今日最具爆发力的六大牛股(1.18)(2)

　　柳钢股份：四季度盈利逆势表现

　　业绩概要：公司公布2018年业绩预告，报告期内公司预计实现归属于上市公司股东净利润44.31-47.34亿元，同比增长67.46%-78.91%，折合EPS为1.73-1.85元；去年同期实现归属于上市公司股东净利润26.46亿元，折合EPS为1.03元；

　　盈利再创上市新高：根据最新业绩预告，公司2018年单季度分别实现归母净利10.46亿元、9.95亿元、12.14亿元及13.29亿元（取平均），四季度环比上升9.45%。根据前期公告，公司前三季度钢材销量分别为189.9万吨、191.5万吨及178.96万吨，假设第四季度销量与第三季度持平，对应吨钢净利分别为551元、520元、678元及743元，四季度吨钢净利环比上升64元，全年吨钢净利620元。公司2018年业绩创上市新高，若以业绩预告的上限计算，四季度归母净利14.8亿，再创上市以来季度新高；

　　四季度盈利逆势表现：11月钢价在环保边际退出及淡季需求持续性的争议中连续下挫，四季度行业盈利普遍开始回落。根据我们测算，热轧板、冷轧板、螺纹钢及中厚板吨钢毛利分别环比下滑435元、408元、197元及394元，降幅分别高达52.54%、82.87%、19.53%及54.98%，以螺纹钢为代表的建筑钢材盈利表现相对强势。在四季度行业盈利回归常态过程中，公司业绩仍能逆势表现主要源于公司棒线材占比高达72%，且地处钢材净流入地，钢价相对坚挺且常年高于其他地区。以螺纹钢价格为例，2018年第四季度广西地区均价环比三季度仍上升19元/吨，较全国均价高88元/吨，较上海地区均价高192元/吨，最高价差分别达到317元/吨和530元/吨。此外，四季度盈利逆势上涨或与公司部分销量结算滞后有关；

　　盈利回归将是常态：钢铁行业三年牛市后，2019年需求端依然有望保持稳定，虽然地产销售端面临2018年天量高基数，但在利率偏低的情况下，2019年地产销售预计下降幅度将控制在个位数以内，由于库存偏低，地产投资仍将保持5%以上增长。同时基建发力方向确定，整体内需稳定性将超出市场预期。但钢铁由于供给端环保限产大方向逐步退出，整体行业盈利年度中枢可能较2018年有所下移，但本轮周期并不似2010年供给扩张幅度，黑色金属行业资产负债表扩张幅度有限，且大部分集中在产能置换、环保和技改方面。因此盈利中枢下降至2015年之前局面概率不大，更多为超高盈利向正常盈利回归过程；

　　投资建议：公司作为广西地区钢材龙头企业，产品以棒线材为主，伴随2018年行业基本面稳中向好，盈利连续突破新高。虽然短期关联交易难以避免，但公司小型材盈利弹性较大，可弥补关联交易导致产能利用率偏低短板，加之地理位置优异，在需求企稳之际，盈利有望继续维持较高区间。我们预计公司2018-2020年EPS为1.77元、0.89元、1.02元，中长期维持"增持"评级；

　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；环保限产不及预期。

　　吴江银行：：4季度资产端收益继续上行，不良大幅改善

　　快报综述：1、营收和PPOP增速持续向上，4季度拨备计提力度加大，净利润同比增速持续上升趋势扭转、下降至9.7%的增速水平。2、资产端收益环比继续上行，带动净息差往上。测算的息差环比上行4bp，生息资产资产收益率环比上升6bp。净利息收入在净息差驱动下环比+8%。3、净其他非息高增拉动营收的同比高增长，净其他非息收入同比+180%，主要为货基增多带来的投资收益高增。4、资负荒背景下，资产端债券投资增多、负债端在低利率环境下向主动负债倾斜。5、不良率环比大幅下行24bp至1.31%。　　

　　业绩概览：营收和PPOP同比增速向上，4季度拨备计提力度加大，净利润同比增速扭转上升趋势，同比降至10%以下。1Q18-2018营收、PPOP、归母净利润分别同比12.2%/11.4%/11.6%/15.5%、9.31%/9.96%/10.52%/12.3%、14.7%/15.3%/16.2%/9.7%。净利润同比增速下降主要是4季度加大拨备计提力度，拨备支出同比+20.1%（前三季度同比分别为9.3%/10%/10.5%)。　　

　　营收增速主要是净非息收入带动。1、净利息收入：主要是息差带动，同比+7.3%，环比+8%。我们测算的生息资产规模环比+5.9%，单季年化净息差环比上升4bp至2.71%。2、净息差：主要是资产端收益率上行。同口径测算下生息资产收益率环比上行6bp至4.55%，计息负债付息率环比上行2bp至1.98%。4季度资产端收益率仍是上行趋势，但升幅较3季度有放缓。整体贷款定价仍有微升，且抵补了货基增配占比提升的结构影响。3、净非息收入：由投资收益带动，低基数下同比高增118.4%，其中净手续费同比+2.9%，净其他非息同比+180.2%。净其他非息收入主要是货基增多带来的投资收益高增。（测算口径：生息资产=贷款净额+同业资产+债券投资+现金及存放央行）　

　　投资建议：公司基本面保持改善，营收增速向上，息差环比上行，不良率较3季度大幅下降。公司18E19EPB1.03X/0.94X；PE11.15X/9.86X（农商行PB1.1X/1.01X；PE11.07X/10.05X）。建议关注。

　　风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。