今日最具爆发力的六大牛股(12.05)(2)

　　格力电器：参与闻泰收购安世项目，有序布局核"芯"科技

　　事件描述

　　格力电器披露关于签订投资协议并拟参与闻泰科技收购安世集团项目的公告：公司拟向合肥中闻金泰增资8.85亿元用于其受让合肥芯屏所持有合肥广芯LP财产份额，向珠海融林增资21.15亿元用于其受让珠海融悦所持有合肥广讯LP财产份额；闻泰科技将向格力电器发行股份购买公司所持有的合肥中闻金泰股权，向珠海融林发行股份购买其持有合肥广迅LP财产份额；项目完成后闻泰科技将实现对安世集团的控制，格力电器将成为闻泰科技重要股东。　　

　　事件评论

　　收购完成后公司将成为闻泰科技第二大股东：公司增资30亿完成后将分别持有合肥中闻金泰5.93%股权及珠海融林91.27%股权，而闻泰科技向公司和珠海融林发行股份收购资产完成后公司及珠海融林作为一致行动人将持股闻泰科技10.51%，仅次于董事长张学政及其一致行动人15.64%股权比例，为闻泰第二大股东；闻泰科技完成对安世集团上层权益份额收购后将累计持有安氏集团79.97%股权（未考虑部分中间层级份额较低的GP股权），格力电器将间接持有安世集团7.88%股权。　　

　　目标公司质地优良，半导体领域有序布局：闻泰科技连续多年出货量在全球手机ODM行业中处于龙头地位，此次拟收购的安世集团核心资产安世半导体是中国唯一拥有完整芯片设计、晶圆制造、封装测试的大型IDM企业，两者为产业链上下游，收购具备良好增长潜力及较强协同效应；格力本次参与收购安世项目是公司在相关领域战略投资思路的有序延续，且目标公司质地认可度高，整体金额及参股投资的方式也较合理。

　　渠道资金周转依旧良性，基本面延续稳健走势：18年三季度末公司"应收票据+应收账款-预收账款"总量为432.30亿元，对渠道经销商资金敞口仍略低于2014年年末，且其占全年营收比例仅约21.62%，较上轮渠道库存高点30%以上的水平仍有一定差距，当前渠道库存虽整体偏高但仍处合理水平，经销商资金周转压力整体可控；下半年公司安装卡仍延续增长态势且份额及均价提升趋势不改，基本面表现无需过忧。　　
　　维持"买入"评级：公司本次以入股方式参与闻泰科技收购安世集团是公司在相关领域战略投资思路的有序延续，且公司通过与闻泰联合可稳步推进业务多元协调发展；空调主业层面，在终端需求稳健增长、渠道库存仍处合理可控水平背景下，公司后续经营维持稳健表现无需过忧，长期空间依旧充足；预计公司18、19年EPS分别为4.98、5.47元，对应当前股价PE分别仅为7.39及6.73倍，维持公司"买入"评级。　　
　　风险提示：1、终端需求不及预期；2、市场竞争加剧；3、原材料价格大幅上涨。

　　海思科：仿制药梯队完善，创新药即将步入收获期

　　特色专科药快速增长

　　公司不断调整产品结构，特色专科药快速增长。在核心产品中，多个产品竞争格局良好：1）甲磺酸多拉司琼注射液为公司独家产品，是多个权威指南和《临床路径-肿瘤疾病分册》推荐的一线止吐药，进入国家新医保目录；2）多烯磷脂酰胆碱注射液2018年上半年样本医院市占率接近100%，随着原研赛诺菲的多烯针剂退出市场，公司产品有望成为针剂独家；3）恩替卡韦胶囊第二家通过胶囊剂型一致性评价，一致性评价通过有望进一步提升产品市占率；4）甲泼尼龙琥珀酸钠目前中标22个省，中标省份较原研仍存在提升空间，未来有望抢占外资市场，进一步提高市占率。　
　
　　优质仿制药持续布局，梯队形成

　　公司仿制药布局梯度明确。公司现有仿制药研发人员近两百人，目前在消化系统领域、肿瘤止吐领域、抗生素等领域均有布局。未来仿制药则主要着眼于多腔袋肠外营养、粉吸入剂、缓控释口服制剂等高端产品。2018年，公司获得生产批件6个（夫西地酸乳膏、脂肪乳氨基酸（17）葡萄糖（11%）注射液、中长链脂肪乳/氨基酸（16）/葡萄糖（16%）注射液、注射用艾司奥美拉唑钠、复方氨基酸注射液（20AA）及盐酸帕洛诺司琼），1个产品通过一致性评价（恩替卡韦胶囊），2019年预计仍有8-9个品种陆续获批，丰富公司现有产品线。　　

　　研发投入持续增加，创新药逐步进入收获期

　　公司持续加大研发投入。2017年公司研发投入达2.45亿元，同比增长40.8%。同时，公司研发投入占比提升显著，由2010年的4.12%显著提升至2017年的13.20%。创新药逐步进入收获期。公司的HSK3486乳状注射液已进入临床三期，有望于2019年年底上市；HC-1119（德恩鲁胺）临床三期实验准备中；HSK7653处于临床一期。　　

　　公司业绩或将迎来拐点，首次覆盖，给予买入评级

　　随着仿制药布局不断推进，公司业绩或将迎来拐点。预计公司2018-2020年营收26.87、31.21、38.63亿元，归母净利润3.22、4.03、5.05亿元，EPS为0.30、0.37、0.47元，对应PE分别为41X、33X、26X。给予"买入"评级。　　

　　风险提示：1.专科药产品销售不及预期；

　　2.创新药、仿制药研发进度不及预期；

　　3.肠外产品销售降幅大于预期。