江城投社会领域专项债券"；成功发行完成国内规模最大的创新创业公司债券"苏州元禾控股创新创业债"。　

　　海外业务发展势头良好。东吴中新成立于2015年8月，2018年营收为1181万元，同比+715.62%，净利润为-1444万元，亏损较去年增加997万元，虽然目前仍处于亏损状态，但营收增长迅速。东吴香港成立于2016年6月，2018年营收为12,560.05万元，同比+536.58%，净利润10,864.65万元，实现营收快速增长，同时扭亏为盈。公司海外业务虽起步晚，但营收高速增长，发展势头良好。　　

　　2019年一季度自营净收入大幅增长。2019年一季度，受益于行情回暖，公司自营业务净收入（投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动收益）为8.20亿元，同比+132.84%。　　

　　投资建议。截止2019年5月28日，公司的PB为1.47倍，估值处于近5年的历史较低位置；公司PB估值与证券（申万二级）指数相同，但公司2019年一季度业绩同比增速远高于行业平均，投资价值凸显。公司PE为33.61倍，处于近5年估值合理区间。2019年至2020年预计公司EPS分别为0.69元和0.75元，对应2019年5月28日收盘价，2019年至2020年PE分别为14.83倍和13.64倍。我们给予公司推荐的投资评级。　

　　风险提示：政策效果不及预期，宏观经济超预期下滑，贸易摩擦持续恶化，股市成交量大幅萎缩。