今日最具爆发力的六大牛股(3.7)(3)

　　温氏股份(300498)1-2月出栏同比增长31%，出栏增长有保证

　　事件：3月4日，公司公布2月份销售月报。报告期内，公司实现生猪销售146.04万头，同增19.2%，环降41.42%。收入19.21亿元，销售均价11.62元/公斤。照此推算，公司2月份生猪出栏均重113.2公斤，我们认为：

　　1、出栏维持稳步增长势头

　　2月份，公司出栏量环比下降，主要是2月春节假期因素以及1月份节前加快出栏所致，属于正常的季节性因素。剔除春节扰动，2019年1-2月份，公司累计出栏395.36万头，同比增长31%，仍实现了较高增长。我们预计，公司2019-2020年出栏量将达2400万头、2800万头。

　　2、疫情导致行业产能加速去化，周期高点有望更高，猪价上涨时间更长。

　　从国际经验来看，非洲猪瘟疫情难以在短期内消灭。由于缺乏相关疫苗及药物，养殖户恐慌情绪依旧，补栏积极性非常低迷，产能去化还在继续。由于本轮周期产能去化程度更深，我们预计本轮猪价高点将创历史新高，突破25元/公斤，部分地区将达30元/公斤。此外，历史周期看，猪价上涨一般持续1-2年，2006年蓝耳疫情影响下上涨周期达到23个月。预计在非洲猪瘟的影响下，本轮周期上涨将持续2-3年。

　　3、养殖产能布局分散，补栏能力强，出栏量有望保持稳健增长

　　1）养殖基地布局如何？公司商品猪生产基地中，广东、江苏、湖北、广西、湖南、安徽、江西、四川等南方销区省占到总出栏量的83%，而疫情严重地区的华北东北占比仅5%左右。

　　2）补栏能力如何？目前，公司拥有能繁母猪140万头，平均PSY24，理论上能够满足至少3000万头生猪出栏。同时，公司通过新兴、清远、华东、华中、西北、华北、北票、西南8家育种分公司，完成了在全国的育种布局，育种扩繁能力已经足够配套3000-4000万头生猪出栏需求。

　　3）养殖模式如何？公司当前以公司+农户模式为主，由于该模式养殖分布较为分散，相对于自繁自养具有一定的抗疫情风险优势。

　　4）资金储备如何？为实现未来两年出栏增长，预计公司今明两年仍需增加约58亿资本支出。截至2018Q3，公司账上类现金资产约37.74亿元，可供出售金融资产48.72亿元，资产负债率仅有33%。公司不仅资金储备充足，而且融资能力强，完全能够支撑后续发展的资金需求。

　　4、投资建议：基于2019-2020年的生猪销售均价16元/公斤、19元/公斤的假设，我们预计，公司2019-2020年归属母公司净利润分别为121亿元、234亿元，EPS2.3元、4.4元，同比增长206.44%、92.90%。给予2020年净利润约13倍PE，目标价3000亿市值。维持"买入"评级。

　　风险提示：疫病风险；猪价不达预期风险；出栏量不达预期风险；（天风证券 吴立,刘哲铭）

　　江西铜业(600362)收购黄金上市标的，迈出"三年创新倍增"第一步

　　事件：公司发布《对外投资公告》，拟通过协议转让方式收购恒邦集团等多名股东持有的恒邦股份合计约2.73亿股的股份，占上市公司总股份的29.99%，转让价格约为人民币29.76亿元。本次交易完成后，江西铜业将成为恒邦股份的控股股东。

　　优质黄金资产注入，黄金上市平台建立在即。收购标的恒邦股份是一家主营业务以黄金为主的探采选、冶炼及化工生产的上市公司，主要产品包括黄金、白银、电解铜、铅、硫酸、磷铵及其他化肥产品等。从各产品产量来看，2017年公司完成黄金产量38.5吨，白银550.83吨，电解铜14.43万吨，硫酸122.08万吨。从黄金储量来看，恒邦股份目前拥有金矿采矿权16个，探矿权21个，探明黄金储量约112.01吨，约占全国黄金储量的5.6%。恒邦股份的收购将使得江西铜业在稳固国内铜业龙头的同时，进一步布局贵金属领域，建立黄金上市平台。

　　恒邦股份5年归母净利润复合增长率达10%，业绩实现稳步增长。根据恒邦股份发布的《2018年业绩快报》显示，恒邦股份2018年实现营业收入212亿元，同比增长7.21%，实现归母净利润4亿元，同比增长1.49%，五年复合增长率达10%。根据收购股权书，预期将带来1.2亿元的权益收益，相比之下，江西铜业2017年实现归母净利润16亿，本次资产注入将使得公司归母净利实现显著提升。

　　江铜集团"三年创新倍增"攻坚行动计划预示公司增长可期。2018年11月2日，公司召开"三年创新倍增"攻坚行动动员大会，正式打响"三年创新倍增"攻坚战。根据该行动计划，公司将坚持"以铜为本、做强有色、多元发展、全球布局"的战略方针和"创新引领、绿色发展、领跑铜业、扩大开放"的工作原则，力争到2021年，实现销售收入翻番、保有资源储量翻番，成为全球最大的铜冶炼企业和铜加工企业，力争利税破百亿，销售收入跻身世界矿业前五，资产、利润、市值进入世界矿业前十。此次并购上市公司平台是江铜集团借助资本市场发展的积极信号。

　　铜矿供需缺口逐步扩大，宏观环境宽松有望带动铜价复苏。从铜矿供给端来看，前8大矿铜国仅刚果金处于产能大幅释放期。我们预计2018年-2020年，铜供需缺口分别为35.76、38.4、34.56万吨，供需缺口略有扩大。另一方面，中美贸易战达成实质性进展，美国延后原定3月份的关税措施。受到贸易战局势缓和的宏观情绪带来的市场利好偏好以及供需缺口的逐步扩大，铜价有望实现复苏。

　　盈利预测：由于收购存在不确定性，我们暂且维持之前盈利预测。我们预期2018~2020年归母净利润分别为27.89/30.45/33.96亿元，动态PE为20/18/16倍。

　　风险提示：收购恒邦股份失败；宏观环境不及预期；铜需求不及预期。（天风证券 杨诚笑,孙亮,田源,王小芃,田庆争）