今日最具爆发力的六大牛股(2.21)

　　周大生：业绩增长符合预期，跑马圈地实现门店快速扩张

　　18 年业绩维持高增长，符合此前预期。 公司 2018 年营收 48.70 亿元，同比+27.97%（18Q1-Q4 分别为 9.38 亿元+17%； 11.86 亿元+36%； 14.17 亿元+36%； 13.29 亿元+22%）；归母净利润 8.06 亿元，同比+36.16%（18Q1-Q4分别为 1.61 亿元+29%； 1.92 亿元+39%； 2.42 亿元+59%； 2.11 亿元+20%）。截至 2018 年 12 月 31 日公司终端门店 3375 家，其中自营 302 家（Q4 新增10 家），加盟 3073 家（Q4 新增 175）。增速看：加盟同比+25.53%自营同比+9.42%，跑马圈地带动业绩高增长。

　　Q4 业绩增速受宏观消费走弱影响有所放缓， 19 年上半年或受益于金价的影响， 我们预计黄金较镶嵌销售趋势更好，并将充分为品牌引流，盈利空间较大。渠道看，加盟门店增速较高，品牌仍处于展店提速期，目前加盟商体系较为成熟，圈地同时门店品质得到有效把控。

　　渠道为王，镶嵌领航，尽享消费升级红利。 ① 加盟方式助渠道网络快速下沉。公司布局于全国的 3375 家门店，已占据 32 省，三四线城市为主渠道下沉充分，一二线在已有门店基础上继续扩展，通过受让恒信玺利股份，嫁接其 600+门店，实现错位发展。② 镶嵌品类为主，打造差异化竞争力。线上业务毛利提升较快；线下镶嵌、素金品类皆有不同程度的增长。③ 激励计划绑定利益助公司持续成长。公司先后推出限制性股票激励计划和员工持股计划，充分绑定核心管理层和员工利益，为公司长期发展提供稳定动力。

　　维持买入评级。 公司收购优质资产形成良好协同效应，互补增长空间可期，同时渠道端持续发力跑马圈地。我们将公司 19-20 年盈利预测由 9.8/11.7亿元上调为 10.4/13.1 亿元，当前市值对应 14/11*PE，估值较低， 维持"买入"评级。

　　风险提示： 消费信心下降， 展店速度不及预期

　　东易日盛：业绩增长20%符合预期，品牌龙头有望持续成长

　　2018年业绩稳健增长20%符合预期。公司发布2018年业绩快报，实现营业收入42.2亿元，同比增长17%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长20%符合预期。Q4单季实现营业收入12.8亿元，同比增长4%，实现归母净利润1.8亿元，同比增长1%。Q4单季业绩增长放缓主要系公司全年订单增长放缓、订单转化周期有所延长所致。当前经济下行压力仍大，不排除后期地产调控因城施策有望边际放松，届时公司有望迎来转机。　　

　　Q4订单增长5%有所放缓，在手订单保持较快增幅。2018全年公司新签订单42.6亿元，同比增长5%，Q1-Q4分别新签订单10.5亿元/11.7亿元/11.89亿元/8.45亿元，同比增长17%/3%/18%/-17%。其中，家装业务Q1-Q4分别新签订单9.5亿元/10.5亿元/10.2亿元/7.6亿元，同比增长8%/5%/12%/-8%，Q4单季订单增速下滑明显主要系前期地产销售及消费需求增速放缓所致。截止2018年末，公司在手已签约未完工订单35.9亿元，同比增长26%，其中家装业务29.9亿，同比增长32%。　

　　现金流十分优异，预期股息率有望达7%。公司现金流十分优异、常年为正，2016及2017年经营性现金流均保持在当年业绩2.6倍以上，在保持快速增长同时具有极佳的现金流。同时公司2014-2017年分红率分别为64%、102%、117%及133%呈逐年递增趋势，假设2018年公司分红率仍达125%，则公司当前市值对应股息率可达7.4%，具有较强吸引力。

　　品牌龙头持续成长，信息化、产品化有望促效率逐步提升。公司2018年快报收入和盈利已分别较IPO当年2014年大幅增长124%/124%，四年复合增速分别为22%/22%，上市以来凭借家装领域的龙头品牌与不断夯实创新的内部管理实现了规模的稳步增长。公司研发的DIM+数装美居系统为核心的全信息平台系统助力打通家装设计、采购及施工各个环节，整合各类产业链资源，力求规模与效率的同步提升。　
　
　　投资建议：根据公司目前在手订单及新开店数量情况，我们预测18/19/20年公司EPS分别为0.99/1.20/1.44元（17-20年CAGR为20.2%），当前股价对应PE分别为17/14/12倍，低于历史估值水平，鉴于公司未来持续成长潜力、极佳的现金流及高股息率，给予公司"买入"评级。　　

　　风险提示：地产行业政策调控风险，市场竞争加剧风险，项目管控能力提升低于预期风险，劳动力及原材料价格快速上涨风险。