今日最具爆发力的六大牛股(2.25)
光迅科技(002281)5G点亮光通信,电信市场景气上行;云客户拓展顺利,数通业务逐步放量
事件
公司发布年报业绩预告,实现营业收入49.28亿元,同比增长8.24%,实现归母净利润3.37亿元,同比增长0.84%。
简评
1.股权激励费用上调,实际业绩符合预期。根据业绩预告,公司Q4实现营业收入12.69亿元,同比增长10.29%,环比增长3.64%;实现归母净利润0.74亿元,环比有较大幅度下滑,主要由于公司股权激励费用上调,此前公司股权激励草案中按照Black-Scholes模型计算股权激励总会计成本,分摊到18年对应的股权激励费用为4584万元,根据监管要求新调整为按市价计算,导致股权激励费用有较大幅度上调,不考虑此因素公司业绩符合预期。
2.定增扩产,加强数通领域竞争力。公司拟非公开发行募集资金不超过10.2亿元,用于数通光模块扩产,投产后目标产能为年产80.89万只100G光模块。公司云厂商客户拓展顺利,国内市场份额第二,北美云厂商亦有重大突破,本次定增募投项目有助于提升公司数通高速光模块交付能力,加强在数通领域的竞争优势。目前公司定增批文已经落地,公司控股股东烽火科技集团计划以现金方式认购10-20%份额,彰显对公司长期成长的信心。
3.短期看:电信市场逐步回暖,数通逐步突破,毛利率回升。
1)5G承载需先行,电信市场逐步见底回暖。由于三大运营商资本开支下滑,国内电信市场需求平淡,叠加设备商去库存压力,2017年和2018年H1电信市场需求低迷;2020年5G将实现规模商用,19年启动部署,5G承载网建设需先行,有望拉动电信市场需求增速重回快车道;电信市场在18年H1已确认底部,19年公司增速有望提升。
2)数通市场加速推进,云客户突破中。北美云厂商加速向100G切换,国内BAT100G需求快速增长,Lightcounting预计,2017年全球数据中心100G光模块出货量有望达到300万只,预计2018年主要云厂商对100G光模块的需求翻倍,甚至达到2017年3倍的水平。公司产品全面突破,客户认证推进中,数通业务逐步放量。
3)收入结构优化,毛利率回升。2016年以来,受低速产品价格战影响,公司毛利率承压,预计毛利率将呈回升态势:1)收入结构优化,GPON/EPON向10GPON升级,GPON/EPON的萎缩(行业处于零毛利率甚至负毛利率状态),10GPON需求预计进一步方量;2)数通业务放量,公司数通业务包括10G、40G、100G产品,品类齐全,然而业务体量小,毛利率仍处于低水平;3)光芯片自给率提升,10GDFB、EML全面量产,25GDFB、EML19年有望批量供应。
4.长期看:5G点亮光通信,高速芯片突破,非光稳步拓展
1)5G点亮光通信。5G的RAN网络将从4G的BBU、RRU两级结构将演进到CU、DU和AAU三级结构,衍生出前传、中传和回传,5G高带宽需求需引入高速光口,接入、汇聚层需要25G/50G速率接口,而核心层则需要超100G速率接口,仅5G前传将需要25G光模块数千万只。
2)国家级创新中心落地,加速高速芯片突破。为积极响应《中国制造2025》,推进实施制造强国战略,公司牵头筹建"国家信息光电子创新中心",创新中心将围绕硅光、高速光芯片等光电子核心技术,补足短板;光迅作为我国光芯片龙头,牵头创新中心筹建和运营,硅光、高速芯片突破有望加速,公司25GPD实现商用,25GDFB、EML19年有望量产。
3)光器件龙头,非光稳步拓展。作为光器件龙头,公司基于光电子能力优势,积极拓展3Dsensing、大功率光纤激光器、激光雷达、物联网 传感器、量子通信等非光业务。3Dsensing方面,着力研发Vcsel芯片多年,是国内唯一具备Vcsel芯片商用化能力的厂商,目前1GVcsel芯片已经批量出货,10GVcsel已经通过了可靠性验证,逐步攻克用于3Dsensing的940nmVcsel芯片。
4.盈利预测与评级:我们预测公司2019-2020年的净利润分别为4.5、5.8亿元,对应PE分别为42、32倍,维持买入评级,继续重点推荐。
风险提示:5G建设不达预期;芯片量产不达预期;数通市场拓展不达预期。
万孚生物(300482)慢病产品快速放量,新产品不断上市
事件:公司业绩快报18年归母净利润实现3.07亿元,同比增长45.86%。万孚生物发布18年度业绩快报,实现营业收入16.42亿元,YOY43.34%;归母净利润3.07亿元,YOY45.86%;每股收益0.95元,YOY41.79%,整体增长情况符合市场预期。
慢病、传染病定量检测增速领跑,毒检、孕检定性产品稳定增长。根据公司18年三季报及投资者关系记录,我们预计:2018年全年,慢性疾病检测板块预计实现营收3.74亿元,同比去年增长62%,为公司增速最快的业务板块;传染病检测板块预计实现营收4.30亿元,同比去年增长40%;毒品检测板块预计实现营收2.28亿元,同比去年增长24%,保持稳定增长;妊娠及优生育检测板块预计实现营收1.41亿元,同比去年增长15%。其他收入(主要为贸易类类公司)预计实现营收4.68亿元,同比增长55.4%。
公司产品新注册证始终保持快速上市的节奏。CFDA数据显示:2018年公司累计获批注册证82个,从地区看,国内注册证39个,美国FDA注册证2个,欧盟CE注册证10个,其他地区注册证31个;从领域看,化学发光POCT共13个试剂盒取得注册证,配合公司心标、传染病等强势产品的渠道基础有望在上市后快速实现放量。同时公司在研品种丰富,目前已启动血气类、凝血类二期研发,并于2018年内与美国iCubate与比利时Biocartis签约,以引进国际先进技术进一步扩大公司产品线。公司研发支出于2018年中已达6194万,同比增长48.3%,占公司内生业务比例超10%。持续的新产品上市不断打开公司成长空间。
投资建议:我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为43.3%、32.5%、30.1%,净利润增速分别为45.9%、31.9%、30.2%,成长性突出,同时考虑到公司良好的现金流和ROE水平,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为35.46元,相当于2019年30倍动态市盈率。
风险提示:在研产品进展不及预期;新产品上市推广不及预期。
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