今日最具爆发力的六大牛股(11.29)(2)

　　中国建筑(601668)低估值优势显著，第三期员工激励实施在即

　　在手订单充足，基建占比提升，业务结构不断优化。公司2018年1-10月份新签合同额18237亿元，同比增长2.2%，较上月回落1.6个pct。分业务板块来看，房建新签合同比增长12.9%，较上月提升0.4个pct，其中10月单月新签同增15.8%。房建订单增长良好，好于市场预期。1-10月基建新签同比下降20.1%，较上月回落4.9个pct，其中10月单月同降57.63%。基建订单下滑主要因PPP市场规范下，公司承接PPP订单明显减少。当前公司在手订单约为收入的3.5倍，未来施工业务有望保持稳健增长。同时基建业务占比逐步提升，整体盈利能力有望增强，业务结构不断优化。

　　房地产销售情况良好，土地储备充足。2018年1-10月公司地产业务合约销售额2456亿元，同增32.3%，较上月提升8.9个pct，其中10月单月合约销售额386亿元，同比大幅增长116.9%；合约销售面积1515万平方米，同增16.4%，较上月提升0.2个pct，其中10月单月合约销售面积165万平米，同增18.7%。公司2018年前10月新购置土地储备2136万平方米，同增13.86%。截至2018年10月末，公司总土地储备9952万平方米，同比增长15.72%，在龙头地产公司中土地储备量已居前列。

　　三期股权激励计划实施在即，规模占总股本不超过1.6%，划定稳健增长目标。公司公告第三期股权激励计划拟向不超过2200人，授予总股数不超过6.6亿股限制性股票，占总股本不超过1.6%，较前两次规模明显增加。股票来源为二级市场回购。以目前价格计算回购规模约为37亿元（近一个月平均日交易额为5亿元）。目前计划草案待股东大会审核通过后实施。此次激励对象范围更广，规模更大，有望激发公司的业绩与市值动力，同时形成了三年业绩9.5%复合增速的考核期（2018-2021年），划定稳健增长目标。

　　低估值具备较强吸引力。公司当前PE/PB处于历史下四分之一分位，与2016年底安邦举牌前估值相当。横向对比来看，公司在8大建筑央企中PE仅高于葛洲坝；此外对比房地产龙头企业，公司PE/PB也较地产龙头偏低。

　　投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为0.85/0.94/1.03元，分别增长8.4%/10.5%/9.6%，当前股价对应三年PE分别为6.5/5.9/5.4倍。当前基建投资向上趋势较明确，公司在建筑央企中估值较低，且有股权激励的明确催化，维持"买入"评级。

　　风险提示：融资环境改善不达预期风险，地产调控风险，海外经营风险，激励计划草案未获通过的风险。(国盛证券 夏天 程龙戈)

　　万达电影(002739)下修收购万达影视业绩承诺，积极打造电影生活生态圈

　　报告要点

　　事件描述

　　11月26日晚，万达电影公布发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）修订稿，其中要点为：万达影视交易对价下修至106.51亿元，除权除息后发行价格调整为33.20元/股、发行约3.21亿股。本次发行股份购买资产完成后，公司总股本将增至约20.82亿股。

　　事件评论

　　收购万达影视业绩承诺下修，交易对方大股东锁定期36个月传递市场信心。此次下调万达影视估值约10亿元至106.51亿元；业绩承诺调整为：2018年至2021年分别不低于7.63/8.88/10.69/12.74亿元，对应PE分别为14/12/10/8X，而调整前方案万达影视2018年至2020年对应PE分别为13X/11X/9X。万达影视大股东万达投资、林宁、莘县融智的股份锁定期长达36个月，向市场传达积极的信号。

　　影院加速出清公司份额有望提升，积极赋能非票业务挖掘增长新动能。18年全国票房预增5%~7%有望达600亿元，19年预期保持约10%的稳健增长。我们认为，在单银幕产出水平持续下滑、行业加速洗牌、投资热度降温背景下，公司作为龙头市占率有望逐步提升。非票房业务方面，通过场景消费+衍生品赋能卖品业务，为公司提供持续增长动力，并有效平滑因经营杠杆带来的业绩波动风险。

　　收购万达影视补齐内容端，积极打造电影生活生态圈。未来公司一方面将持续投入影院建设，扩大线下院线优势；另一方面通过收购万达影视加强生态圈的内容建设。公司将发挥内容产业和线下影院优势，打通线上线下，并积极发展电影衍生业务。

　　盈利预测及投资建议。2018年至2020年公司归母净利润分别为15.63/17.66/20.51亿元，对应PE分别为24/21/19X。假如收购完成，公司备考市值约449亿元，19年备考净利润24.51亿元，对应PE为18X。作为院线行业龙头，公司积极打造全球领先的电影生活生态圈，加入内容业务将为公司未来增长提供强劲动力，给予"买入"评级。

　　风险提示：1.重组事项尚未完成的风险；

　　2.行业监管风险；

　　3.票房增长不及预期的风险。(长江证券 王傲野)