下周最具爆发力的六大牛股(1.19)(3)

　　中国建筑：Q4业绩大幅加速超预期，低估值优势显著

　　四季度业绩显著加速，全年业绩预告超预期。公司公告预计2018年年度实现归母净利润为363亿元至395亿元，同比增加10.2%到19.9%，据此计算四季度单季归母净利润为90-122亿元，同比大幅增长25.7%-70.4%，较三季度显著加速，超出市场预期。公司公告2018年扣非归母净利润增长10.3%-21.6%。四季度业绩加速预计主要因地产业务收入加速增长，基建业务施工改善，两项高毛利率业务贡献占比增加显著提升综合毛利率所致。　　

　　股权激励果断回购完毕彰显信心，中长期稳健增长目标清晰。公司于2018年12月4日公告开始通过集中竞价交易方式从二级市场回购股票用于第三期股权激励，并与12月21日公告回购结束，实际购买股票59991万股，占公司股本总额的1.4289%。实际使用资金总额为37.06亿元（含各种交易费用），平均价格约6.18元/股。公司股权激励股票果断回购完毕彰显信心，此次激励对象范围更广，规模更大，有望激发公司的业绩与市值动力，同时形成了三年业绩9.5%复合增速的考核期（2018-2021年），划定稳健增长目标。　　

　　地产与建筑双驱动，多维度受益政策调整，低估值优势显著。近期部分地区房地产调控政策有所松动，预计2019年地产政策更注重因城施策，精细化调控，政策的边际放松利好地产龙头企业，公司地产及房建业务有望受益。此外政策明确基建补短板重要方向，财政有望持续发力，基建趋势向上预期不断提升，公司基建新签订单增速有望好转同时在手项目将加快推进。公司2019年PE为5.8倍，在建筑央企中处于低位，且地产与施工两大主业多维度受益政策调整，优势显著。　　

　　投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为0.90/0.99/1.08元，分别增长14.9%/9.8%/9.2%，当前股价对应三年PE分别为6.3/5.8/5.3倍。当前基建投资向上趋势较明确，公司低估值优势显著，维持“买入”评级。　　

　　风险提示：融资环境改善不达预期风险，地产调控风险，海外经营风险，政策效果不达预期风险

　　赢合科技：新签订单提供业绩支撑，扣非业绩超预期

　　事件：　　

　　公司发布业绩预告，2018年实现归母净利润3.1-3.5亿元，同比增长40.32%-58.43%，其中非经常性损益约为2196万元。公司2018年实现新订单28.5亿元。　　

　　投资要点：　　

　　扣非业绩超预期，Q4业绩表现尤为亮眼。公司预告归母净利润中值为3.3亿元，超出我们此前3.0亿元的预期。扣非业绩表现更加突出，全年扣非净利润为2.88-3.28亿元，同比增长53%-75%。单看2018Q4扣非业绩为1.03-1.43亿元，同比增长81%-151%，受2018年动力电池产能扩张放缓及收入确认波动影响，2018Q3扣非归母净利润为0.27亿元，同比下滑16.6%，2018Q4业绩环比大幅增长，超出市场预期。　　

　　获得龙头客户充分认可，新订单强劲，客户结构优化。公司设备性能和品质持续提升，目前与LG化学、CATL、ATL、比亚迪和孚能科技等知名客户签订了销售合同，客户结构优化，进而带来现金流改善。公司2018年实现订单金额28.5亿元，我们测算公司2018年收入约为21-22亿元，在手订单结转以及龙头客户后续订单为公司2019年提供业绩支撑。同时公司通过精细化管理带来净利率明显改善，未来有望延续，综合考虑，我们认为公司2019年业绩具有高成长性、高确定性、高质量。　　

　　与LG化学签订卷绕机采购协议，获得国际龙头认可。公司于2018年9月与LG化学签订了采购协议，LG化学向公司采购19台卷绕机。LG等日韩电池龙头对于设备供应商要求非常严格，对技术实力、产品质量、供货周期、产能规模及售后服务非常看重，日韩电池企业的认可标志着公司卷绕机性能指标行业领先。　　

　　今年的CIBF展会上，公司对外首次发布卷绕设备的MAX品牌，采用六伺服直驱，实现了超精密控制、高速、超薄胶纸无泡贴胶、前置入片纠偏等功能，奠定了行业的新基准，也为公司赢得了大量的高端客户。公司此次为LG配套的圆柱电池卷绕机为旗下MAX品牌系列产品，其性能已经对标日韩产品，效率领先，设备尺寸为全球最小，同时在张力控制、除尘系统、长时间无需换料等方面具有明显的技术亮点，这也是能够获得LG化学认可的关键。我们认为目前公司已经打破了原有的局限，形成“整线、单机均强”的格局。　
　
　　动力电池2.0时代，产能布局再提速，设备企业二次腾飞。目前全行业动力电池名义产能超过200Gwh，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2018年全年动力电池产量70.6Gwh，总体产能过剩，但高端产能不足，头部企业满产满销。我们坚定认为，从短期来看，头部企业动力电池供不应求，龙头持续扩产，公司目前已经获得CATL、比亚迪订单，目前行业处于产能布局提速的2.0时代，行业3-10名电池企业加速追赶，希望能够在第二梯队脱颖而出，不同于1.0时代，此轮产能扩张更加向头部企业集中，马太效应明显，后续海外龙头在国内扩产有望接力，公司作为锂电设备龙头率先受益。　
　
　　盈利预测和投资评级：公司扣非业绩超预期，四季度业绩尤为亮眼，我们认为1）目前公司已经打破了原有的局限，形成“整线、单机均强”的格局以及较好品牌效应；2）新订单强劲，客户结构优化，公司2019年业绩具有高成长性、高确定性、高质量；3）国内进入动力电池2.0时代，此轮产能扩张更加向头部企业集中，马太效应明显，公司作为锂电设备龙头率先受益。预计公司2018-2020年EPS分别为0.87、1.17、1.54元，对应的PE分别为33、24、19倍，维持“买入”评级。　　

　　风险提示：动力企业产能扩张不及预期；订单收入确认不及预期风险；原材料大幅涨价风险；新能源车政策波动风险；大盘系统性风险。