今日最具爆发力的六大牛股(3.11)
长安汽车:2月批发保持低位 符合预期
事件:
公司发布 1 月产销快报,全集团口径批发销量 14.2 万辆,同比-40%,环比-10%。
点评:
受春节扰动及延续去库策略,批发继续保持低位。 其中, 长安本部(含商用车)8.1 万辆,同比-7%,环比-18%, 1+2 月合计 17.9 万辆,同比-21%, 2 月表现相对较好。 长安福特 0.7 万辆,同比-81%,环比-54%; 1+2 月合计 2.2 万辆,同比-75%,从交强险数据可推测库存继续去化近 2 万辆(1 月上险 2.9 万辆,假设 2 月为 1 月的 50%, 1+2 月上险合计 4.3 万辆)。 长安马自达 0.7 万辆,同比-22%,环比-44%; 1+2 月合计 1.9 万辆,同比-38%。
长安 CS85 已于 3 月 6 日上市, 福特人事调整开始。 长安自主轿跑 SUV CS85 已经正式上市, 2.0T+8AT, 价格 13.7-17.0 万元,近几月长安自主 CS 系列 SUV 表现稳定, CS85 将对该谱系形成有益补充。近日媒体报道长安福特开始精简人事,实际为福特全球组织结构调整中已有所计划的一环,其调整还包括美国工厂关闭、欧洲组织调整等,目前全球重组进程已完成过半。
维持 2019 年行业景气拐点判断, 长安汽车为具代表的弹性标的之一(低估值、高 EPS 修复预期):
1) 福特失误压低前期表现,带来较低估值。 过去 2 年长安福特销量大幅负增长使其份额丢失、 业绩滑坡,主要原因在于福特全球战略失误、中国市场重视度不够导致车型老化丧失竞争力。当前公司 PB 0.9 倍, 仍位于行业后段,低于其它 4 家主流车企(上汽、广汽、长城、比亚迪)。
2)公司、行业新周期共振有望带来更强劲的边际变化。 自 2017 年底起,福特换帅、修正战略、升级中国业务地位,并于 2019 年启动包括豪华品牌林肯国产在内的新一轮产品周期。最终公司新周期有望与行业新周期形成共振,短期推动长安福特进而长安汽车业绩逐季修复, 中长期则将帮助长安福特重回二线合资地位。 2019 年行业如触底回升,叠加公司经营逐季改善,可能进一步推动公司估值向上。
投资建议: 随行业进入新一轮景气周期,长安福特边际改善有望推动其由五线合资重回二三线合资地位,长安自主有望在行业中继续保持重要地位,公司价值需重估,且弹性较大。 预计公司 2018-2020 年净利 5.5 亿、 9.5 亿、 66 亿元,19-20 PE 对应为 44 倍、 6.2 倍, 19-20 PB 为 0.85 倍、 0.77 倍, 维持"买入"评级。
风险提示: 宏观经济及汽车销量企稳不及预期、长安福特新车导入速度不及预期、长安福特及长安自主销量表现不及预期、市场价格战进一步加剧。
利亚德::夜游经济拖累18年增长,1季度预告提振信心
公告概述
公司发布2018年业绩快报,实现营收77.51亿,同比增长19.79%,实现归母净利润12.6亿,同比增长4.19%。同时公布2019年度1季报预告,实现归母净利润3.35亿~3.81亿,同比增长10%~25%。
投资要点
受夜游板块影响,公司4季度营收增速开始放缓
公司Q4单季度营收营业收入23.18亿,同比增长6.09%,主要是公司夜游经济业务板块受政策影响较大,自18年三季度开始较去年同期下滑较大,我们预估夜游经济板块实现营收约15~16亿。公司Q4实现归母净利润3.15亿,较去年同期下滑2.61亿,主要是去年同期美国平达及NP公司递延所得税影响,同时也受到了夜游经济和文旅板块毛利率下滑的影响。
LED小间距仍然维持高增速,显示业务占比将得到提升
考虑到现今的政策环境,以及公司基于现金流考虑,公司在今年仍将进一步甄选优质订单,主动收缩夜游项目,我们预计公司在夜游和文旅业务板块上将维持稳定。而公司将通过加大智能显示的技术研发、新产品开发及市场营销的投入,不断提高显示业务营收比重,扩大全球市场占有率。公司在2018年实现新签订单及新中标订单总额118亿,小间距电视新签订单及新中标订单同比增速40%以上。另外,我们了解到LED小间距仍将维持40%左右的增长,显示板块将成为公司未来业绩的核心驱动力。同时公司预告19年1季度10%~25%的业绩增长,我们认为考虑到18年1季度同期夜游和文旅的高基数,今年1季度的数据实属不易,预计显示板块增速接近30%,提振全年业绩的信心。
盈利预测及估值
公司作为全球的LED小间距龙头企业,中期受益小间距,长期受益VR产业大机遇。我们预计公司19~20年净利润15.92、21亿,对应EPS为0.63、0.83元/股,维持买入评级。
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