今日最具爆发力的六大牛股(3.6)

　　佳都科技：中标118亿轨交大订单，智能应用进入爆发期

　　事件： 公司于 3 月 1 日晚间公告称， 全资子公司新科佳都近日收到广州公共资源交易中心发来的中标通知书，确定新科佳都为广州市轨道交通十一号线及十三五新线车站设备及运维服务采购项目的中标单位。中标价格1,188,860.0728 万元人民币。

　　投资建议： 本次中标金额高达 2017 年营业收入的 275.71%，标志着公司创新应用大规模落地，将对公司 2019-2023 年业绩产生显著影响。城市轨道交通是新基建和传统基建的交叉领域，建设项目得到发改委集中批复，亦得到粤港澳大湾区发展规划的重视，景气度持续攀升。公司卡位市场龙头，客户覆盖区域、产品线、自主核心模块均已实现显著扩充，公司的市场空间、业务边界和毛利率水平均有望在新一轮地铁建设浪潮中得到提高，带来更高的业绩弹性。此外，公司已打造 AI 技术和产业生态圈，两大核心 AI 产品--视频云+大数据应用平台、城市交通大脑应用平台进入实战应用推广期。随着安防监控硬件普及度的加深和 AI 产品接受度的提高，公司核心 AI 产品推广进入加速阶段，有望为公司带来收入和毛利率方面的快速提升。公司有望持续受益科技新基建投资，进入业绩爆发期。2 月 28 日，公司举行 2019 年战略发布会，提出以新 3X3 年世界级智能科技企业三步走为实施路径，将以人工智能技术为基础，聚焦轨道交通、安防警务、城市交通三大主赛道，力争通过 9 年时间，成为引领行业发展的国际化企业。 预计公司 2018-2020 年分别实现营业收入 50.71 亿元、 65.86亿元和 83.16 亿元，实现净利润 2.75 亿元、 4.71 亿元和 6.62 亿元， EPS分别为 0.17 元、 0.29 元和 0.41 元，对应 PE 为 60X、 35X 和 25X，维持"强烈推荐"评级。

　　中标金额高达 2017 年营业收入的 275.71%，创新应用大规模落地。 据机电产品招标投标电子交易平台信息，广州地铁集团有限公司于 1 月 8 日发布广州市轨道交通十一号线及十三五新线车站设备及运维服务采购股项目招标公告， 1 月 30 日公司全资子公司新科佳都倍评为第一中标候选人，中标候选人公示于 2 月 2 号结束。新科佳都此次中标项目建设期间为2019-2023 年，预期区间中部即 2020-2022 年为订单收入的主要确认时间。订单涵盖了广州市在建及规划待建的十一号线、十号线、十二号线、十八号线等多条新建线路和线路延长线，线路全长 279.3 公里，覆盖站点 140个，建设内容包括自动售检票、站台门、综合监控、车站设备监控等多项智能化系统和设备，中标金额高达人民币 1,188,860.07 万元，占上市公司2017 年营业收入的 275.71%，是目前国内少有的多线路、多专业大型总包建设服务项目。本次中标为公司"人工智能+城市轨道交通"相关技术产品的场景化落地和大规模创新应用提供了重要的实施空间，同时也有利于提升公司在大型项目总包服务及智能运维服务方面的能力，为参与同类项目建设积累经验和案例。

　　产品自主可控程度深化，有望提升轨交业务毛利率。 公司 2017 年智能轨交业务毛利率仅约 17%，此前某些重要模块产品为采购海外，例如 AFC的扇门模块和大型轨道交通综合监控系统软件平台（ MICS）。随着公司产品自主可控程度深化，有望提升轨交业务毛利率。目前，公司对重要模块产品进行自主研发，已形成成熟产品。其中，自主研发的 AFC 扇门模块已应用于广州、武汉地铁，此前扇门模块约占自动检票机成本的 40%左右，自主生产将明显降低成本；自主研发的大型轨道交通综合监控系统软件平台（ MICS）于 2015 年 11 月通过了由中科院院士领衔的专家组评审，获得国际先进的高度评价，同时 MICS 软件平台已申请中国发明专利 6 项，获得国家计算机软件著作权 9 项，已应用于广州、珠海等地铁项目中。预计公司自主模块有望持续落地应用，产品毛利率有望得到大幅提升。

　　发改委集中批复+粤港澳大湾区政策支持，轨交新一轮景气周期启动。 我国经济下行压力加大，积极的财政政策有望起到"稳经济"的宏观调控作用。目前，我国地铁建成规模还处于较低水平，总体覆盖率不高，同时，城市轨道交通是新基建和传统基建的交叉领域，将持续获得政府投资。国家发改委自 2018 年底以来集中批复了大量城市轨道交通项目，投资金额超过万亿元人民币，轨道交通将迎来新一轮的建设热潮。近期《粤港澳大湾区发展规划纲要》出台，轨交有望成为大湾区发展建设所关注的重点领域之一。在轨道交通投资规模逐年增长，新一轮建设热潮支撑景气度持续上升的背景下，轨交信息化系统的大规模需求开始爆发。 2015-2016 年是轨交项目开工的密集期，预计 2019-2021 年将迎来开通潮，将有大量智能化系统验收结算，利好供应商。

　　新一轮地铁建设周期下，公司业务的客户覆盖、业务边界与毛利率均有望提升。 经过上一轮智能化轨交系统市场的争夺，公司作为龙头厂商脱颖而出，近 5 年业务年化增长率超过 80%。公司在新的景气周期下，相较于上一轮地铁集中建设时期，公司的客户区域、产品线、自主核心模块均有扩充，意味着公司的市场空间、业务边界和毛利率水平均有望在新一轮地铁建设浪潮中得到提高，带来更高的业绩弹性。

　　广州地铁"走出去"战略，有望带动公司业务拓展。 2018 年 7 月 20 日，中央决定，张硕辅任广东省委常委、广州市委书记。此前，张硕辅任北京市委常委、市纪委书记、市监委主任。张书记上任后多次调研地铁项目，重视城市轨道交通的发展。广州地铁作为全国标杆，截至 2016 年底，已先后为南昌、苏州、南宁、重庆等 40 家地铁企业、 7 家车辆生产厂家、30 家铁路院校和 5 家有轨电车公司提供各类人才培训和管理培训服务，曾为福州、南昌、宁波、重庆等地铁提供涉及运营管理模式与组织架构、运营岗位体系与编制规划、运营薪酬体系和人员招聘策略及培养、培训监理、信息化建设战略规划等多方面的管理咨询服务。广州地铁在客流量、安全运营指数、准点率等指标上，实现了全球领先。广州地铁将持续向全国输出地铁经验，未来或有望走出国门。佳都科技作为广州地铁的长期核心合作伙伴，业务有望持续拓展。

　　发布新 3X3 发展战略，目标成为世界级智能科技企业。 2 月 28 日，公司举行 2019 年战略发布会，正式发布新 3X3 发展战略，提出以新 3X3 年世界级智能科技企业三步走为实施路径，分为创新发展期、国际布局期和综合领先期进行战略部署。公司将以人工智能技术为基础，聚焦轨道交通、安防警务、城市交通三大主赛道，力争通过 9 年时间，成为引领行业发展的国际化企业。与此同时，佳都科技也发布了涵盖全自动运行地铁、地铁人脸识别通关闸机、智慧地铁运维系统等多项轨道交通新产品，助力智慧新地铁的建设。

　　风险提示：轨交大订单合同落地不及预期；政府智慧城市投资或不及预期；项目回款周期可能延长； AI 产品推广速度存在不确定性。

　　国投资本：聚焦机构潜力大，强化投研服务强

　　推荐逻辑：国投资本背靠国投集团和投保基金两大股东，金融资源和产业资源极为丰富，内部协同发展优势明显。公司多年来深耕机构客户业务，积累了丰富的中小企业服务经验。公司投行保荐代表人数量多达150人，项目储备丰富，主承新三板挂牌企业数量多达534家，排名市场第二位，未来有望直接受益科创政策红利，带来业务增量。同时，公司子公司外部合作股东有泰康人寿、瑞银集团等投研优势机构加持，能够最大程度开发主动管理产品，提升投研服务能力。最后，公司合规风控能力突出，券商评级连续10年保持A级及以上，开展创新业务的政策约束较小，未来增长潜力巨大。　　

　　机构业务：在2018年市场成交量和佣金费率双双下滑的背景下，公司深耕机构客户，提升客户粘性和附加价值，在保证佣金费率高于市场均值的前提下，使经纪业务市场份额稳定在3%左右。投行业务在经历了2018年的强监管和严审核低谷后，虽然收入同比下滑六成，但仍积累了极为丰富的项目资源，在中小企业服务领域明显领先市场。未来有望受益科创板市场设立，通过内部挖潜来提高项目资源转化效率，带动机构业务整体回暖。　　

　　投研业务：公司在发展投研业务方面具有传统优势。股东国投集团作为国有最大的投资控股集团，管理规模过万亿元，积累了丰富的金融和实业投资经验。在子公司引入了外部投研优势机构之后，公司主动管理能力得到进一步提升。其中，资管主动管理产品占比达到27%，集合信托占比达到37%，均为近年最高水平，标志着公司在资产管理和财富管理方向上取得突破性进展。随着市场交投情绪回暖，场外资金流入规模扩大，公司主动投研优势有望得到充分发挥，为业绩长期稳定增长奠定扎实基础。　　

　　盈利预测与投资建议。预测2018年至2020年国投资本的归母净利润复合增长率为27%，基本每股收益分别为0.35元、0.45元和0.57元。当前公司PB1.5X，从中长期来看向上空间巨大。考虑未来市场氛围转好，成交量能大概率企稳回升，而在科创板规则正式落地后，相关券商投行业务将直接受益，公司有望突破估值中枢，实现长期价值增长。我们给予公司2019年2.0倍PB估值，对应目标价格为18.8元，首次覆盖，给予"买入"评级。　　

　　风险提示：股市波动风险；券商减值计提或超预期；资本市场改革政策推进或不达预期；合规风控风险。